扫地机器人龙头科沃斯:被小米系压的“自断一臂”

导语:我不是针对科沃斯,我是说在座的小家电乃至白电……

$科沃斯(SH603486)$的2019年很惨淡,前几天它发了《2019年业绩预减公告》,预计净利润比2018年减少3.1亿元至3.7亿元,减少了63%至75%。科沃斯官方给出的原因有这么几个:

策略性退出服务机器人ODM业务影响1亿元利润;

逐步退出低端随机类扫地机器人影响0.7亿元利润;

出口税收变化影响0.5亿元利润;

研发费用多花了0.6亿元;

添可品牌营销投入1亿元。

以上原因其实不是原因,而是结果,股东仍然一头雾水。有持续关注的认为是宏观的锅,“科沃斯半年报里说了,由于众所周知的摩擦导致消费市场整体增速放缓,清洁类服务机器人消费市场有所下滑,扫地机器人市场零售额较去年上半年下降9.2%”。

以上宏观论调只是故事的一部分,而不是全部。市场倒退是客观的,有个靓仔崛起也是客观的——小米系的石头科技逆势而上,收入升的快,利润升的更快,这几年很快拉近与行业老大科沃斯的距离。

01、“自断一臂”

科沃斯停止代工服务机器人(主要是代工随机类扫地机器人),等于是自断一臂,放弃很多收入,放弃很多利润。如果你看过它IPO时候的招股书,业务单元详细毛利率,会知道断掉的一臂是“麒麟臂”。


你细品这张招股书里抠出来的表(前十大客户销售情况):

蓝色框框里面是代工清洁类小家电,毛利率中位数为15.65%。

红色框框里的是代工服务机器人,毛利率中位数38.43%。

以上是能查得到的最早的业务单元详细毛利率,要咔嚓干掉的是毛利率38%左右的代工服务机器人和随机类扫地机器人,留下毛利率中位数15.65%的代工清洁小家电,相比之下说前者是“麒麟臂”没毛病。

任何公司都不会作出这种决策,干掉明星业务,保存瘦狗业务的事儿。如果做了,那就是条件发生了变化,2018年2019年这两年最大的变化就是小米系的石头科技,不说废话直接上图。

注:上述科沃斯收入里还包括小部分擦窗机器人、空气净化器。

2016年-2019年上半年,石头科技推出三个品牌(米家、石头、小瓦),然后在3年半的时间超越科沃斯,中国扫地机器人龙头科沃斯。其中米家品牌是给小米定制的产品,2017年的平均单价是1208元(科沃斯随机类扫地机器人单价是695元),在中国,小米是性价比的代名词,你如果比他还便宜,给用户的感觉就是——产品不行。

石头的扫地机器人,即使是给小米定制的米家品牌也具备SLAM能力(同步定位与地图构建,依据户型地图通过AI算法规划高效清扫路径),而科沃斯的扫地机器人在2017年:38.77%是随机类,33.18%是局部规划,24.8%扫地机器人代工(主要是随机类),随机类和局部规划可能存在漏扫重扫的情况,只有3.26%是全局规划(2017年售价1637元)。

总结以上两段话,随机扫地机器人不太靠谱(可能漏扫重扫),花1208元买米家扫地机器人,效果跟科沃斯1637元的全局规划类扫地机器人差不多,这里就不做跑分比配置的事了,对于小米这种不讲“系统论”的公司这一点还是很注意的。

消费者不是傻子,价格少30%,这种性价比,买谁还用决策吗?在此基础上,石头又推出了价格更高的自有品牌(没有小米分成,利润更高),在2018年2019年实现了收入和净利润的大幅上涨。

过去几年小米生态链的产品,经常干这种事,比如寻常厂家的充电宝卖200元,好,小米生态链公司出个70元的充电宝,电芯还比你好。科沃斯放弃代工服务机器人,放弃随机扫地机器人,我认为是小米系公司重压的结果。

02、A股的小家电乃至白电公司会很难

科沃斯2019年很难,股价跌了大半年。

有宏观原因,扫地机器人市场零售额较去年上半年下降9.2%。有估值原因,美国扫地机器人龙头iRobot Corp(NASDAQ:IRBT)估值1.2倍P/S,比科沃斯低很多;更重要的是小米系公司比较强的产品竞争力,竞争能力的强弱决定了公司价值走向。


未来科沃斯怎么走,看它干掉低端业务之后的表现吧。如果拿不出新的东西来,那它的股价还要往下走。

每个时代都会有传统公司的收割机,他们都有一手绝活:

腾讯仗着用户量,在PC时代的“模仿”让各路软件应用开发商恨得牙痒痒又无可奈何。

阿里和JD足不出户给用户海量商品选择,让家乐福等商超艰难求生,让各路经销商成片成片的倒下。

小米虽然手机不太行,但生态链公司集成工业设计、供应链、深入人心的品牌、用户社群等关键能力、对传统公司是一打一个准。

不针对科沃斯,A股专攻垂直领域的消费电子公司小家电公司——典型的公司有科沃斯、飞科电器(SH:603868)、马上要上市的公牛集团(SH:603195)等——的处境跟科沃斯差不了太多。乃至白电都会受到小米系公司的冲击,只是时间和规模的问题。

@今日话题

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精彩评论

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一天两个点03-09 12:33

我是电子行业的,说实话小米在我眼中就是个山寨公司,没有自己的核心技术。13年小米到我们专业开专场招聘会,没有任何一个人愿意签小米

先知堂02-26 08:01

不同的发展模式决定不同的结果

普金投资02-25 14:28

怎么这么容易就被干得趴下呢?护城河太浅了,敌人轻松就踏进来了……

级神02-20 21:23

可怕毛,木技术啥也木有,就低端+互联网营销,有什么可怕?

还很年轻198802-20 21:06

大部分消费者都出去中低端,国情决定的!