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//@群兽中的一只猫: 我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。大实话,私募其实也有点类似的道理。非常认同公募的钱只要不清盘就是永续的,实际上认购赎回不会有大的影响。私募的商业模式比公募更不好,公募会有曝光度,私募基本没有,所以有的基金经理各种搏出位。而且行业中不少都是赌赢了然后靠销售加成做大规模,然后就没有然后了。佛系一些最好了,赚点小钱。//@肖志刚:回复@认真的天马:之前写了一篇“基金经理为什么越来越难网页链接”,讲的是基金公司与基金经理的博弈关系。这里其实有好几重的博弈,包括高管与股东的博弈,基金经理与高管的博弈,销售与高管的博弈。这里有一个关键背景情况,就是公募员工的年收入构成中,年终奖占比较高,一半是普遍情况。

很多基金经理在选择工作的时候,会考虑到资金的期限问题,比较青睐那些外资属性的资金来源。对基金经理来说,稳定的资金来源更有利于长期的思考与布局。也就是说普遍认为公募的资金来源是国内的个人投资者,太短线投机了,在这种压力下做投资很难。但这种想法我一直不太认可,因为我认为公募基金的钱是永续的,只要不清盘,业绩就一直是连续的,规模大一点小一点倒是其次,反正大多数基金经理的考核跟规模不直接挂钩,就算挂钩也不影响长期理念的践行啊。

直到有一个基金经理跟我说,别看公司老吹有多少多少客户,其实啊,就一个客户。我才恍然大悟,这话适用于几乎所有的基金经理,因为他们唯一的客户,就是自己公司的老板,有可能是投资总监,有可能是总经理,总之是那个决定他下岗与否,决定给他多少奖金的人。因为老板的存在,会每年来算一下账,基金经理于是只好按照一年为维度来安排自己的工作。那老板为什么一定要每年算一次账呢?因为国内几乎所有基金公司的高管,都是职业经理人,也都是靠工资奖金过日子。那为什么会出现这种情况呢?因为公募牌照只发给持牌金融机构,不发给个人。

同时,总收入里奖金比例又很高,那当然应该向股东争取啊。这个时候,基金经理的业绩,基金管理规模就成了向股东、董事会谈奖金包的最重要筹码。这样就解释通了为什么基金公司除了争业绩排名之外,更热衷于规模排名,甚至用货币基金冲年底规模。银行在以前有存贷比约束的年代,冲一冲分母即存款,满足监管,这我还能理解。但基金公司干嘛冲呢?直到把这个事跟奖金挂钩我才理解了。

到这里就可以简单总结一下,正是因为基金行业的奖金制度,导致了基金经理的短期行为。这个观点的另一个印证是,全国社保、外管局储备司这样的体制内机构,年终奖占全年收入的比重极低或者可忽略,领导员工都是如此,他们当然也就不会有短线投机的动力与压力。国外的机构,其实很少国有企业,很多时候基金经理自己就是老板,所以大概率也不存在委托代理困境。目前多数基金经理的收入跟规模是不直接挂钩的,有时多管一只基金不加一点工资的,这一点其实就决定了基金经理没有兴趣多管基金,更没动力在高位卖基金。

那么,基金行业的奖金制度为什么是这样?一个原因是收费模式有关,另一个原因是外在大小年太明显,得激励大家抓住大年。收费方面,努力卖一次基金,以后年年收管理费,那就要重奖当年卖基金的啊,所以还不能实行那种把奖金都摊到平时工资的制度,否则没激励作用了,要想激励,那就得工资低奖金高才行。类似收费模式的是卖寿险的,那些保险经纪人卖趸交保险的提成,好像能占到首期保费的一多半了吧。像广联达这种转云的公司,对销售的激励制度应该也要变的,值得研究一下。但广联达面临的外部客户还是相对稳定,可以给销售人员定今年卖100个帐号,明年卖120个,在这个基础上算奖金。但基金行业的外部环境变化太快,属于看天吃饭。定少了吧,万一碰上行情好,奖金相对于白给,老板后悔,于是年中追加任务。定多了吧,碰上股灾没完成,老板还得给奖金。只有碰上行情差任务少,或者行情好任务多,老板还能守信用,也就是说有一半的概率老板会违约的。老板跟基金经理的博弈尚且可以用排名来解决,而老板跟销售的博弈更难。这阵子发了那么多爆款,你们都不知道那些踏空的老板有多丧心病狂。销售的最优策略就是在高点多圈规模,多储点过冬,努力做到三年不开张,开张吃三年。

高管们跟股东博弈的时候,要么靠业绩,要么靠规模,所以高管与股东的一个博弈,衍生为高管与基金经理,高管与销售的两个博弈。现在指数化趋势越来越明显,这算是高管与基金经理这个博弈的妥协,不跟基金经理玩了。剩下高管与销售的博弈,依然在继续。在基金公司其实性价比最高的,是不参与博弈的中后台员工,离职率最低,最难的是高管,也是离职率最高的,我甚至怀疑比基金经理离职率还高。有一次无意中混到一个基金公司高管论坛,一个个总经理轮流上台骂基金经理,从头到尾。无论是高管还是销售,卖完基金就不负责了,典型的管生不管养。这几方角色中,对投资者的负责任角度看,也就基金经理还算站在投资者这边,所以我前面文章写的结论是,公司收割基民的同时也坑了基金经理。



$九雾组合(CSI2051)$
引用:
2020-03-05 11:56
请教肖总,公募基金经理如何看待基金“好卖不好做,好做不好卖”的问题?