众兴菌业研究分析总结

1、 2016年的定向增发和2017年转债的募投项目产能陆续释放,若金针菇价格稳重有升,短期有投资机会,需要跟踪金针菇价格变化情况。

2、 边际成本平稳,单位成本随规模递减效应不明显,规模效应若,建一座厂多一份产能只能多相应产能的收益。2017年ROE为6.02%,随着新项目的投产,ROE还有一些上升空间,但若金针菇价格疲软,ROE的提升幅度有限。

3、 盈利与金针菇价格高度相关,金针菇价格上涨,菜农会加大种植扩大供应,价格下跌。菌类产品的价格完全取决于市场,公司没有定价权,无法持续获得超额收益;技术壁垒不明显,中小型菌类厂商遍布,竞争激烈。进入壁垒和退出壁垒都不高。

4、 菌类产品工厂化率的提升+寡头垄断,菌类产业的投资价值才有可能出现。菜农群体和地方性小型菌厂的存在,工厂化率和集中度暂时还难以实现大幅提升。

综上,(1)众兴菌业的菌类种植还算不上一桩好生意,即不是一个好的行业;(2)公司长期专注菌类种植和销售,管理层相对稳定,扩张有序推进,公司还不错,但还需持续观察和进一步了解,目前看算个好公司,起码中等偏上吧;(3)市盈率(TTM)22倍,PB1.56,股价不算贵也不算便宜。

众兴转债今天的价格是96.33元,可以关注下。风险是公司经营一旦出现问题,可用于抵债的值钱的固定资产不多,注意风险。

$众兴菌业(SZ002772)$ $雪榕生物(SZ300511)$ $双塔食品(SZ002481)$ 

@今日话题 

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Ratelwx2018-06-12 08:01

客观