$暴风集团(SZ300431)$$乐视网(SZ300104)$$辅仁药业(SH600781)$“财务是公司的血液，产品是公司的发动机，董事长是公司的灵魂，获取回报是投资的最终目的”这是我们投资研究的核心思想。
“暴雷”对2019年来说，让投资人开始变得习惯。而“暴雷”的方式却百花齐放，营收拐点的如东阿阿胶、老板电器、华锐风电、庞大集团……，资产减值的天神娱乐、大康牧业、猛狮科技、北讯集团……，财务造假的康美药业、康得新、辅仁药业……而暴风集团爆的“雷”又现鹤立鸡群——并购项目被骗（千）。
一、暴风集团“暴雷”起因
2016年5月，暴风科技和光大证券联合成立浸鑫基金动用52亿收购MPS 65%的股份，成为其控股股东，当时MPS的估值超过14亿美元。
2018年10 月 17 日，在法国网球协会与 MPS 的法律纠纷案中，MPS 总部所在地的英国伦敦高等法院根据《破产法》做出裁决，判定 MPS 必须以资抵债偿还法网 660 万美元版权费。这也实际上宣布了 MPS 的破产，公司的剩余资产和收入都将归债权人所有。
历时2年6个月耗费47亿的海外收购项目宣布破产了，公司的投资分文不剩。
二、MP&Silva
MP&Silva成立于2004年，成立之初，创始人Riccardo Silva拿下了意甲部分球队的全球媒体版权，自此，MP&Silva迅速扩张。自2004年成立以来，MP&Silva逐渐成为体育版权市场的霸主之一，其拥有(曾经+现有)的版权资源包括2018及2022年FIFA世界杯、2016年欧洲足球锦标赛、意甲联赛、英超联赛、西甲联赛、法甲联赛、英格兰足总杯、巴甲联赛、法国网球公开赛、国家橄榄球联盟、一级方程式赛车、世界棒球经典赛、NBA和西班牙篮球联赛等赛事。
坐拥世界杯、英超、意甲、法甲、F1、法网、NFL、NBA 等十多项世界顶级赛事版权的 MPS，在 2015 年前后步入了全盛时期。
在暴风与光大联合设立的并购投资基金入主之后，MP&Silva开始走上了下坡路。在2017年10月，MP&Silva自2004年创立以来首次失去意甲版权，其竞争对手IMG以每赛季3.71亿英镑的高昂价格将2018-2021三个赛季的意甲版权纳入囊中。
随后就是全线崩溃，MP&Silva先后失去了英超、苏超、美洲杯、解放者杯、南美杯版权，而阿森纳俱乐部和欧洲手球联合会也与该公司终止了合同。与此同时，MP&Silva也陷入了与国际足联就俄罗斯世界杯版权的纠纷。
2018年10月17日，随着英国高等法院的破产清算令，MP&Silva彻底成为了历史。
三、暴风集团成“暴雷集团”
7月28日，暴风集团一则关于实际控制人被采取强制措施的公告，再次把暴风集团推到风口浪尖，此次对冯鑫的强制措施大概率与MPS收购项目有关。
早前2月25日，暴风集团发布公告： “公司全资子公司暴风投资作为GP的浸鑫基金目前无法退出，与此同时公司作为LP认缴了浸鑫基金2亿元出资额，由于基金的无法退出，公司的投资面临巨大风险。”
2亿，金额看似不算多，但整个项目收购时耗资高达47亿元，这是一场高杠杆的收购，公司作为GP承担整个项目的风险。
3月19日时，同作为三个项目GP之一的光大证券已发布公告，公司减值15.2亿。
公司市值从2015年6月383亿到当前仅剩下16亿，市值蒸发超过95%。
四、收购主体上海浸鑫投资
上海浸鑫投资由暴风投资、光大浸辉、上海群畅金服作为联合GP，招商财富等11家投资机构作为LP成立的并购基金，其中招商财富出资28亿，嘉兴招源出资6亿、爱建信托出资4亿、鹰潭浪淘沙出资3.15亿、深圳科华资本出资2.5亿……合计52亿。
五、暴风集团投资2亿面临最高42亿亏损？
在上海浸鑫投资中暴风集团全资子公司暴风投资作为GP投资100万，暴风科技作为LP投资2亿，暴风集团在整个项目上投资2.01亿。
据光大证券2018年年报披露，浸鑫基金的资金来源是，优先级有限合伙人出资人民币32亿元、中间级有限合伙人出资人民币10亿元、劣后级有限合伙人出资人民币10亿元。光大资本与浸鑫基金中两名优先级合伙人的利益相关方签署了《差额补足函》，承担项目资金不能退出的差额补足义务。为此，两大优先级股东招商银行和华瑞银行，以及股东之一的深圳恒祥股权投资基金企业（有限合伙）已向光大资本提起诉讼或仲裁，涉及金额近41亿元。光大证券已在2018年年报中开始计提资产减值准备15.2亿。
浸鑫基金成立之初，暴风集团、冯鑫与光大浸辉签署了收购MPS股权的回购协议，冯鑫向光大资本、光大浸辉出具了《承诺函》，约定暴风集团及冯鑫对浸鑫基金所投项目即MPS公司65%股权承担回购义务。由此，暴风集团和冯鑫或可面临整个偿还项目资金的义务。
六、暴风集团六、暴风集团
暴风科技是中国知名的互联网视频企业，公司通过“暴风影音”系列软件（主
要包括暴风影音PC 端、暴风无线APP（简称“暴风无线”）和暴风看电影视频浏
览器（简称“暴风看电影”）），为视频用户提供免费使用为主的多终端综合视频
服务，为商业客户提供互联网广告信息服务。此外，公司在互联网视频行业软硬
件结合领域进行积极尝试，于2014 年12 月发布智能可穿戴设备“暴风魔镜”第二代产品及配套手机应用APP。公司以“视频技术”为核心，坚持把“致力于发现并
满足人们的视频需求”作为企业使命，公司愿景是让视频用户“更好地享受电
影”。
暴风影音曾经有机会5亿美元现金卖给阿里，但是冯鑫没卖而是选择了a股上市，暴风开盘后连续35个涨停刷新了新股涨停记录。 冯鑫在上市后采访中说，庆幸自己没有把暴风卖给阿里，不然就贱卖了！然而，公司从天堂到地狱只历经了4年。
七、融融融、投投投高杠杆的资本模式、融融融、投投投高杠杆的资本模式
公司的现金流充分反应了公司融融融、投投投的杠杆资本模式。公司经营现金流净额小且不稳定，公司投资活动的现金流呈现持续流出状态，而公司的筹资活动的现金流一直保持流入。
经营活动现金流净额小且不稳定，除2018年外，近九年公司经营活动现金流净额年度未超过1亿。
投资活动现金流净额呈现持续流出状态，2015年、2016年大幅流出。
筹资活动的现金流净额持续流入状态，2015年后筹资现金流加大。
八、暴风集团现在的资产情况暴风集团现在的资产情况八八、暴风集团现在的资产情况暴风集团现在的资产情况
截止2018年年报，总资产12.42亿，总负责20.95亿，公司净资产为-8.53亿，公司已资不抵债。公司12.42亿总资产中主要是应收账款3.25亿、无形资产2.61亿、其他流动资产1.84亿、商誉1.35亿；20.95亿负债主要是应付账款17.25亿和银行借款2.29亿。2018年公司营收11.27亿，营业总成本28.33亿，公司净利润-20.23亿。
2019年一季度公司营收同比下滑80%，叠加公司已资不抵债以及近期董事长冯鑫被采取强制措施，公司后续的持续经营将呈现非常大的压力。公司今年或将面临MPS项目最高42亿偿还债务。
风起了，猪也会飞，“暴风集团”希望御风而行，可是“风”没乘上，却落入了圈套。