23日申购:游族转债价值分析

游族转债,申购代码072174。

发行规模11.50亿元,本次可转债募集资金将主要绕游戏主业展开,主要用于网络游戏开发及运营建设项目、网络游戏运营平台升级建设项目和补充流动资金。

债项评级为 AA级;福建民营企业(评级尚可),纯债价值90.06元左右(算很优秀了),债券转股价格17.06 元正股价17.09(截至 2019 年 9 月 20日收盘);

中签率:游族网络总股本8.88亿股,前十大股东持股比例60.36%。如果假设原有股东30%参与配售,那么剩余8.05亿元供投资者申购。假设网上申购户数为60万户,平均单户申购金额为100万元,预计中签率在0.13%附近

公司基本面:2014年借壳于深交所上市,主营业务是移动游戏和网页游戏的开发、发行和运营,简言之就是个网游公司,市场地位比较靠前,竞争对手主要有:三七互娱、昆仑万维、中青宝、掌趣科技等。公司主营业务收入近年变化不大,净利润扣非后也较为稳定,国内和海外市场同步发展,近年游戏行业公司整体受到政策影响较大,2018年营收35亿,同比增加10%;净利润10亿,同比增加53%。今年上半年,营收和利润均出现一定程度的下滑,但还算正常。公司滚动市盈率已经到了16倍,处于历史很低的估值位置,下行空间不大。

存在的风险点:1、公司大股东质押率较高,有绝对控股权的大股东持股33.79%,90%以上股票进行了质押。2、现金流方面,短期借款有26亿,货币资金13亿,现金流偏紧张,还款能力令人担忧。3、商誉较高,金额约4.5亿元,占公司净资产9.02%。临近年底,上市公司即将交出全年的经营答卷,警惕因大额商誉减值导致公司出现巨亏的情况。

技术面上:正股游族网络60分钟图形,出现了顶背离结构,同时,随着股价的上升,量能逐步萎缩,MACD指标也无法创出新高,所以,短期内有回调需求。目前来看,支撑上移到15.0左右方向,如果未来有回调到15区域的机会,会考虑逢低布局。中长线看好。

总的来说,考虑到公司当前股价对应的转债平价处于面值附近,公司评级不错,转债规模尚可,预计游族转债上市首日的转股溢价率区间为【7%,9%】,当前上市当天价格对应相对估值为108~110元。目前上市交易的可转债约有150多支,但网游类转债空白,公司在转债市场中属于较为稀缺标的.上面说到公司现阶段比较缺钱,考虑到转股价下修条款(下修就是把转股价降低,让持债者以更低的价格换到正股股票,这样做是为了鼓励持债者把债券换成股票,这样公司就不用兑换债券,就避免这部分现金流的流出了),因为下修条款比较宽松,如果正股未来继续下探,公司下修转股价的意愿应该比较强烈。

个人会积极申购该转债

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全部评论

做雪中送炭的人09-25 15:15

谢谢您

貔貅弟弟09-25 10:43

没发公告呢,深市的会相对慢一点,15-20天,我觉得等20天的概率大

做雪中送炭的人09-25 05:21

请问什么时候上市交易啊!谢谢您!