之前文章基于沪深300从06年到22年的历史数据，测算了在不同操作频率和股票占比情况下，运用股债平衡策略的表现：
测算显示有几个粗浅结论，比如更高的平衡操作频率并不都带来收益提升、更高的股票占比也未必明智等。
不过上篇文章只是用沪深300做了测算，我们自然会想到如果用A股的其它宽基测算会有什么结论。刚好这两天有空，我就选用上证50、中证500、中证1000、国证2000、创业板指，加上之前的沪深300做了全面回测，这基本也代表了A股的大盘股指数依次到小盘股指数，我们看看有什么结果。
（一）回测方法
实测之前，还是再简单说下测算方法。
我们基于6大指数从发布当年到2022年底的历史数据，设定不同的平衡操作频率和股债比例进行回测。具体来说，测算时的操作频率可以从每两年1次、每年1次、每季度1次、每月1次这四种中选择，股票占比可以从10%到90%（每10%为一档）选择，得出不同的参数组合（操作频率、股票占比）下的收益和波动数据，从而对策略效果做出评价。
说明一下，上篇用沪深300测算时，对于操作频率，得出按年平衡＞按季度平衡＞按月平衡的结论，我们自然会想到如果操作频率再降低是否更好，所以这次测算就新增每两年操作1次的频率来看看效果。
另外，为了测算方便，测试中宽基指数都采用价格指数，不包含分红等收益，也不计算交易手续费，不过这些因素不影响策略的整体效果分析，大家心里有数就行。
（二）上证50
先是上证50，上证50发布时间2004年1月2日，我们从基日2003年12月31日算起，一直到2022年12月30日，共19年的数据。期间如果不做股债平衡，平均年化收益是5.23%。
如果按每两年1次的操作频率做股债平衡，测算结果如下：
表中数据说明下：第1、2列表示应用股债平衡策略时的不同股债比例；第3列为该股债比例下的平均年化收益；第4-6列以该股债比例下的所有操作周期（比如上表，依次包含03年底-05年底、05年底-07年底、07年底-09年底等共计10个周期）的最低收益、最高收益和收益标准差表征波动率，其中标准差越大代表收益波动越剧烈；表中最后一行说明该参数组合下的平衡总次数、平衡成功和平衡失败次数（其中如果平衡后，下一周期的收益高于不做平衡时，我们将其定义为平衡成功，反之则相反）。后续表格同样按照该说明查看，不再累述。
按每年1次的操作频率，测算结果如下：
按每季度1次的操作频率，测算结果如下：
按每月1次的操作频率，测算结果如下：
（三）沪深300
沪深300取从发布当年的2005.12.30到2022.12.30共17年的数据，期间如果不做股债平衡，平均年化收益是8.80%。
按每两年1次的操作频率做股债平衡，测算结果如下：
按每年1次的操作频率，测算结果如下：
按每季度1次的操作频率，测算结果如下：
按每月1次的操作频率，测算结果如下：
（四）中证500
中证500取从发布日的2007.01.15到2022.12.30共16年的数据，期间如果不做股债平衡，平均年化收益是7.00%。
按每两年1次的操作频率做股债平衡，测算结果如下：
按每年1次的操作频率，测算结果如下：
按每季度1次的操作频率，测算结果如下：
按每月1次的操作频率，测算结果如下：
（五）中证1000
中证1000取从发布当年2014.12.31到2022.12.30共8年的数据，期间如果不做股债平衡，平均年化收益是0.52%。
按每两年1次的操作频率做股债平衡，测算结果如下：
按每年1次的操作频率，测算结果如下：
按每季度1次的操作频率，测算结果如下：
按每月1次的操作频率，测算结果如下：
（六）国证2000
国证2000取从发布当年2014.12.31到2022.12.30共8年的数据，期间如果不做股债平衡，平均年化收益是4.33%。
按每两年1次的操作频率做股债平衡，测算结果如下：
按每年1次的操作频率，测算结果如下：
按每季度1次的操作频率，测算结果如下：
按每月1次的操作频率，测算结果如下：
（七）创业板指
创业板指取从发布当年2010.12.31到2022.12.30共12年的数据，期间如果不做股债平衡，平均年化收益是6.22%。
按每两年1次的操作频率做股债平衡，测算结果如下：
按每年1次的操作频率，测算结果如下：
按每季度1次的操作频率，测算结果如下：
按每月1次的操作频率，测算结果如下：
（八）回测总结
从以上6大宽基指数在不同操作频率和股债占比下的数据回测来看，以下结论至少在历史上是成立的：
1、最合适的操作频率应该是每年平衡1次。具体来说，上证50、沪深300、中证500在每年平衡1次时的收益优于其它操作频率，波动至少不高于其它操作频率；而中证1000、国证2000、创业板指在每年平衡1次时的收益和波动也至少不比其它操作频率差。
2、在每年1次的操作频率下，股债平衡策略能获得最大收益时的股票占比基本在50-70%间。不过，有个例外是中证1000，该指数在统计的2014.12.31到2022.12.30间的平均年化收益仅0.52%，期间国债指数的年化收益是3.94%，属于股票比债券收益还要低的特殊情况，这种情况下，反而是股票比例越低，运用策略后的综合收益越高。
3、除了中证1000这种股债收益倒挂的特殊情况，股债平衡策略运用得当的话（即采用以上第1点和第2点的参数组合），策略大概能比单纯持有宽指提高0.8%到2%的平均年化收益。其实提升幅度有限，当然股债平衡策略的另一大作用是降低波动，这就不再累述了。
当然以上只是历史数据，股债平衡策略的价值在波动性市场中才能更好体现，未来市场没法预测也不做预测，大家自行把握。