符合巴菲特选股原则的中国公司有哪些?

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鉴于评论中有很多误解,特此说明:我们都不是巴菲特,比如我自己来说,除了ROE,我可能更关注现金流状况,我对公司市值的要求没有那么高,我对行业也不像巴菲特那样挑剔,我对估值的要求可能更高,所以在巴菲特的中国公司选股原则基础上,我可以多一些灵活性,就像中国的一句成语——思圆行方。

1、在2018年伯克希尔股东大会的前一天,巴菲特说“我们已经在考虑中国的投资机会,但具体会投资哪些公司,我可不会告诉你”,不过他还是透露了在中国市场的选股标准:只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴

2、这里的关键词其实有好几个:

中国市场——我觉得应该包括A股和港股市场,很多人可能都片面地只理解成了A股市场;

净资产收益率不低于20%——这个标准比较好把握,但还需要明确的是时间概念,是5年、10年、20年还是自公司上市?

稳定增长——这个可能就限制了行业,但其实之前的净资产收益率也从量化角度说明了问题。

进入研究范畴——也就是满足前三个标准并不会立即买入,还要看估值是否合理或低估

以上把巴菲特的选股原则精细化地分拆开了,这样更容易据此进行分析和决策。

3、先来看A股市场吧(尽管我超过一半的仓位在港股),采用理杏仁进行回溯。

1)我们采用逐步把时间拉回现在的方法,从2004年开始,看一看有哪些公司一直保持20%以上的ROE?先不考虑扣非ROE,只考虑ROE。

2004-2018(1只),贵州茅台

2006-2018(3只),贵州茅台格力电器美的集团

2007-2018(7只),贵州茅台格力电器美的集团洋河股份华东医药恒瑞医药信立泰

2008-2018(8只),贵州茅台格力电器美的集团洋河股份华东医药恒瑞医药信立泰海康威视

2009-2018(10只),贵州茅台格力电器美的集团洋河股份华东医药恒瑞医药信立泰海康威视伊利股份承德露露

2010-2018(16只),贵州茅台格力电器美的集团洋河股份华东医药恒瑞医药信立泰海康威视伊利股份承德露露海天味业精测电子德赛电池大华股份老凤祥(AB)。

2011-2018(18只),贵州茅台格力电器美的集团洋河股份华东医药恒瑞医药、信立泰、海康威视、伊利股份、承德露露、海天味业、精测电子、德赛电池、大华股份、老凤祥(AB)、华夏幸福、我武生物。

2012-2018(35只),贵州茅台、格力电器、美的集团、洋河股份、华东医药、恒瑞医药、信立泰、海康威视、伊利股份、承德露露、海天味业、精测电子、德赛电池、大华股份、老凤祥(AB)、华夏幸福、我武生物、平治信息、双汇发展、西藏珠峰、视源股份、飞科电器、安图生物、吉比特、健帆生物、晨光文具、弘亚数控、顾家家居、绝味食品、欧派家居、景旺电子、周大生、广州酒家、海利尔。

2)按照伯克希尔的资金量,上述35个公司中有很多市值太小,巴菲特基本上不会考虑。设置一个500亿市值下限,仅剩下13个公司:贵州茅台、格力电器、美的集团、洋河股份、华东医药、恒瑞医药、海康威视、伊利股份、海天味业、华夏幸福、视源股份、欧派家居、双汇发展。这里特别提一下信立泰,这个公司自2007到2018年ROE均超过20%,但市值目前仅250亿左右。

3)我认为,在上述13个公司当中,除了华夏幸福(房地产)、视源股份(电子元器件)、欧派家居(耐用家居用品)之外,其余10家公司都属于稳定增长的范畴。

4)最后再来看一下估值。按照巴菲特之前的选股标准,20倍PE应该就是他的最高承受估值了,考虑到A股市场的特殊情况(其实这个也可以不考虑),我们把最高PE-TTM设置为30,最后还剩下7家:格力电器(12.72)、美的集团(16.4)、双汇发展(17.9)、华东医药(20.23)、洋河股份(20.47)、海康威视(27.59)、伊利股份(28.48)。

5)我的判断,巴菲特如果要买,我想最可能是上述7家,而且更可能是PE-TTM小于21的前5家。本人目前持有格力电器、美的集团、华东医药,考虑近期买入双汇发展和洋河股份。

4、再来看港股市场,采用理杏仁回溯。

1)同样采用逐步把时间拉回现在的方法,从2005年开始,看一看有哪些公司一直保持20%以上的ROE?先不考虑扣非ROE,只考虑ROE。先不考虑市值。

2005-2018(1只),恒安国际。

2006-2018(2只),恒安国际、腾讯控股。

2007-2018(3只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门。

2008-2018(4只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业。

2009-2018(4只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业。

2010-2018(6只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技。

2011-2018(11只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技、金沙中国、东江集团控股、龙光地产、巨星医疗控股、耐世特。

2012-2018(13只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技、金沙中国、东江集团控股、龙光地产、巨星医疗控股、耐世特、珂莱蒂尔、同仁堂国药。

2013-2018(18只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技、金沙中国、东江集团控股、龙光地产、巨星医疗控股、耐世特、珂莱蒂尔、同仁堂国药、达利食品、时代中国控股、中海物业、绿城服务、天韵国际控股。

2014-2018(24只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技、金沙中国、东江集团控股、龙光地产、巨星医疗控股、耐世特、珂莱蒂尔、同仁堂国药、达利食品、时代中国控股、中海物业、绿城服务、天韵国际控股、igg、火岩控股、中国生物制药、 珩湾科技、安踏体育、达飞控股。

2015-2018(37只)。

2)港股其实对市值要求更高,在2015-2018ROE大于20%的基础上,设置一个500亿的市值下限,还剩下10只:

永利澳门、中国生物制药、金沙中国、龙光地产、舜宇光学、安踏体育、腾讯控股、达利食品、恒安国际、瑞声科技。

3)考虑行业属性,巴菲特应该不会购买地产股,考虑道德因素,巴菲特也不会购买博彩股,所以还剩下7只:

中国生物制药、舜宇光学、安踏体育、腾讯控股、达利食品、恒安国际、瑞声科技。

4)最后考虑一下估值。

中国生物制药(9.41)、瑞声科技(14.87)、达利食品(18.57)、恒安国际(18.74)、安踏体育(32.19)、舜宇光学科技(37.38)、腾讯控股(41.2)。

5)本人目前持有中国生物制药和腾讯控股。

$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $双汇发展(SZ000895)$

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