中国飞鹤2024年业绩分红预测
根据最近飞鹤业绩说明会的数据，一季度已经有双位数增长。而奶粉行业一，二月份销售额下降12%。由此推理飞鹤行业市占率还在提升。
2023年，主营业务婴幼儿奶粉毛利率69.4%。这个能推理中国飞鹤的赚钱能力并没有下降。营收利润下滑主要是行业下滑叠加自身营销改革所致。
2023年，195亿营收33亿利润，原生态减值7.5亿。实际上赚了40.5亿。
2023年下半年，根据京东飞鹤销售数据，来推测中国飞鹤的全年营收230亿，结果线上增长，大头在线下，线下下滑，母婴店关店和线上渠道对线下渠道的分流等。这里面犯了一个逻辑错误。忽略了线下渠道整理和母婴店关店的影响。
2024年一季度，公司的销售增量8亿和同比增长双位数，这个是公司披露的数据。问题不大。应该是客观的。已经比2023年下半年线下销售好转了。
由此推理，公司2024年大概率可以录得10%营收和利润增长。原生态减值应该影响很小，因为奶价已经很低残。
那么营收220亿的话，利润应该在45亿。假设没有原生态减值。
公司2023年下半年赚了16亿，77%拿出来分红。按照这个趋势，叠加账上200亿现金没地方用，推理2024年公司会把利润80%以上拿出来分红。也就是说45亿利润可以拿出36亿分红。
现在市值300亿，36亿分红，股息率12%。扣税之后9.6%。
这个还不算后面飞鹤极大概率的成长。
前面我推算过，1998-2018， 这20年平均每年生孩子1600万+。 2018-2028， 平均每年生孩子，正常需求，至少在1200万。但是我们看到，最近3年，是1062， 956， 902万。因为众所周知的原因，所以这三年压抑的生育需求，至少在800万。这800万生孩子的需求，是压抑，推迟了，并没有消失。
这个不像喝酒，理发，吃火锅，3年我没喝酒，没吃海底捞，没理发，我疫情结束一次性消费就可以了，但是3年没有消费的空缺我没有办法之后补回来。
但是，唯独生孩子的需求，是可以3年之后补回来的。毕竟30岁和33岁生孩子区别不大。王刚60岁还能生儿子呢。
所以我们看到2024年1-2月份的数据，海底捞业绩爆表，五粮液销售额同比23%， 茅台近20%，山西汾酒55%，旅游全面复苏，大消费遍地开花，唯独和婴儿相关的奶粉行业继续销售额下滑12%。 为何如此？
因为生孩子这个事情，和其他消费不一样，2022年12月放开，不是2023年1月份就立马可以生出一个孩子。这里面有一个时间逻辑链条。
首先，很多结婚的需求就已经推迟了。本来那3年要结婚，但是封城，不让走动，到处病毒，怎么结婚摆喜酒？这个是更延后的新生婴儿的需求推迟。这部分结婚的人，他们2023年或者2024年结婚，然后要2024和2025年受孕，要2025年和2026年生孩子，然后孩子要2026年和2027年喝奶粉。如果他们选择结婚之后2年生孩子，甚至3年生孩子，这部分奶粉需求要转化到2028甚至2029年。
已经结婚的，因为打了疫苗之后要6-8个月才能受孕，所以会选择2023年6月份之后受孕，2024年4月份之后生孩子，所以不出意外，我预估今年4月份，就是下个月之后医院里面的新生婴儿会爆发增长。正常需求1200万，叠加前面推迟的800万，假设平均在2024年和2025年生，那么今年的新生婴儿会惊掉所有人的下巴。当在1600万左右。而这些人因为出生之后半年才吃奶粉，所以行业的真正复苏，要等待2024年下半年。所以我们才看到2024年1.2月份奶粉行业销售额继续下滑12%。
所以，中国飞鹤此时连续3年业绩的下滑，是因为这部分行业需求被推迟。那么疫情之后的3-5年，这部分推迟的需求都会体现在行业复苏繁荣和中国飞鹤的业绩爆发增长上。也就是说疫情之后的3-5年中国飞鹤的需求端增长和改善（2024下半年-2027-2029年），会远大于海底捞，亿海国际，五粮液，贵州茅台等的需求端增长。因为前者是疫情3年+疫情后3年，是正常需求+30%正常需求的推迟需求的叠加。
历史上，每次大的瘟疫，人口都是暴跌，到了瘟疫过后，新生婴儿都是爆发增长的。包括1959年那次。
行业目前是至暗时刻，股价也是至暗时刻。不过中国飞鹤既然已经双位数增长，问题已经不大，股价跌到高点7分之1， 股息率动态12%。股价大概率此处已经见底。
原来我最担心的风险，就是低价私有化以及不分红或者少分红，这次业绩发布会，从管理层讲话的1小时的大量信息推理，私有化的概率极低。分红风险也已经解除。主营业务毛利率依然69.4%。终端价格也从240稳住了270. 下个月可以到280. 这一切都是基本面转好的征兆，迹象。
放眼历史，20年前，双汇发展，贵州茅台，伊利股份，康师傅控股，可口可乐，泸州老窖，青岛啤酒，重庆啤酒，华润啤酒，蒙牛乳业，亿滋国际，山西汾酒，雀巢，百事可乐，这些嘴巴+上瘾的股票，在他们婴儿市值的时候，在他们股价暴跌的时候，在他们动态股息率12%的时候，你抓住了吗？这些股票如今，都是把利润70%到100%给股东分红的。他们和中国飞鹤有三个共同点，第一，都是大行业龙头，第二，都是业务运营不需要资本投入，不需要融资配股，自己就能内生推动企业做大滚雪球，每年利润同时多数给股东分红；第三，这些企业都有婴儿市值的时候，而且产品都是抗通胀，都是靠本身品牌溢价赚钱。
所以，这些公司，但凡你在100-300亿市值的时候抓住了任何一个，几乎都是大赚，靠他们的分红就可以财务自由了。
伟大的企业，拥有其股份就不错了。如果在股价暴跌期大量购买了其股份，更是投资之大幸。
所以向后推20年，根据过去20年的数据，和过去40年的数据，过去40年奶粉价格涨了100多倍，茅台酒价格涨了400多倍，平均10年涨3倍。未来10年涨3倍，20年涨9倍，那么20年之后奶粉行业的行业销售额，当在1万亿。
我保守点，十年通胀来算，就算十年涨1倍，那么20年之后4倍，现在1000多亿，20年之后5000亿。
飞鹤目前行业市占率20%。还在提升。国外主要国家奶粉第一名都是40%+， 前三都是90%+。所以20年之后飞鹤营收2000亿，利润500亿。市值当在1.5万亿。分红450亿。股息率3%。
如果这20年每年飞鹤税后股息率平均5%，你每年分红增持股份，那么20年之后，你的股份是现在的2.65倍。
你现在比如投入200万，买入60万股。
那么20年之后会有160万股。450亿分红每股分红5块钱，每年分红800万。市值在2.5亿。
20年百倍股就是这么来的。
我十年前就是这么思考问题的，做股票从几十万做起，到今年每年分红就已经接近了当年的投资本金。今年中国飞鹤或者老凤祥B任何一只股票的分红都已经够我财务自由了。那么剩下的分红到底是增持老凤祥B还是中国飞鹤呢？这是个幸福的烦恼。动态股息率看老凤祥B在8%（2024年老凤祥利润大概率继续增长25%到27亿分红每股2.36左右）。中国飞鹤在9.6%税后。
各位，文章就写到这里，因为我刚睡醒。该吃早饭了。