导语：去年买迈瑞是因为“器械版恒瑞”，高端化的逻辑。业绩预告后这个逻辑消失，现在估值很高。吱个声。
几类人群对中国医疗器械龙头$迈瑞医疗(SZ300760)$褒贬不一。公募钟爱迈瑞，一直上涨且回撤小，简直是“稳定理财”。普通投资者“唾弃”迈瑞，那句伤人的话言犹在耳：“只有100股也来参加股东大会，不知是何居心”。
普罗大众感动于迈瑞，新闻《火神山速度背后的迈瑞医疗》，报道迈瑞武汉分公司连夜做方案，并克服困难安装1800台设备。文章情感勃发：岁月静好，不过是有人替你负重前行！
这些都是迈瑞，也都不是迈瑞。昨天有个朋友看了上面那篇新闻，激动的决定买迈瑞，咱也不知道咱也不敢问他到底了不了解这家公司，只好吟诗赠给他：1根大阳线，千军万马来相见；2根大阳线，散户最高不听劝；3根大阳线，龙虎榜上机构现；4跟大阳线，机构套现说再见。迈瑞我一直跟踪，我认为到了阶段性说byebye的时候（打开涨停板之后）。首先是他的逻辑有变化，2019年4月我看过迈瑞，投资逻辑是“器械版的恒瑞医疗”，买的是它高端化——利润比收入提升的快。那时候股价130元左右。其次是目前估值贵了，冲进去很可能被收割。
下面用2万字简单讲讲这家公司。迈瑞1991年成立以来，1995年获得德国Tuv PS的ISO9001认证建立国际化质量管理体系，2000年获得欧盟CE认证，2004年获得美国FDA市场准入，打通国际化渠道。打通渠道之后，就是在渠道上放更多元的产品，更高端的产品，把渠道的价值最大化，为此迈瑞从2008年开始痴痴并购：
国外并购Datascope、ARTEMA、ZONARE、ulco；
国内并购了深科医疗、格林蓝德、德骼拜尔、长岛生物等。
去年我看的时候，它最大的逻辑就是高端化，跟前些年恒瑞医药从仿制药往原研转一样。这个过程中利润增速是快于收入增速的，净利润增速是收入增长的两三倍，直到2019年业绩预告，这个逻辑消失了：收入增速均值20%，净利润增速均25%，相差不多。
业绩预告数据反映的问题，应该是2013年收购美国高端彩超技术供应商ZONARE（全球影像技术领导者）的“高端红利”已经耗尽。接下来就看迈瑞有没有新的大动作，续上这个逻辑了。除了高端化投资逻辑消失，另外一个问题是估值。2019年4月那时候的TTM市盈率是40倍左右（恒瑞之前也是40倍闭着眼睛加仓），现在已经57.5倍，马上超过60倍。贱取如珠玉，贵出如粪土。就这样。
