股市投资观察笔记(71)

【座右铭】记住路易斯.文森狄的规则:说真话,你将无需记住你的谎言。—查理.芒格

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【说明】巴菲特说:“没有什么能像写作那样,迫使你思考并且理顺自己的思想。”

原每周一辑的《品股如品茶—股市投资心得散记》已经公开发表69期。自第70期起不再定期发表,仅作为个人投资实践和思考的记录,或当作“迫使你思考并且理顺自己思想”的工具加以运用,或者作为结合实际学习经典、分享心得的讲坛,也是不错的选择。

保留“关注观察股票池”,以观察一些公司情况的变化。(20-8-4)

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【关注观察股票池】

不求一网打尽.但求百里挑一

放弃平庸机会.专注伟大企业

【特别关注股票池】

长春高新(生命科学制高地)

贵州茅台(中华工匠代名词)

片 仔 癀(宫廷秘方守护神)

【重点关注股票池】

恒瑞医药、*康龙化成、*健帆生物、*西藏药业、智飞生物、天宇股份、迈瑞医疗、五 粮 液、*新媒股份、*卓 胜 微、*兆易创新、*亿联网络、吉 比 特、*心脉医疗

(“*”表示加强重点关注)

【关注观察股票池】

药明康德、泰格医药、凯 莱 英、通策医疗、大博医疗、爱尔眼科、欧普康视、普利制药、安图生物、基蛋生物、我武生物、康泰生物、乐普医疗、司 太 立、昭衍新药、富祥药业、万孚生物、药石科技、健友股份

泸州老窖、伊利股份、海天味业、

中炬高新、双汇发展、珀 莱 雅、

丸美股份、小熊电器、美的集团、格力电器、上海机场、中国中免

帝尔激光、隆基股份、恒立液压、万华化学、亿纬锂能、三一重工、北京利尔、万 科 A、保利地产、东方雨虹、上峰水泥、海螺水泥、圣农发展

中国平安、平安银行、招商银行、恒生电子、同 花 顺、东方财富

立讯精密、深南电路、汇顶科技、圣邦股份、中科创达、宁德时代、

【各板新股跟踪观察股票池】

三 人 行、康华生物、万泰生物、新 产 业

南微医学、国盾量子、金山办公、石头科技、中芯国际-U、沪硅产业-U(U:表示最新财年未盈利)

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(更多原创文章,请点击头像加关注进入主页,随意浏览包括《股事大学》1-8、《股事论语》1-9、《40条最有价值的投资金言》等独家内容)

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北向资金“散户化”早已露出马脚

媒体报道,对于7月外资“昨天买今天卖”的现象,不少市场人士调侃,这个表现像散户。据中国证券报记者了解,由于A股在7月表现优异,不少海外投机型资金盯上A股。他们中的一部分虽然披着“外资皮”,但可能是“假外资”。

深圳一位私募人士告诉中国证券报记者,帮客户管理的海外资金主要投资港股和美股,尤其偏爱投资A股中缺乏的标的,比如腾讯这类互联网公司及一些中概股。此外,会通过陆股通投资A股。7月以来A股涨势良好,便加大了A股仓位。但投资A股的持有期都不会太长,主要抓短线机会。

除上述性质资金外,针对北向资金的配资活动近日也火热起来。一位给北向资金提供配资的人士告诉中国证券报记者:“7月,我们利用香港的资金,给很多北向资金做配资,单票可以做到3倍,对一些有策略的产品最高可以做到9倍。”

此事我早有感觉并且发表文章提醒“不要跟风北向资金”。中国股市什么时候什么事情都有可能发生。

不要东张西望,应该一心一意关注你自己能力范围之内的公司,关注公司基本面。因为只有公司收益和净资产可以给你带来股市的复利。

20-8-3

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巴菲特说:“世界上购买股票的最愚蠢的动机是:股价在上涨。”

——同样的道理,世界上抛售股票的最愚蠢的动机是:股价在下跌。

20-8-4

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幸存者偏差

——及其市场思考

“幸存者偏差”,即只考察幸存者特征造成的偏差。指的是当取得资讯的渠道,仅来自于幸存者时(因为逝去者容易被忽略),此资讯可能会存在与实际情况不符的偏差。

这是由优胜劣汰之后自然选择出的一个道理:死人不会说话。人们只看到经过某种筛选而产生的结果,而没有意识到筛选的过程,因此忽略了被筛选掉的关键信息。

1941年,第二次世界大战中,美国哥伦比亚大学统计学沃德教授(Abraham Wald)应军方要求,利用其在统计方面的专业知识来提供关于“飞机应该如何加强防护,才能降低被炮火击落的几率”的相关建议。沃德教授针对联军的轰炸机遭受攻击后的数据,进行研究后发现:机翼是最容易被击中的位置,机尾则是最少被击中的位置。沃德教授的结论是“应该强化机尾的防护”。而军方指挥官认为“应该加强机翼的防护,因为这是最容易被击中的位置”。

沃德教授坚持认为:

(1)统计的样本,只涵盖平安返回的轰炸机;

(2)被多次击中机翼的轰炸机,似乎还是能够安全返航;

(3)而在机尾的位置,很少发现弹孔的原因并非真的不会中弹,而是一旦中弹,其安全返航的概率就微乎其微。

最后军方采用了教授的建议,并且后来证实该决策是正确的,看不见的弹痕(因为机尾中弹都回不来)才是最致命的。

后人将此道理概括为:幸存者偏差。

在股市中,什么是“幸存者偏差”?根据观察,有一些现象应该可以视为“幸存者偏差”。比如政策措施一阵风:大飞机、熊安、自贸区、大湾区、还有刚刚的支持集成电路和软件产业的新政策……历史上,因为消息刺激曾经产生过市场冲动而被人们视为利好。

那么它的“偏差”在哪儿呢?就在这些“利好“没有覆盖到的其它极品股票里。

市场每隔一段时间就会刮起一阵风,各种概念、题材就会成为一时的热点。许多人认为是机会,蜂拥进入。然而这些“幸存者”往往不能持久,真正能够持续的倒是那些“偏差”掉的极品股票,而不是“幸存”于人们视线范围之内的热点板块——它们一阵风吹过之后就销声匿迹了。

因此,“幸存者偏差”可以提供历史性教训给投资者作为参照路标,绕过“幸存者”障碍物,走正确方向,去到远方你想去的地方。

20-8-5

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股市有一种病叫“神经病”

预测短线走势是很傻的事情。有一位朋友写道:“我是反向指标,出新华保险换平安,新华涨停,出北方稀土进了中色股份,北方稀土涨停,出数字政通留了高伟达,数字政通长阳,高伟达长阴。最近神经病啊。”

借他的话说:短线频繁进进出出的投资者可能都多多少少患有某种“神经病”——交易强迫症。

想要治疗这种病,只有一个方法,就是记住巴菲特这句话:“投资的一切在于,在适当的时机挑选好的股票之后,只要它们的情况良好就一直持有。”

20-8-5

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短线逆市场原则而动就是投机

北方导航昨晚发布2020年半年度报告。上半年归属于上市公司股东的净利润由盈转亏,较去年同期下降5365.45%。2020年1-6月,北方导航实现营业收入7.03亿元,同比增长25.38%;实现归属于上市公司股东的净利润-1652.01万元,同比减少5365.45%。截至6月30日,北方导航经营活动产生的现金流量净额为-2.32亿元,同比减少1420.20%。主要原因是公司控股子公司中兵通信科技股份有限公司受订货延后影响,主营业务收入同比下滑幅度较大,利润总额及净利润减少;控股子公司哈尔滨建成北方专用车有限公司受外部不利环境影响,上半年开工时间大幅萎缩,订单流失较为严重,主营业务收入同比下滑幅度较大,利润总额及净利润减少。

可是,公司股价从8月初到现在上涨接近50%。是什么力量推升股价逆股市“基本原则”而动呢?当然是投机游资——借近期军工股热点暴力炒作绩差股,多么熟悉的场景。但是可以肯定,跟风的后来者必将承受苦果。一波一波的推动,一路有人倒下,用倒下的身体铺就投机者的阶梯,人性的原因,短线追高的没有人能够吃到肉的,到头来都是白忙活。

“我认为‘股价’是投资者所能追踪到的最没有价值的信息,却又是投资者最普遍追踪的信息。”(《彼得.林奇的成功投资》千禧版序言)

20-8-6

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警惕—券商大赚说明什么?

据报道共有35家上市券商发布7月经营业绩,35家券商共实现营业收入429.71亿元,实现净利润215.1亿元,共有15家券商7月净利润增幅超过100%。

券商大赚说明市场活跃成交量增加,同时说明进出频繁短线交易者比长线投资者多得多。这不是什么好事,说明这是一个投机市场的根本性质没有转变。券商赚谁的钱?这可都是广东投资者(以散户为主)的血汗钱!它们就是交易过程产生的佣金。

投机市场里的绝大部分人都在赚短线的钱,这种钱最终不属于自己的,如果不彻底改变投资策略,出来混迟早是要还回去的。这是长期以来被历史一再证明的规律。

只有长期极品价值投资才是根本性出路,才能赚到属于自己的钱!

“如果你能够找到某个价格公道的伟大公司的股票,买进它,然后坐下来(注:意为长期持股),这种方法将会非常非常有效——尤其是对个人投资者而言。”(《穷查理宝典》)

20-8-7

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只看增幅没有意义!

不可只看公司净利增长几倍,没有净资产收益率的增长(或者叫资本回报率)是没有意义的增长!

看到以下这个标题会使一些没有经验的投资者产生冲动:净利猛增644% ,3000亿芯片巨头业绩创历史新高!募资257亿要干这些大事……

我可以说这肯定是一个圈套。比如说,一家公司去年盈利一分钱,今年盈利一毛钱,净利增长1000%。这样的增长与另一家公司比较:去年净利10元,今年净利15元,增长50%。比较的结果,如果仅看增幅,很多人会羡慕增长10倍的那家公司而不是增长5成的公司。但是如果让我选择,我一定会选择后者。

有人也行会说:快速增长不是能够很快填平估值鸿沟吗?增长快的企业未来会更好。

可是如果没有可追溯的历史记录,你又如何去确定它的未来呢?我因此一直坚持强调“双强”的重要性(即在盈利能力强的基础上成长能力强的公司)。

巴菲特说:“我们决不会考虑那些预测结果,我们最关心,最需要深入了解的是历史记录。”

这就是历史记录的意义。一家过去只能赚一分钱的公司是无法与赚10元钱的公司相提并论的。

“当资本回报率平平的时候,一项‘投的越多、赚的越多’的投资记录并不是什么了不起的管理成就,因为即便你是躺在摇椅里管理运营,也可以得到同样的结果。例如,将你的储蓄账户的本金增加到原来的四倍,那么,你所得的利息也会同比例增加到原来的四倍。你不会因为多赚三倍而获得赞美。”“一个需要大量资金支持其增长的企业,和一个不需要资金支持就能增长的企业有天壤之别。”(《巴菲特致股东的信》)

20-8-7

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勿恐慌!康龙化成股东减持是正常现象。

今天康龙化成股东减持公告引起很多人关注,加上今天市场震荡(美特禁微信、阿里引大跌),叠加效应明显,增加了恐慌情绪。其实股东减持不是卖出股票的理由。

“公司内部人士卖出自家公司股票通常没有什么意义,因而对此作出反应就会很愚蠢。在正常情况下内部人士出售自家公司股票并不是公司遇到麻烦时会自动出现的一个信号。”“有很多理由会导致公司管理人员卖出自家公司股票,可能是由于他们需要现金来为自己的小孩支付学费,或者要买一幢公寓,或者为了还债,或者……”(《彼得.林奇的成功投资》)

作为投资机构,其投资的战略目标一旦实现,肯定会按照既定计划退出。作为二级市场,就是各种不同投资交替接力的平台,你方唱罢我登场,如此周而复始,推动股市不断前进。个股或涨或跌,其决定因素全在公司的“内在价值”——包括成长也是价值的重要组成部分(巴菲特)。

从长期来看,只要公司基本面稳定向好,就不需太在意其它事情。——“我们愿意无限期地持股,只要我们预期这家公司的内在价值能以令人满意的速度增加。”(《巴菲特致股东的信》)

20-8-7

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附件:

股事大学(八)

知止而后有定,定而后能静,静而后能安,安而后能虑,虑而后能得。物有本末,事有终始,知所先后,则近道矣。

——《礼记.大学》

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【股市投资至尊大法】

股市赢家五大金纲(3.0)

前言

A股建市已届“三十而立”之年,一路风雨兼程,历尽坎坷艰辛。有几人由穷变富?又多少人由富变贫?股谚有云:“七亏一赚二平。”市道凶险可见一斑!你若想要战胜市场成为股市赢家,必先“苦其心志”脱胎换骨战胜自己。

“人恒过,然后能改;困于心,衡于虑,而后作。”(《孟子》)

曾有智者,矢志破解股市奥秘,探寻成功投资之道,诸如格、巴、芒、费、林等大师,道高行深,彪炳史册。但终因人性丑陋,大道难行。遍观市态:投机取巧者众,奇技巧盛行,博快赌短,舍本求末,按图索骥,绘影绘形,风声鹤唳,草木皆兵,道听途说,狼奔豕突,风口热点,妖鳄隐形……历数载,余竭力笃行,汇名家之经典,鉴实践以验证,去糟粕而存真,淬龙泉于火冰,终修成《股市赢家五大金纲》。虽非大方之家,却堪独树异帜;宁立一家之言,无求众口同声;不图闻达江湖,但愿助益亲朋。利己及人,不亦乐乎。今特公开刊布,仅供分享切磋;敬告风险自担。唯祈:福至心灵!福至心宁!谨此。

一、入市心法(心法纲)

股市博弈场,飞蛾扑火亡;若无罗汉功,劝君莫轻狂。

格局存高远,诚信通神仙;守正能出奇,美意可延年。

归元无二路,修行贵以专;功不唐捐者,赢家金纲传。

二、价值信念(信念纲)

坚持精英投资,坚定价值信念,践行严谨稳慎,力戒粗浮浅薄,笃信卓越价值,专注极致精品。归结为股市赢家十六字心经:笃信价值,追求卓越,专注极品,行稳致远。

三、极品路径(路径纲)

A股市场以新《证券法》和“注册制”为标志进入具有供给侧结构性(即非普遍性)特征的“极品牛市”新时代。

极品牛市是以“关键少数”极品股票持续走牛带动绝大多数一般股票循市场原则按质行价,其市场表现为:极品股票长期持续上涨屡创新高,一般股票时有短期波动长期表现平庸,极差股票长期低迷不振甚至持续下跌直至退市。

极品牛市的优秀企业,不分行业题材、市值大小,都是以高收益增长、高品质资产为核心价值的卓越公司。

极品优秀公司具备以下共同特征:

1、优秀公司的8个核心要素:

收益快增长,产品大市场,财务优富稳,负债低减平,治理高标准,壁垒护城河,核心竞争力,对标世界龙。

2、优秀公司的5项核心资产:

企业的核心竞争力集中体现在企业的5大核心资产,即包括核心人才、核心能力、核心技术、核心产品、核心企业在内的核心集群,其中高素质的核心人才是企业核心资产的核心。核心人才和核心产品构成企业的核心竞争力及坚深壁垒护城河,让企业处于无竞争对手或竞争绝对优势地位。

3、优秀公司核心竞争力的4个特性:

价值性,稀缺性,不可替代性,难于模仿性。

四、基本定律(定律纲)

股市赢家基本定律是:公司收益增长和公司资产质量尤其是收益增长决定公司价值,公司价值最终决定股价涨跌。因此,股票投资收益率与公司收益增长率及持股时间长度正相关,其公式表示为:

G≈ (1+F)^N

G:股票投资收益

F:公司年均收益增长率

N:持股时间(年次方)

(投资期3年以上,投资期限越长有效率越高)

股票投资,投的是公司而不是股市,拼的是耐力而不是财力,比的是时间而不是速度。

因此,股票投资的最佳方法不是做得越多越好,而是尽量多看少动,如巴菲特所说的:“持股不动,几近怠堕的坐在那里什么也不做,用股赚钱。”——这才是既简单又最不容易做到的成功投资之道。

五、至善箴言(箴言纲)

股票本质上是公司的部分所有权,股票的价格就是由股票的价值,也就是公司的价值所决定的,而公司的价值又是由公司的盈利情况及净资产决定的。虽然股票价格上上下下的波动在短期内很难预测,但长期而言一定是由公司的价值决定的。投资就像打棒球,你要让记分牌上的得分增加,就必须盯着球场(企业),而不是盯着记分牌(股价)。人生就像滚雪球,重要的是发现很湿的雪和很长的坡。

——沃伦.巴菲特

股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。凡事往简单处想,往认真处行。我们赚钱,靠的是记住浅显的,而不是掌握深奥的。我能有今天,靠的是不去追逐平庸的机会。理解复利的魔力和获得它的困难是理解许多事情的核心和灵魂。“复利是世界第八大奇迹”(爱因斯坦),不到必要的时候,别去打断它。

——查理.芒格

进入股市必须要有坚定的信念,没有坚定信念的投资者只会成为股市中的牺牲品。研究宏观经济是没有用的。想要依赖预测市场短期走势来投资赚钱是根本不可能的。要获得很高的投资回报需要耐心持股好几年而不是只持有几个月。只要能够持续保持较快的增长速度,快速增长型公司的股票就会一直是股市中的大赢家。

——彼得.林奇

并非低估值都是好股票,能赚钱高成长可持续才是好公司。公司的高成长和护城河是现代股市里最可靠的安全边际。选股票,要么唯一,要么第一,钻石一颗胜过破铜十车。成功的投资就是在正确的时间做出正确的决定,如果你现在按照20年前投资房产的方式投资极品股票,你的投资将会事半功倍。若能在实践中形成一套自己的投资价值标准和行为准则并坚守始终,你必将成为股市中的大赢家。

——東方奇龍

后记

《股市赢家五大金纲》是汇聚多年股市投资实践和学习研究成果的精华结晶,谨以此向引路导师及同道朋友感恩献礼!

東方奇龍 2020年1月16日修成于汇丰极品堂。2月25日修订为《股市赢家五大金刚》(2.0版),同年7月25日增修(3.0版)

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购买力不足08-09 16:57

真是命运不济,认识老师太晚了,早半年也好呀!

代e3g08-08 13:40

谢谢老师!

ad九九归一08-07 19:54

如果你能够找到某个价格公道的伟大公司的股票,买进它,然后坐下来,这种方法将会非常非常有效——尤其是对个人投资者而言

kevin南哥08-07 19:01

康华生物怎么样? 赛道也不错 业绩也增长 110% 中报

大大大胡子08-07 18:23

极度好文,学习中!谢谢东方老师!