《聪明的投资者》摘要与点评--导言

导言:本书的目的

原文摘要:

本书的目的,是为普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。相比较而言,本书很少谈论证券分析的技巧,而将注意力更多地集中于投资的原理和投资者的态度方面。

本书不去做或者做不到的事:

1.首先,这不是一本教人“如何成为百万富翁”的书籍。在华尔街,就像在其他任何地方一样,并没有一条可靠和简单的致富之路。

2.本书对短线投资者并无意义。大多数短线投资者都是根据走势图或其他大致机械的方法,追涨杀跌。根据我们自己长达50余年的市场经验和观察,我们从来没有发现过一个依据追涨杀跌的方法而长期获利的投资者。

3.找出未来最有可能增长的行业,然后再找出其中最有前途的公司。以航空和计算机行业为例,得出如下两条教训:某一行业显而易见的业务增长前景,并不一定会为投资者带来显而易见的利润;即使是专家,也没有什么可靠的方法,能使其挑出前景光明的行业中最有前途的公司,并将大量的资金投入该股票。

本书的目的在于:

1.指导读者避免陷入严重的错误,并建立一套令其感到安全放心的投资策略。我们将以较大的篇幅讨论投资者的心理问题,因为,实际上,投资者最大的问题甚至是最可怕的敌人,很可能就是他们自己。

2.希望读者能够建立度量或量化的观念。对于99%的股票而言,我们都可以发现,它们在某些价位相当便宜,值得购买;在另一些价位上则过于昂贵,应当抛出。我们之所以会在股票投资中遭受惨重的损失,都是因为我们在买股票时忘了问一声:“它价值几何?”

尽管经历了与地震一样无法预测的波折和事故,但是这一点是不会改变的:稳健的投资原则一般会带来稳妥的结果。在以后的行动中,我们仍然必须坚持这些原则。

点评:

长期以来,一种流传甚广的观点认为:成功的投资在于找出未来最有可能增长的行业,然后再找出其中最有前途的公司。这不正是经济分析师、行业分析师和公司研究员的价值所在吗?但是,格雷厄姆却否定了这一观点,是什么原因呢?

1. 估值因素,正如格雷厄姆所说,是因为我们在买股票时忘了问一声:“它价值几何?”A股有一家公司,2007年时,它正处于行业的黄金增长期,未来的十年,被称之为黄金十年,这十年间,公司的收入从355亿增长到2428亿,净利润从48亿增长到280亿,它符合未来最有可能增长的行业其中最有前途的公司的条件,而且行业的增长和公司业绩的增长也完全兑现了。但是,如果在2007年股价前复权高点20元左右买入,持有7年到2014年,股价跌到只有5元,持有至今2018年,股价是23元,过去11年的收益微乎其微。这家公司名叫万科。因此,格雷厄姆希望读者能够建立度量或量化的观念,能够发现股票在某些价位相当便宜,值得购买;在另一些价位上则过于昂贵,应当抛出。左右市场估值的是投资者的热情,虽然热情在其他行业是一项必不可少的品质,但在股市却总会招致灾难;显然,这一警告并非仅仅适用于那些新手。

2. 业绩因素,如何找到最有增长潜力的公司是难完成的一项任务,所以市场倾向于避难就易,炒作一些热门行业中有些概念的公司。2015年趁着创业板杠杆水牛上市的暴风集团又是一个完美的反面教材。暴风新股上市33个涨停板,最高市梦率1400,惊呆了所有的小伙伴,难道这是一家即将改变世界的伟大公司?公司盈利在2015年实现了300%的增长,达到1.73亿元,但是接下来的两年又大幅下降到0.5亿元左右。股价从最高2015年前复权116暴跌到现在2018年的11元,下跌幅度90%。1400的市梦率即使每年300%的增长都难以支撑,更不用说业绩严重下滑了。互联网行业确实是最近几年高速增长的行业,但是并不意味着每家公司都能够实现超高速的持续增长,尤其是赢家通吃的行业,老二都是非死不可,最后都是细分行业寡头之间的跨界竞争。暴风集团是典型的估值和业绩出现了双杀,这是投资中最恐怖的事,但是,这种情况是完全可以避免的,只要远离市场心理博弈,做一个理性的投资者就可以了。

与其花时间研究市场、研究公司,不如花时间去研究自己,研究自己在各种情绪下的交易表现和心理特征,慢慢戒除情绪的影响,这对于普通的投资者而言应该是更重要的事情,也是更有可能产生效果的事情。这也是聪明的投资者一书的主要目的。

@今日话题 

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全部评论

明锐价值2018-11-02 22:28

尽管经历了与地震一样无法预测的波折和事故,但是这一点是不会改变的:稳健的投资原则一般会带来稳妥的结果。在以后的行动中,我们仍然必须坚持这些原则。$华夏幸福(SH600340)$ $新城发展控股(01030)$

明锐价值2018-08-13 08:58

多些经历是好事。

夏天的小鱼2018-08-12 23:44

楼主举得两个例子,我居然都买过

不敢学佛2018-08-12 20:24

继续写,期待中。聪明的投资者的价值,在智慧的人手中才会发挥。

明锐价值2018-08-11 21:10