增长无极限 医药新股王 ——再评长春高新

特注:文后附有丰富资料,包括

1、金赛药业创始人金磊博士简介

2、香港大公网:金赛药业深度解析

3、长春高新:一只特立独行的东北股

4、长春高新深度分析

正文

社保基金重仓持股排名第一的股票,既不是贵州茅台,也不是中国平安,而是长春高新。

我粗看了一下,最新的(6月30日)前十大流通股东中,社保基金占了4席,第二大股东是中央汇金,香港中央结算中心增仓33%……看来,长高开始引起市场关注的趋势在上升。

我一直说,错过茅台,不要再错过长春高新!医药股中的茅台:增长无局限,千元第二股。

守护人类“生门三穴”:生育、生存、生长,这是人类对生命和美好生活的基本诉求,无年龄、地域、国界、种族、时效等等局限,这一切为产品和服务提供了无限的市场想象空间。

一直以来都有人对长高存有疑虑,因此都不愿意好好守住自己手中稀缺的股票。上周就有人说:“股东人数不是大增吗?我刚刚清仓股价就大涨,悔啊!”

这说明什么?不能单看某些片面的指标,“最重要的是收益和资产,尤其是收益!”(林奇语),在长春高新,收益和资产两者是相辅相成的,收益持续增长的根本保证就是它的高质量资产。

并购金赛药业成为全资子公司,赛道拓宽,收益增厚。其优质产品资源包括儿童增高素、成人增高素、促卵泡素、妇女生殖生育、人群抗衰老、狂犬疫苗、流感疫苗、预防麻疹、腮腺炎、风疹的联合活疫苗(以上三种是长高用水痘疫苗与俄罗斯交换使用专利权),各种特殊病毒病菌防抗治……太令人“厌恶”了——彼得.林奇先生说:“比枯燥乏味的公司股票更好的是业务既枯燥乏味又令人厌恶的公司股票。当一家公司的业务让人耸肩表示怀疑和蔑视、令人作呕或者甚至恶心得避之唯恐不及时,那就再理想不过了。”

过去许多人对长春高新一直持有偏见,说三道四,说什么“小心东北股忽悠”“投资不过山海关”“疫苗都是假药”“增高激素有害”“长高不过就是一个地产公司”……

只有等到事情都明朗了,股价上涨到很高了,这些人才会像追明星一样的追高买入,并且大吹大擂。可是真到了那个时候恐怕就得担心股价是不是高估了,但愿那一天迟一点到来。

“记住,事情从来不会十分明朗,一旦明朗早已为时太晚。”(《彼得.林奇的成功投资》)

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附件1:

金赛药业创始人金磊博士个人简介

金磊,1965年08月出生,江西南昌人。金磊,美国加利福尼亚大学博士,长春金赛药业总经理。北京大学生物化学学士。中国科学院生物物理所硕士。国家科技进步二等奖获得者。全球首支长效生长激素注射液研发负责人。中国药学发展突出成就奖获得者。中国医药质量管理奖获得者。中国留学回国人员成就奖和国务院特殊津贴获得者。中国红十字基金会人道救助杰出贡献奖获得者。

中文名  金磊

出生日期 1965年8月25日

国籍   中国

毕业院校 美国加利福尼亚大学

民族   汉族

研究领域  重组人生长激素系列产品研制与产业化

出生地   江西

荣誉称号 中华国际科学交流基金会杰出工程师

人物经历

1981年9月—1985年7月 北京大学 获生物化学学士

1985年9月—1988年9月中国科学院生物物理所 获蛋白质结构化学硕士学位

1989年9月—1994年6月 美国加利福尼亚大学 获药物化学博士学位

1994年6月—1994年10月 美国基因技术公司 研究员

社会职务

中国医药质量管理协会 第五届理事会副会长

吉林省咨询专家委员会 专家

吉林省决策专家咨询组 成员

吉林省第十届政协委员

吉林省第十一届政协委员

长春市人大代表

吉林大学兼职教授

吉林省知识分子联谊会副会长

突出贡献

国内重组人生长激素研发科学家

1998年,利用独创的“大肠杆菌分泌型表达技术”,率先推出中国基因重组人生长激素粉剂,结束了重组人生长激素没有国药的历史,使中国矮小患者用得起生长激素。

2005年,率先上市亚洲重组人生长激素水剂,大大提升了产品的安全性和有效性,极大的方便了患者用药。

2014年,上市具有划时代意义的全球**产品聚乙二醇重组人生长激素

“金磊重组人生长激素系列产品)”已在全国30个省市1200多家医院广泛使用,累计治疗全国矮小患者超过10万人,年身高平均增长8-13CM ,有效率超过90%

组建金赛药业

1997年与长春高新共同投资组建长春金赛药业股份有限公司——是中国基因工程药物质量管理示范中心,国家基因工程新药孵化基地,中国具有创新精神的医药企业之一。其主导产品——“重组人生长激素系列产品”已成为中国基因重组人生长激素的**品牌。

获得荣誉

1999年,获中国药学会“中国药学发展奖”

2003年获“全国留学回国人员成就奖”

2004年重组人粒细胞集落刺激因子发明获得“中国发明协会金奖”

2005年获“中国药学发展突出成就奖”和首届“海外华侨华人专业人士杰出创业奖”

2007年获“中国火炬创业导师行动”导师荣誉称号;

2009年荣获中国医药质量管理协会“医药质量管理者明星”称号

2012年、2013年连续两年获得“全国医药行业质量管理小组活动卓越领导者”称号

2014年获得”第七届健康中国年度十大人物奖”

2015年也获得了“全国医药行业质量管理小组活动卓越领导者”称号

2016年1月8日,带领 “重组人生长激素系列产品研制与产业化”项目获国家科学技术进步奖二等奖,这也是该奖项自开设以来,首次授予生长激素产品的研发与推广应用

2017年1月6日,荣获全国“杰出工程师奖”

公益事业

金磊博士在发展企业的同时,始终不忘回报社会,领导金赛药业参与了多项公益活动的组织与开展。

• 金磊博士在发展企业的同时,始终不忘回报社会,领导金赛药业参与了多项公益活动的组织与开展。

• 2008年,金赛药业向中国红十字基金会捐赠500万元生长激素药品,启动“红十字天使计划——金赛矮小儿童医疗救助项目”。该项目是中国面向贫困矮小儿童的专项医疗救助公益项目,推动社会大众对儿童身高和生长发育问题的关注,使更多矮小儿童有机会得到干预治疗,帮助矮小儿童实现长高梦想。截至目前,李娟、陈银松、左康永、隋仕才、吴瑶、何金成、关军森、程晓婷、程红云、姚军辉、扎伊那汗等600多名矮小患儿获得救助。

• 2008年开始,金赛药业分别在吉林、重庆、陕西、上海、河南、浙江、广西、贵州、湖北等地发起成立矮小人联谊会,1000多名袖珍人加入成为联谊会爱心成员。矮小人联谊会促成了15对袖珍人的婚姻。同时金赛药业为10多名袖珍人提供了工作岗位

• 2009年,金赛药业与英超埃弗顿慈善基金会合作,利用他们具有帮助弱势群体的专业经验,在全国十多个城市进行团队足球训练项目,希望使这些与团体体育活动绝缘的矮小朋友从体育训练中改变消极态度,获得群体的归属感和身份的认同感,进而积极面对生活。2010年,金赛药业与英超签署七城市快乐足球赛选拔协议,中国首届矮小人足球比赛在北京、重庆、成都、武汉、广州、南京、长春七城市精彩举行,让更多的矮小人像正常人一样拥有自己的体育比赛活动。

• 2010年,金赛药业同中国红十字基金会携手成立“成长天使基金”。金赛药业捐赠200万元用于基金启动。成长天使基金成为国内关注青少年儿童身高问题的专项公益基金。2015年,金赛药业与中国红十字基金会共同启动成长天使基金的公益推广5年计划:在全国设立100家定点医院,开展对1万名基层儿科医生的专业培训、对4万所小学幼儿园的健康教育、对300名贫困矮小儿童的医疗救助,同时开展5000场讲座、义诊等大众科普宣教活动。

• 2013年,金赛药业与人民日报《健康时报》联合发起“中国儿童生长发育健康传播行动”。该项目截止2016年已经在北京、河北、山东、广西、云南、福建、吉林、山西、湖南、浙江、湖北、河南、广东、上海、黑龙江、新疆等地举办110站,100多位医院院长、150多名儿科专家、300多家媒体参与,在全国范围内形成了传播儿童生长发育知识,普及矮小规范治疗观念的强烈社会舆论氛围。

• 2015年,金赛药业为天津爆炸事件中烧伤的消防官兵和伤员,捐赠600支用于深二度烧伤创面治疗的外用专科药物金扶宁。

• 2015年,在中国红十字基金会举办的“红十字天使计划”十周年纪念活动上,金赛药业荣获中国红十字基金会颁发的“人道救助杰出贡献奖”。

• 2017年,金赛药业与中国儿童少年基金会携手成立“生命早期健康基金”,金赛捐赠300万元用于基金启动。资助开展人类重大发育源性疾病的大型普查,探索人类重大发育源性疾病的起源并建立早期干预模式。资助我国儿童康复诊疗现状调研、儿童疾病预防和康复诊疗领域研究项目。

社会评价

金磊博士被外界称为“中国人的身高工程师”。20年来,他一直专注于孩子长高的事业。让中国人多长高10公分,这原本只是他一个人心底的执念,后来演变成一个企业的座右铭、一个产业的风向标。

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附件2

香港大公网:金赛药业深度解析

金赛药业的成功缘于其一直以来专注卓越、追求极致,也缘于其自身不断钻研新技术、研究新产品,其核心产品生长激素在国内国际市场开拓了长高、生殖、抗衰老三大制药产业,让“金赛制造”走向了世界。

在国内人生长激素领域,金赛药业采用了独特的跟随创新——并行创新——国际领先创新的创新战略,实现了从国内第一到亚洲第一再到国际第一的跨越奇迹。1998年,金赛药业上市国产第一支重组人生长激素粉剂,结束了重组人生长激素没有国药的历史,使中国矮小患者用得起生长激素。2005年,上市亚洲第一支重组人生长激素水剂,大大提升了产品的安全性和有效性,极大地方便了患者用药,使国内矮小儿童的治疗率得到大幅度提升。2014年,金赛药业上市了具有划时代意义的全球首创产品——长效人生长激素,结束了全球近百年来治疗矮小长高需要每天注射一次生长激素的历史,把每天注射一次改为每周一次,大大扩充了生长激素的市场潜力,为金赛药业实现百亿销售打下了坚实的基础。金赛药业重组人生长激素获授权发明专利3项,两次被列为国家发改委高技术产业化示范项目,已经成为全国最大品牌,推广到全国1300多家医院,治疗了23万需要长高的患者,并出口到十多个国家。目前,金赛药业的产品占全国市场份额的65%,全球市场的10%,迫使生产同类的进口产品退出了中国市场。

在不孕不育领域,金赛药业的生长激素是妇女不孕不育的辅助治疗药品,与其国内独家产品促卵泡激素配套使用,形成了领先国内生殖领域的独家优势。目前,产品已推广到全国100多家医院,仅2018年,使用金赛药业生长激素的不孕妇女达到3.8万人。

在抗衰老领域,金赛药业作为国内唯一取得治疗成人生长激素缺乏症生产文号的厂家,在抗衰老产业积极与中华医学会内分泌学分会合作,采取学术研究、编写诊疗指南、举办学术研讨会等多种形式开展成人生长激素缺乏症的治疗,全国成人生长激素缺乏症患者的有效治疗率已由2009年的50%提高到2018年的88%。

2015年,金赛药业的重组人生长激素系列产品研制与产业化项目获得国家科技进步二等奖,这是十几年来吉林省首个基因工程新药获得国家级奖项,也是全国近三十年第四个获国家级奖项的基因工程新药,这标志着金赛药业在产品创新方面已经走在国内前列。

产品的创新离不开优秀的研发团队和持续不断地研发投入。金赛药业以全国唯一的国家十一五基因工程制药孵化基地为依托,拥有以15名博士为骨干的500人研发团队,每年投入销售额的10%用于新产品研发,仅2018年就投入近3亿元。已推出的基因制药工程新药80%为国内或国际首家上市产品。

目前,金赛药业业务范围覆盖全球17个国家和地区,产品销售至全国30个省市自治区直辖市、290个城市、1300多家医院。销售收入连续16年实现30-50%增长,2018年达到32亿元,利税14亿元,2019年预计可达到45亿元,利税21亿元。未来10年销售收入可达到500亿元。

奋斗永远在路上,为满足产品销售的迅猛增长需求,金赛药业不断加快生产设施及工艺改进的步伐,总投资13亿元开发建设生长激素二期项目,目前,仓储楼顺利搬迁,生产激素二期楼体已进入暖封闭;总投资30亿元,开发占地28万平方米的敦化化药新产品项目,目前,三个楼体的建设已实现暖封闭。未来,金赛药业还将启动总投资45亿元、占地30万平米的金赛国际医药产业园重大项目,为24个在研新产品提供研发管线和生产基地,保障未来新产品的顺利上市销售。我们相信,凭借扎实的品质和持续的创新,金赛药业在长高、生殖、抗衰老、老年痴呆、肿瘤、糖尿病、烧伤等多个领域,必将大有可为,实现新突破。

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附件3

长春高新:一只特立独行的东北股

(香港财华社19-02-14 18:52深圳市财华智库信息技术有限公司)

春风不度玉门关,投资不过山海关。和地理学上的常识一样,资本市场对于东北如是的认知,大概也是源于一个长期观察后的经验总结。

然而,一切皆有可能,凡事总有例外。长春高新(000661-SZ)便是东北这旮旯一个让人惊喜的存在。

2019年1月15日,公司发布2018年度业绩预告,预计2018年实现归属上市公司股东净利润9.27亿——10.6亿,同比增长40%——60%。在业绩预告中,公司亦言明"净利润同比上升主要因控股骨干医药企业收入增长所致"。

关注长春高新的投资者都知道,公司所言的"控股骨干医药企业",即为大名鼎鼎的金赛药业。

公司概览

在窥探金赛药业的雄姿之前,我们有必要对长春高新的业务有一个大致上的梳理。

大致来说,长春高新有两块不同的业务类别:以高新地产为核心的地产业务,以及除地产业务之外的医药业务。

在医药业务,又有三个细分领域。

公司在对外宣传上,并没有类似别的公司所谓的"多元化"表达,而是默认金赛药业在公司的核心地位。这种核心地位,我们以2018年上半年的财务数据为基础,通过观察两个简单指标来一窥究竟。

1、营业收入占比

从营收结构来看,2018年上半年,医药业务占据公司营收总额的85.18%,其中,金赛药业在公司中占据了半壁江山。

2、 净利润占比来

从净利润占比上来看,2018年上半年,医药业务占据公司净利润的97.43%,而金赛药业在公司净利润的占比达七成有余至71.59%。

两个简单的指标都可以看出,医药业务是公司最为主要的业务,市场亦普遍把长春高新作为一个医药股来看待,而非其发迹之地产行业。同时也可以看到,金赛药业在公司中的核心地位,是缘于其业务是公司营收和净利润的主要来源。

并不是凭空而来的!

核心业务

按照公司的官网,金赛药业的产品线主要布局在四个方面:儿童生长发育、烧伤治疗、辅助生殖以及消化治疗。

然而,即便如此多的产品线,市场对于金赛药业的认知,仍然聚焦在儿童生长发育用药方面。原因很简单,儿童生产发育用药是金赛药业的拳头产品,占据了金赛药业八成的销售额。

更为重要的是,即便是经历了这么多年的高速发展,站在在当前的这个时间点来看,这都是一款方兴未艾的产品。

1、市场渗透率仍然过低

以3周岁——16周岁作为目标客户群体,参照金赛药业以身高居于群体末端3%为目标客户的选择标准,可以估算出国内目前儿童生长发育迟缓的绝对数值在660万左右(1700万*13*3%)而按照长春高新以及同行友商安科生物(300009-SZ)的数据相互佐证,国内目前通过生长激素接受治疗的患者尚在10万人以内,以此测算,行业整体渗透率不足2%。

在传统的观念里,除非侏儒症,身高矮小并不会被认为是疾病。特别是在南方区域,成年女性在1.5米左右,男士在1.6米左右都是为社会大众较为接纳的身高。但是,如果放到北方的环境下去审视,这样的身高则会被社会主流观点视为明显的矮小状况。在消费升级,医学美容成为消费的热潮的时代背景下,料此儿童发育用药市场渗透率将会不断提升,市场容量持续稳定增长,天花板为时尚早。

乐观假设,若市场渗透率达到20%,整个市场的容量也将是当前静态容量的10余倍。

2、技术领先同行5年

市场看好金赛药业,着眼点并不仅仅局限在行业拥有巨大的发展空间,更为重要的是,金赛药业的技术储备,遥遥领先于业内同行。

作为一个门槛非常高,玩家非常有限的行业。时至今日,国内在生长激素领域,包含金赛药业在内,比较有分量的玩家只有5个,财华社根据其技术进度,梳理如下。

可以看到,一代粉针剂型已经成为厮杀的红海,在生长激素领域的玩家全部集中在这一剂型。而在二代水针剂型和三代长效水针剂型领域,金赛药业是当前唯一的玩家,技术优势和技术壁垒异常明显。

按照业内友商安科生物(300009-SZ)在全景网的投资者互动平台上提供的信息,我们可以看到竞争对手目前的研发进度。

安科生物的二代水针,目前进入到GMP认证现场检查流程,预计今年下半年可以实现上市销售,届时可以实现与金赛药业在二代水针领域的短兵相接。

而安科生物的三代长效水针,根据公司提供的最新信息,正常的进度的话,大致也要等到2021年才能上市销售。

对比同行可以看到,金赛药业领先同行真不是一丁半点。技术的领先优势,表现在市场份额上,就是一家独大。由于金赛药业的生长激素产品独占二代水针市场和三代长效水针市场,且在一代粉针领域亦有不俗市场表现,使得金赛药业在生长激素领域的市占率达到了60%以上,拥有绝对的话语权。

3、三代长效水针对二代水针的替代

即便是金赛药业已经占据的这60%市占率,也有很多可以腾挪的空间——这个空间来源于三代长效水针对于二代水针的替代。

二代水针要求每天都需要进行注射,且注射的持续时间不少于一年。而三代长效水针的注射频次为一周一次。相对而言,大大减轻了患者每日打针的痛苦。对于中国式父母而言,选择三代长效注射水针而取代二代水针,是一个群体性文化下的主流选择。

当然,换到欧美国家的父母,也会这样选择。只不过华人表现得更为明显。

然而,疗效好就意味着价格不菲,按照市场信息,患者使用三代长效水针一年的费用大致是在10万元左右,远超二代水针。依照长春高新2017年5万名患者的数额计算,其理论的潜在市场空间在50亿元人民币。对照2017年21亿元人民币的营收,即便不考虑市场渗透率的提升,单纯现有客户的三代产品替换,金赛药业即有1.5倍的市场空间增幅。

刻舟求剑

虽然说,历史只代表历史,公司既往靓丽的业绩只能代表过去,以过去的业绩推论具有不确定的未来无异议于刻舟求剑。但是,贵族都是有血统的,牛股都是有基因的。参照金赛药业过去年份的营收和利润变化,可以大致推论出其今时今日之投资价值。

可以看到,不论是营业收入还是净利润,金赛药业在近年都保持着高速增长。特别是进入2017年,整体保持着超过50%的爆发性增长。基于行业前景展望以及公司基本面的分析,财华社认为,至少在未来三年,公司的图景具有明显的确定性,当前的高速增长态势能够得以保持。

从金赛药业的净利润率这个指标上,也可以佐证出得益于公司良好的技术壁垒与类市场垄断,公司的经营具有良好的稳定性。

这样的格局,在未来至少三年的时间内,看不出变化的端倪。

除了生长激素,金赛药业还拥有辅助生育的注射用重组人促卵泡激素。虽然该产品销售情况并不是很理想,但亦拥有成为重磅产品的潜质。

对于上市长春高新而言,在核心公司金赛药业之外,尚有主打疫苗产品的百克生物。亮点虽不及金赛药业,但在整个上市公司体内,亦算优质公司。

那么,对于这样一个拥有强大护城河的公司,当前的估值是公允的吗?

参照长春高新新近公布的2018年业绩预告,我们选取其预告区间的中间值10亿元人民币,对应公司1.7亿的股本,2018年实现每股收益大致在5.8元附近。取2018年2月14日的价格波动中间值210元计,则其当前的PE在36倍。

借助于理杏人,我们观察在既往的历史中,市场给予其怎么样的估值水准。

过去5年,市场的估值中枢在30倍到60倍的PE之间波动。虽然理杏人的数据为扣非数据,但是参考长春高新过去几年的历史数据,净利润与扣非净利润没有明显差别。我们可以判断:当前36倍估值明显处于估值中枢下沿,公司具备明显的买入价值。

当然,虽然公司在东北的股票中显得鹤立鸡群,特立独行。但多多少少还是有一些需要防范的雷。市场最大的担忧莫过于人尽皆知的公司核心人物,总经理金磊博士蠢蠢欲动的出走冲动。一旦其去职,长春高新在行业内的优势将会受到严重削弱。虽然公司现有的产品线能确保公司未来三到五年居于行业的领跑地位,谁又能确保以后是什么情况呢?

(作者:陈永)

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附件4

长春高新深度投资分析

一、主营业务

公司主营业务继续以生物医药、健康产业为主,房地产开发为辅。本报告期内业绩增长的主要原因是公司医药控股子公司的利润增长所致。

公司的主要产品为聚乙二醇重组人生长激素注射液、重组人生长激素、注射用重组人促卵泡激素、冻干水痘减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脉宁片、银花泌炎灵片。

如上表所示,目前金赛药业利润占长春高新的78%,占比很高。金赛药业自身2018年的净利润为11.3亿元人民币,本次收购金赛药业剩余30%股权完成后,金赛药业的利润占比将提高至83.8%。所以金赛药业的业绩对于长春高新至关重要。

金赛药业跟百克生物都是比较优质的资产,也是高速增长的资产,金赛药业以及百克生物的净利润之和占比为90.6%。随着优质资产的高速发展,未来优质资产的利润占比会进一步增加。

从金赛药业的收入结构可以看出,重组人生长激素方面的粉针+GH水针+GH长效水针占比一共91%,重组促软泡素等其他业务占比为9%。因此重组人生长素对金赛药业的业绩贡献很重要。

从上图中可以看出,金赛药业2015年之后的收入、利润都在加速增长,呈现一种比较好的增长势头。其增长的主要原因是社会对重组人生长激素的需求很强烈,并且随着高端产品的推出,平均销售价格也在提高。预计未来2-3年重组人生长激素的收入仍会保持50%以上的收入增速,保守估计在40%左右。

鼻喷减毒流感疫苗正在申请生产批件,投产时间预计延期至2019年9月;新型狂犬病疫苗分包装车间已经完成建设工作,正在进行设备设施的验证,投产时间预计延期至2020年12月;新型百白破联合疫苗已进入申请临床研究的阶段,投产时间预计延期至2022年12月。带状疱疹减毒活疫苗预计2021年投产。

百克生物87%的收入来自水痘疫苗,百克生物的水痘疫苗市场占有率第一,35%左右,长生生物的水痘疫苗市场占有率第二,25%左右。水痘疫苗跟狂犬疫苗也是长生生物的主要业务,长生生物退出后,利好百克生物

从上图可以看出,2015年之后,百克生物业绩大幅增长,百克生物2020年、2021年、2022年、2023年会有新的疫苗上市,因此对百克生物的业绩有一定的拉动作用,预计未来2-3年百克生物业绩增速会维持在25%以上。

二、行业分析

竞争对手:目前国内生长激素市场主要有金赛药业、安科生物、联合赛尔等国产厂家及诺和诺德、韩国LG等进口厂家。金赛药业的生长激素近年在我国生长激素市场领域的优势较为明显。

中华医学会儿科内分泌遗传代谢学组组长罗小平2014年3月23日说,经过抽样调查,统计显示我国矮小症的发病率在3%左右。矮小症患者的最佳治疗时间为4-15岁。我国目前4-15(16岁以下)岁人口数量大约是1.93亿,按照发病率3%计算的话,目前该阶段的矮小症患者有580万人左右。导致矮小症的病因有多种,根据《儿童矮小症病因的现代文献分析》统计,矮小症患者中,8成是病理原因,2成是非病理原因,所以580万患者中的8成是可以接受药物治疗的促进发育的,约为464万人。安信证券测算,目前处在4-15岁的儿童中,约有22.6(2018年前三季度止)万儿童人接收了治疗,治疗比例为4.9%。目前尚有95.1%的儿童尚未接受治疗。待开发市场空间巨大。

目前产品按照低中高端划分的话,粉针属于低端,年花费均价2.64万;水针属于中端产品,年花费均价5.53万;长效水针属于高端产品,年花费均价21.83万。目前按照销量计算,市场占有率最多的是水针,其次是粉针,高端产品长效水针的占比最小,2018年不到3%。所以未来长效水针的市场占有率预计会有很大的提高,因此也会拉动整个产品的销售均价大幅度的提高。

结合西南证券的研报,我又重新整理了一下上述表格。从生长激素已获批适应症数量来看,金赛药业7个,安科生物6个,联合赛尔4个。其中安科生物在2018年新获批4个适应症。金赛药业已获批适应症都是在2018年之前获批的。

从在研生长激素药物数量来看,金赛药业4个临床Ⅲ期,4个临床Ⅱ期;安科生物3个临床Ⅰ 期;联合赛尔无。在研药物方面安科生物、联合赛尔跟金赛药业有比较大的差距。

七、结论

以上是西南证券的业绩预测,与我个人意见比较一致,该预测偏保守。

总结,目前长春高新有几个能爆发的点:

1、百克生物的水痘、狂犬疫苗是主营业务,长春长生的水痘、狂犬疫苗也是主营业务,长春长生倒闭之后百克生物有望抢占一部分市场,利好百克生物。

2、百克生物购买金赛药业剩余30%的股权,如果能以低于长春高新的市盈率购买此部分股权的话,对长春高新的价值有推动作用,本人以为长春高新大概率会以低于长春高新市盈率的价格收购金赛药业剩余30%的股权。

3、长春高新2019年一季度业绩超预期,本人认为2019年业绩大概率也会超预期,强劲的业绩对于拉低长春高新市盈率有积极作用。

4、注射生长激素价格较高,随着居民收入水平的增长,对于生长激素的消费需求也会增加。

综上,持有长春高新3年的话,年化收益率预计在30%以上。建议长期持有长春高新。

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全部评论

東方奇龍09-06 07:24

酒王茅台,药王长高。A股已进入“精品牛市”新时代。“精品牛市”的核心资产是一批以收益增长为核心价值的优秀公司(不分行业题材、不论公司大小),它们具备这样的共同特征:收益高增长,产品大市场,治理高标准,负债低水平

東方奇龍09-01 10:04

有人质疑“长春高新的产品没有一样是稀缺的,就连所谓拳头产品生长素也不是独家生产,靠小医院、小诊所推销”。
我却为此感到高兴,因为事实上恰恰相反:长春高新的许多产品都是稀缺的,获得国家级科技进步奖,享有专利(人民日报:长效生长激素获奖,成功破译生长发育密码 !发表日期:2016年11月7日。)。即使市场上有类似产品,但长春高新的产品所占市场份额也是居绝对优势。生长、生殖、生存(抗衰老)——人类生命三绝门,长春高新一门三绝技。按照彼得.林奇“定期检查公司持续发展情况”的要求,长春高新正在扩建项目和厂房,快速增长势头强劲!至于“靠小医院、小诊所推销”,那就更好了!想想就令人激动:中国如此大,人口如此多,城乡社区卫生院是开发不完的宝库。目前长春高新的主要推广区域在东北、华东,待推广区域还大有可为!(9.1)

東方奇龍08-28 10:30

这就是核心白马龙头精英们既勇敢又理智的特质:悬崖百丈冰,唯我花枝俏;山花烂漫时,独在丛中笑!眼界开未来,胸怀宽天下;龙马志高远,不屑熊狼叫!

東方奇龍08-26 22:40

昨晚喝酒今天吃药,今晚喝酒明天吃药,明晚喝酒后天吃药;科技龙头中间补场替代过山车顺带套一匹狼……精英牛就是这样任性了:核心的更核心,边缘的更边缘!没办法,就这样了,继续加油!