绝味和周黑鸭应该如何选


大餐饮受疫情影响调整不少,卤制品这边有没有机会?

 $煌上煌(SZ002695)$  基本出局, $周黑鸭(01458)$  的看点是门店少,开店空间大,而 $绝味食品(SH603517)$  门店在一二线已经接近饱和,下沉店的效果还在观察,看下来后我依然选择绝味,理由如下:

一、整体感知:

1,品牌定位不一样,周黑鸭口味虽然整体反馈更好,但给人感觉也更高冷,价格确实也更高,他就像KFC,天然适合高势能店,未必可以走通社区店。

2,管理层能力不一样,绝味估计有上千家加盟商,经验丰富,周黑鸭曾经做加盟失败过,做大之后整个进销存体系能否管理好存疑。目前周黑鸭的小黄店,也就是加盟社区店大多在武汉,全国逆势扩张效果还需要观察。

3,绝味的供应链输出是一大增长点。绝味的工厂版图完备,基本每重点区域500KM一个加工厂。未来通过翻牌和收购(2021年收购超浔黑鸭),以及旗下投资的餐饮版图产生协同,毕竟开店本质上也是为了卖货。

4,采购量不一样,绝味采购一年3-4亿只,占鸭子有效出栏量20%,议价能力更强。

5,绝味通过投资布局了很多餐饮业态,比如对标紫燕百味鸡的廖记,以及和府捞面等等。

二、经营细节:

1,绝味和周黑鸭的店效率其实是差不多的,平均社区店100万一年,高势能200万,但绝味是在门店密度是周黑鸭的8倍下取得的。周黑鸭门店加密后,同店表现会怎样?

2,外卖占比绝味给出数据是30%,周黑鸭只有20%。但周黑鸭线上销售更多(推测约15%),京东天猫属于直营,折扣很低,这会和加盟商利益产生冲突。绝味线上产品是通过精武鸭脖品牌来做。

3,两个公司固定资产总值差不多,但是机器设备绝味有5个亿几乎是周黑鸭的二倍。说明周黑鸭直营店自有房屋比例不小(招股书应该有披露,回头补),这有利于做高利润,但是加盟店铺开后,这块影响就没了。

总结:绝味是食品加工厂卖鸭货的,而周黑鸭是经营餐饮的。

变数: 餐桌卤味(热卤)是下一个争夺点,但周黑鸭机会已经不大。紫燕百味鸡是个可怕对手,绝味孵化了品牌矩阵,但目前有廖记棒棒鸡和盛香亭,未来如何需要观察。

估值:

绝味CAGR20%-25%。其中:开店增加10%,同店3-5%(指公司,终端门店不增长),供应链外供5%,收购并表有5%。

2025年共30000家店,市占率20-30%。单店提货1500元/天,一年160亿,净利润16%,共25亿。其他权益投资等利润5亿。共30亿净利润,给25pe合理估值,对应750亿市值,相较目前350亿有一倍空间。

 @今日话题   #共同富裕股#  

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神经且逆行者02-23 03:50

我买的绝味 希望黑鸭不涨

数有中心02-11 17:20

多谢!

4231阵02-11 16:54

主要提供包括部分肉类卤制品和物流配送,应该包含在绝味收入产品里的“其它”部分。详细财务确认和利润没公开

数有中心02-11 16:39

好棒👍🏻这种是否和给绝味自己出货是同样盈利?

4231阵02-11 16:08

是第二大股东,类似和府捞面,盛香亭用了绝味的供应链