符合巴菲特选股原则的中国公司有哪些?

鉴于评论中有很多误解,特此说明:我们都不是巴菲特,比如我自己来说,除了ROE,我可能更关注现金流状况,我对公司市值的要求没有那么高,我对行业也不像巴菲特那样挑剔,我对估值的要求可能更高,所以在巴菲特的中国公司选股原则基础上,我可以多一些灵活性,就像中国的一句成语——思圆行方。

1、在2018年伯克希尔股东大会的前一天,巴菲特说“我们已经在考虑中国的投资机会,但具体会投资哪些公司,我可不会告诉你”,不过他还是透露了在中国市场的选股标准:只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴

2、这里的关键词其实有好几个:

中国市场——我觉得应该包括A股和港股市场,很多人可能都片面地只理解成了A股市场;

净资产收益率不低于20%——这个标准比较好把握,但还需要明确的是时间概念,是5年、10年、20年还是自公司上市?

稳定增长——这个可能就限制了行业,但其实之前的净资产收益率也从量化角度说明了问题。

进入研究范畴——也就是满足前三个标准并不会立即买入,还要看估值是否合理或低估

以上把巴菲特的选股原则精细化地分拆开了,这样更容易据此进行分析和决策。

3、先来看A股市场吧(尽管我超过一半的仓位在港股),采用理杏仁进行回溯。

1)我们采用逐步把时间拉回现在的方法,从2004年开始,看一看有哪些公司一直保持20%以上的ROE?先不考虑扣非ROE,只考虑ROE。

2004-2018(1只),贵州茅台。

2006-2018(3只),贵州茅台、格力电器、美的集团。

2007-2018(7只),贵州茅台、格力电器、美的集团、洋河股份、华东医药、恒瑞医药、信立泰。

2008-2018(8只),贵州茅台、格力电器、美的集团、洋河股份、华东医药、恒瑞医药、信立泰、海康威视。

2009-2018(10只),贵州茅台、格力电器、美的集团、洋河股份、华东医药、恒瑞医药、信立泰、海康威视、伊利股份、承德露露。

2010-2018(16只),贵州茅台、格力电器、美的集团、洋河股份、华东医药、恒瑞医药、信立泰、海康威视、伊利股份、承德露露、海天味业、精测电子、德赛电池、大华股份、老凤祥(AB)。

2011-2018(18只),贵州茅台、格力电器、美的集团、洋河股份、华东医药、恒瑞医药、信立泰、海康威视、伊利股份、承德露露、海天味业、精测电子、德赛电池、大华股份、老凤祥(AB)、华夏幸福、我武生物。

2012-2018(35只),贵州茅台、格力电器、美的集团、洋河股份、华东医药、恒瑞医药、信立泰、海康威视、伊利股份、承德露露、海天味业、精测电子、德赛电池、大华股份、老凤祥(AB)、华夏幸福、我武生物、平治信息、双汇发展、西藏珠峰、视源股份、飞科电器、安图生物、吉比特、健帆生物、晨光文具、弘亚数控、顾家家居、绝味食品、欧派家居、景旺电子、周大生、广州酒家、海利尔。

2)按照伯克希尔的资金量,上述35个公司中有很多市值太小,巴菲特基本上不会考虑。设置一个500亿市值下限,仅剩下13个公司:贵州茅台、格力电器、美的集团、洋河股份、华东医药、恒瑞医药、海康威视、伊利股份、海天味业、华夏幸福、视源股份、欧派家居、双汇发展。这里特别提一下信立泰,这个公司自2007到2018年ROE均超过20%,但市值目前仅250亿左右。

3)我认为,在上述13个公司当中,除了华夏幸福(房地产)、视源股份(电子元器件)、欧派家居(耐用家居用品)之外,其余10家公司都属于稳定增长的范畴。

4)最后再来看一下估值。按照巴菲特之前的选股标准,20倍PE应该就是他的最高承受估值了,考虑到A股市场的特殊情况(其实这个也可以不考虑),我们把最高PE-TTM设置为30,最后还剩下7家:格力电器(12.72)、美的集团(16.4)、双汇发展(17.9)、华东医药(20.23)、洋河股份(20.47)、海康威视(27.59)、伊利股份(28.48)。

5)我的判断,巴菲特如果要买,我想最可能是上述7家,而且更可能是PE-TTM小于21的前5家。本人目前持有格力电器、美的集团、华东医药,考虑近期买入双汇发展和洋河股份。

4、再来看港股市场,采用理杏仁回溯。

1)同样采用逐步把时间拉回现在的方法,从2005年开始,看一看有哪些公司一直保持20%以上的ROE?先不考虑扣非ROE,只考虑ROE。先不考虑市值。

2005-2018(1只),恒安国际。

2006-2018(2只),恒安国际、腾讯控股。

2007-2018(3只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门。

2008-2018(4只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业。

2009-2018(4只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业。

2010-2018(6只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技。

2011-2018(11只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技、金沙中国、东江集团控股、龙光地产、巨星医疗控股、耐世特。

2012-2018(13只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技、金沙中国、东江集团控股、龙光地产、巨星医疗控股、耐世特、珂莱蒂尔、同仁堂国药。

2013-2018(18只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技、金沙中国、东江集团控股、龙光地产、巨星医疗控股、耐世特、珂莱蒂尔、同仁堂国药、达利食品、时代中国控股、中海物业、绿城服务、天韵国际控股。

2014-2018(24只),恒安国际、腾讯控股、永利澳门、康哲药业、瑞声科技、亿胜生物科技、金沙中国、东江集团控股、龙光地产、巨星医疗控股、耐世特、珂莱蒂尔、同仁堂国药、达利食品、时代中国控股、中海物业、绿城服务、天韵国际控股、igg、火岩控股、中国生物制药、 珩湾科技、安踏体育、达飞控股。

2015-2018(37只)。

2)港股其实对市值要求更高,在2015-2018ROE大于20%的基础上,设置一个500亿的市值下限,还剩下10只:

永利澳门、中国生物制药、金沙中国、龙光地产、舜宇光学、安踏体育、腾讯控股、达利食品、恒安国际、瑞声科技。

3)考虑行业属性,巴菲特应该不会购买地产股,考虑道德因素,巴菲特也不会购买博彩股,所以还剩下7只:

中国生物制药、舜宇光学、安踏体育、腾讯控股、达利食品、恒安国际、瑞声科技。

4)最后考虑一下估值。

中国生物制药(9.41)、瑞声科技(14.87)、达利食品(18.57)、恒安国际(18.74)、安踏体育(32.19)、舜宇光学科技(37.38)、腾讯控股(41.2)。

5)本人目前持有中国生物制药和腾讯控股。

$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $双汇发展(SZ000895)$

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精彩评论

行知031305-08 22:27

查理·芒格:我的粉丝主要是中国和印度的书呆子

熊市播种牛市收割05-05 11:44

这个思路应该很靠谱: 格力电器(12.72)、美的集团(16.4)、双汇发展(17.9)、华东医药(20.23)、洋河股份(20.47)、海康威视(27.59)、伊利股份(28.48)

王代新-秃鹫投资05-09 00:50

楼主的分析思路不错,就最后的结论说几句个人观点,东施效颦般按照巴菲特的思路去胡妄猜测一番(有些公司的业务我也不是很清楚,说个大概)
1、先说港股的这几个结论:中国生物制药(9.41)、瑞声科技(14.87)、达利食品(18.57)、恒安国际(18.74)、安踏体育(32.19)、舜宇光学科技(37.38)、腾讯控股(41.2)
中生制药:不是9.4倍的市盈率哦,去年的扣非净利润是25亿港币,900多亿市值,印象中没有哪个医药公司能挣接近100亿利润的。按照巴老的思路要买医药股他会买一篮子的医药股(他不懂单个的药),而且应该会买美国的,不会买中国的创新药企业,如果是看上了中国仿制药的生意,集采之后以往中国仿制药的好生意也不存在。
瑞声科技:这个公司的的业务应该老巴搞不懂(所谓搞不懂就是指他难以预测未来若干年这些业务会如何表现),他肯定不会买,他下面的人就不知道了。
达利食品:这公司的业务有点像卡夫亨氏,但增长前景也有点像卡夫亨氏,估值也不是很贵,但这是一个非常典型的家族企业,巴老应该对许氏父女有所了解才会下注。
恒安国际:我的印象中,这个公司未来的前景很难达到巴老所说的“稳定增长”的要求,相对于中顺洁柔这一类国内竞争对手,恒安能维持原来的一亩三分地已是不容易。这个老巴应该不会买。
腾讯控股:作为一个美国人,巴老既然都不买Facebook,更没有在这个价格买中国腾讯的理由。
安踏体育:不知道这个价格能不能接受。
所以,个人认为楼主在港股选出的几家公司总体被巴老临幸的概率比较低。
2、再看下A股选出的这几个股票:格力电器(12.72)、美的集团(16.4)、双汇发展(17.9)、华东医药(20.23)、洋河股份(20.47)、海康威视(27.59)、伊利股份(28.48)
华东医药:这种依靠少数几个仿制药品种长大的海外医药公司,可以排除。
海康威视:也基本可以排除,以巴老的习惯不大会买一个主要客户来自ZF部门,特别是来自一个他并不是很了解的zf部门。
格力美的:有可能,但也许可能性不大,他之前买过通用电气(业务虽然不完全一样),印象中没赚多少钱,但格力的股息率和市场地位和生意特征也许对他有吸引力。
洋河股份:有可能,但与其买洋河,巴老更会买茅台,当下20倍市盈率的洋河与30倍市盈率的茅台哪个更便宜,哪个更有吸引力是个值得思考的问题。
伊利股份:个人觉得巴老看过这个价格的贵州茅台和这个价格的伊利股份,应该会选贵州茅台,前者的生意明显比后者更好。
双汇发展:可能在“稳定增长”这方面不一定满足他的要求。
综合下来,我反而更加觉得贵州茅台有可能是被老巴“临幸”,有些球友说现在的估值他不可能买,但是去年茅台是跌到过500多的,他老人家有使不完的钱,不跟我们一样,茅台跌到500多的时,自己手上的股票套的更深。

寻找确定05-09 09:46

我敢打赌,这里面的股票一个都不会买。想想当年,老巴是在什么情况下买的中石油和比亚迪?价值投资不等于买大白马。

朋克民族05-09 08:39

并不代表现在估值买。

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前瞻三五年05-25 00:25

点评的很好,功力不凡啊

Kurogamix05-18 15:11

Mark

Z吾日三省05-15 17:56

亲,谢谢辛苦了。但是我认为亲少了美国的中概股

ULis05-13 21:10

$格力电器(SZ000651)$ 中怡康数据,2019年第一季,格力空调被美的超越,还被奥克斯超越了,从霸主变成了老三,看看董明珠搞的什么啊,玩手机,玩汽车,玩芯片,现在连主业空调被人家偷袭了,今天杀了亨通,万华,海康这些白马股,很快就到格力了,一旦连续被超越,格力将进入下跌通道,爬到最高剩下的就是坠落了。 董明珠现在也开始不行了,跟小米怼,跟银隆搞,还玩冰箱,洗衣机,把格力好好的一个企业乱七八糟的,哎,优秀企业是怎么死去?

lucky汪05-13 15:58

高ROE