何时价值投资?何时留出仓位套利?

去年大家都损失很大,包括我在内,也是损失非常惨重,去年我录得了很多年都没有过亏损,大概亏了10%左右,可能很多朋友会说你亏10%,那还不如余额宝呢,亏10%,那还不如余额宝呢不如直接买余额宝,然后等到大盘跌到2000点左右,我们再买入不就好了,这个说法就有点类似于我妈跟我说的:“我们炒股,在低位我们就买入,在高位我们就卖出。”我妈的话很简单,但是说实话儿子一般都很难达到母亲的要求,各位如果有小孩在读小学的,大家在辅导作业时应该对我这句话很有共鸣。

当沪深300隐含收益率高于无风险利率2倍时,买入会是什么样子?

沪深300隐我含收益高于无风险利率2倍时,中国的银行活期理财产品收益长期高于10年期国债,所以我们用10年期国开债来代替10年期国债。由于历史上出来了很多次沪深300隐含收益高于无风险利率2倍的时,为了方便计算,所以我们用10年期国开债的中位数来代表最近几年的无风险利率,这个是4.2%,那么两倍就是8.4%,当沪深300市盈率低于100/8.4=11.9倍市盈率时,我们就可以采取满仓策略,现我我们来看一下这个策略在历史上是怎么样的。这个的数据在下面的图表中,整体收益有所下降,但是买入后的回撤其实也较小,当然这个做为在可以有低位有更多的买点,毕竟低于10倍的时间点很少,适当高一点的买入门槛可以避免踏空风险,对于选股能力相对强一点的人来说,这点估值的差别并不是很大。


2018年6月28日,当时的沪深300市盈率开始低于12倍市盈率,当时的10年期国开债利率大约是4.3%,所以开始满足2倍以上的无风险利率条件,所以我开始进入满仓操作的阶段。所以整体来说,何时满仓操作我最重要的关注点是股票相对于无风险收益的赔率,当赔率高于2倍以上时,我会倾向于满仓股票来进行操作,因为对个股的精选,这时在市场上要打到平均估值10倍以下,平均股息4%以是的个股难度并不大,长期来说是一个相对的底部区域,至于什么时候是最低点,这个并不好判断,做投资只要能在相对低的位置以比较好的价格买入好公司,后面要获得相对高收益就不是很难,而且在这样的区域满仓其实面临的加撤风险相对可控,对于我们而言系统性的杀跌要关注,特别是在股票隐含收益低于无风险利率时,要坚决的的清仓,所以这基本就得出今天我们要讨论的主题,当宽基指数沪深300隐含收益高于无险风国债2倍时,我们将不会过度关注净值的回撤,因为我们知道长期的来说就是时间换空间。当然这个策略要更安全有效还需要一个条件,那就是对分红的要求,股息最好要高于无风险利率,在这样的条件下,如果熊市的时间比较长,股息可以再投来买入更多的股权,将能获得更好的回报。而长期股息高的企业还能帮投资者回避掉一个风险,就是在经济周期的低谷,这些企业依然是现金流充足的企业,经营风险相对要小很多。而当沪深300隐含收益低于2倍无风险利率时,我们会加大套利仓位的比例。当然在实际的操作过程 中,我们还会加入其他的维度来综合判断,比如纵向历史估值对比,横向估值对比,无风险利率和中美利差相结合来综合对比,这个可以参考我的2019报告,不在本文的讨论范围。

上面所讲的都是以沪深300为基准,如果以我的三高三低有增长为基准,那么从2011年6月28日开始满仓,结果将会是什么样的呢?结果将是获得两倍左右的收益,所以在低估的区域该放开手脚就要放开手脚。


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精彩评论

量子复利王岩 01-10 20:47

闻到牛的气息时再下重注,这个说法和低买高卖有异曲同工之妙,想实施的人多,能实施且成功的人少之又少。

格老巴老价值投资 01-10 20:20

铁兄是夹头派代表人物,铁兄的体系很多人可能都学不来。长期投资,往往真正对收益产生重大贡献的其实是很短的一个时间段,通过这个很短时间段的市场先生“发作”来完成对价值、对成长的“兑现”。这个时间段是我们无法挑选的,所以闪电打下来时,我们必须在场。如果学不来铁兄的体系精髓,我们还不如老老实实的“不动如山”,做一名快乐的“合伙人”!

铁公鸡金融 01-10 20:07

在实际执行过程中,我买入的标的一般要求三高三低(比如连续5年以上的净资产回报率高于13%,经营现金流大于净利润,过去五年分红率高于25%以上),实际上这样的公司在各个行业都是在经济低谷能抢占份额的,当然对抗大熊市还有其他的方法,比如仓位中分为进攻,防守,平衡三个仓位,比如12月份的大杀跌,我手中的一些类债性股实际上是上涨的,在熊市的某个时间可以拿来当现金加仓,在三者之间轮动也可以带来一定的收益,总之交易的方法和套利的方法以及应对策略是有准备的,不过所有都要建立在底仓的基础上,当赔率足够高时,我的底仓就会全部变成股票,比如现在。我的基金没有开融资融券的功能,不会考虑高风险的杠杆,用期权来收租倒是会使用。

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可爱的企鹅 01-17 02:23

看了开头就知道你这个人很虚伪,百分之十还叫惨重,巴菲特有的时候都不如你,这么自鸣得意的假谦虚,人品大大有问题

大灶 01-13 20:18

归大对方星海周末的言论怎么看?感觉一改以往监管思维,很积极啊

勤奋的投资者 01-12 10:06

两重标准来买入就行,估值和技术,哪个达到就买入

William101 01-11 14:10

最下面只有买入卖出,没有定投键……

铁公鸡金融 01-11 14:06

支持定投的呀