万科、格力、美的、老板电器、伟星管业这样的白马股都是受益于时代赋予的机会：中国的城市化进程。作为长期投资者，选对赛道很重要，那么未来的赛道在哪里？以投资贵州茅台出名的林园最近说过一句话：医药类是未来唯一确定性增长的行业。那么医药真的是未来的好赛道吗？诚然随着人们对健康的愈发重视及老龄化社会的来临，都预示着医药行业未来发展的大前景。股票市场给了医药白马股恒瑞医药高达80倍的估值。然而，医药真的是个好赛道吗？让我们来看看美国的医药股。
礼来，成立于1901年，当前市值大约1000亿美金，市盈率13.6倍；
辉瑞，成立于1942年，当前市值大约2000亿美金，市盈率13.1倍；
vs
恒瑞， 成立于1997年，当前市值566亿美金， 市盈率82倍；
为何有如此大的差异，究竟是哪个市场出错了？美国市场给医药巨头13倍左右的估值是有道理的。新药研发有一个双12的说法，即一款新药的研发需要12年的时间花费12亿的研发成本。聪明的投资者不太敢投资研发新药的公司，这是因为新药研发成功率低，花费大，周期长，风险高。另外一个讨厌的问题是新药的专利保护期只有10多年，保护期一过，价格一落千丈。为了保持利润，药厂只能拼命的投入资金研发新药。查看美国医药巨头近几年的发展情况，利润呈现巨大的波动性，净资产收益率并不是特别高。在美国投资医药并不会给投资人带来超额的利润，因此市场给了13倍左右的估值。
中国医药的高速发展得益于仿制药，然而随着集采政策的推行，医药行业的利润将大幅下降，行业的格局发生了巨大的变化，将来仿制药将无利可图。恒瑞医药因此宣布将来将集中精力研发新药。然而，正如美国医药行业，新药研发道阻且长。一款新药的成功之后，药品的降价是一个不可扭转趋势。
美国医药行业的今天就是中国医药行业的明天，医药行业没有想象的那么美好。