从中位数看2018年

惨淡的2018年过去了,比指数更惨的其实是个股,且不说踩雷的个股,就是不用市值加权,而是用中位数来看2018年的A股,也是一片惨淡。

2017年年末一共有3467只个股,不算2018年上市交易的新股,以下数据均用这3467只股票的中位数来衡量。在2018年中跌幅的整体中位数为33.95%,也就是说一半股票下跌超过33.95%。从申万一级行业来看,表现最好的银行,中位数跌幅是12.57%,其次是通讯的27%、钢铁的27.83%,最差的前三名行业是有色金属的40.13%、汽车的39.35%、家用电器的37.62%。以上数据均已计算了分红再投,并经过复权。按理说要好于指数,但实际上并不如此,还是说明小市值的下跌今年还是超过大市值。

看PE,2017年年末整体PE中位数为41.88,到2018年下降到23.07,几乎腰斩。2017年年末PE最低的银行,中位数从7.41下降到6.16,下降最少。2017年年末PE中位数最高的国防军工,从71.06下跌到40.11。2017年年末,PE中位数超过30的有22个行业,仅仅只有银行、钢铁、房地产、采掘、非银金融、商业贸易等6个行业的中位数是小于30的。而到了2018年年末,情况出现反转,仅仅只有国防军工、通信、计算机3个行业的PE中位数是大于30的。

再看PB,情况类似,整体中位数从2017年年末的3.28下降到1.94。最低的银行,PB的中位数从0.99下降到只有0.73了,2017年末,还有18个行业的PB中位数是大于3的,到了2018年年末,没有一个行业的PB中位数是大于3,最高的通信行业也只有2.95了。

再看看ROE,整体中位数从2017年年末的8.40%下降到7.78%。从行业来看,2017年年末ROE中位数最高的银行是12.66%,到2018年年末为12.17%,下降了0.39%,ROE的中位数从2017年年末到2018年年末提高的只有钢铁、房地产、建筑材料、采掘、化工、商业贸易、休闲服务等7个行业,大部分行业的ROE中位数均有不同程度的下降。由于年报的滞后,这里说的2018年年末的ROE,归母净利润是用2017年Q4到2018年Q3这4个计算来计算的,同样这里说的2017年年末的ROE也是用2016年Q4到2017年Q3这四个季度的归母净利润来计算的。ROE的中位数表现比起市值加权来看更加令人担忧,比如市值加权ROE最高的是食品饮料行业,高达19.37%,而中位数才8.12%,一半都不到,说明利润都集中到头部企业里去了。这种情况不仅仅在食品饮料行业,在家用电器、建筑材料、钢铁等行业也不同程度的存在。

和股价的下滑相比,更可怕的是ROE的下滑。今年股价的下跌,不能说全部,至少有一部分原因是因为业绩下滑导致的,而且年报业绩还可能继续下滑,戴维斯双杀已经在股价中充分表现了。业绩不好的股票在2019年只有炒作的价值,很难有长期投资的价值。

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