导语：事物的发展离不开套路，上市公司的市值增长也不例外，但愿你不是最后一个“被套路”的人。
为什么$瑞幸咖啡(LK)$问题一大堆，但它的股价却杠杠的，从17美元发行价涨到现在45.8美元，市值高达110亿美元？
这里面蕴含着一整套市值管理套路：
模式设计层面，从新零售的三级火箭到万店战略；
股东设计层面，你不信这套总有吹哨子股东帮你相信；
管理层设计层面，重点关注外籍CFO；
故事延续层面，自我复制的“第23456增长曲线”；
资本运营层面，估值吹起来一定要守住战果。
最后，从股东层面讲，瑞幸的市值管理闭环有了不可忽视的裂痕。
01、从新零售三级火箭到万店战略
瑞幸的商业模式，有着说得过去的理论基础——新零售的“人场货”三级火箭闭环：
通过烧钱补贴找到“人”。
这个方式反正也不是什么独创，大家都用。我个人看到最早的案例是PayPal(NASDAQ:PYPL)，美国支付宝花钱拉用户，国内的案例也有很多滴滴之类的不胜枚举。
并把用户沉淀在APP和快取店的“场”。
线上点餐线下消费，或者直接外卖，体验更方便快捷。另外，专注于价格的1P理论（传统的4P理论是价格、产品、渠道、营销）为指导，坚持做低价产品，要达到定价比星巴克便宜50%以上，把特定人群固定在这个场景，激发他们的消费欲望和潜力。
在这个场景的基础上增加“货”。
安踏体育(HK:02020)就是这个模式，我已经有了稳固的场景，就不断往场景里添加（收购的方式）附加值更高的产品，把单店效益打上去。说回到瑞幸，它的方式是增加茶饮品牌小鹿茶，这是馋喜茶们的身子了。
把这个打法推销给二级市场，再用“万店战略”的宣言把它最大化。投资人是不是感觉很心动，掰着手指头在那里算，500家店对应的收入、亏损和估值是多少多少，10000家店对应的收入、盈利和估值是多少，现在还有多大的利可图。这尼玛不算不得了，一算满仓搞。
现在不宣称要开10000家店（瑞幸有些股东都要替公司开20000家店了），都不好意思说自己是某领域的新零售龙头，做零食的三只松鼠(SZ:300783)也要万店战略走起。
不过，总有顽固投资者不会相信什么新零售、三级火箭、万店战略，不要紧，这个时候我们的市值管理进入下一步，让他们明白曾经爱理不理的后果就是今后高攀不起。
02、你不信这套总有吹哨子股东帮你相信
稍有牌面的公司IPO登陆二级市场，一般都会有作为压舱石的基石股东，后者很多时候入股是为了战略协同攫取资源，比如阿里巴巴(NYSE:BABA)这个流量黑洞。也有那种冲着财务投资去的，比如佛系得多的腾讯控股(HK:00700)。
关于引入股东有另外一种玩法，就是引入“吹哨子股东”，其他投资者看到它入股，心底会自然冒出：你好坏哦我好喜欢。
开个玩笑，哈哈。其实是从心底会自然冒出：它很懂行，跟着它买铁定赚的想法，买盘逐渐积累进而推动股价上涨。
瑞幸的吹哨子股东是贝莱德。
贝莱德是星巴克的2股东（目前持股市值74亿美元）。这个逻辑很强，连星巴克的2股东都在瑞幸上市前领投1.5亿美元的B+轮，你还有什么理由不买它？跟着一起赚钱不香么。
贝莱德投资这个事件不仅作为投资指引，高明之处更在于情感的支持。在中兴、华为、海康等公司被揍得满头包的时候，有一家公司能花外国人的钱，补贴中国人喝咖啡，你说牛不牛，值不值得买。
03、有分量的吹哨子股东需要外籍CFO经营
对于瑞幸的管理层，很多投资人关注出资的陆正耀等股东，关注前台的钱治亚，往往却看不到CFO的战略意义。
搭桥境外投资者，并把其引入作为吹哨子股东，必须有一名有国际经验的CFO，最好是话语体系最契合的外籍CFO。你看，为了适应海外战略，市值管理做得较好的美的集团(SZ:000333)，是A股唯一请了外籍人士做CFO的公司，所以它的估值倍数长期压制格力电器(SZ:000651)。
瑞幸的CFO叫Reinout Hendrik Schakel，从2019年1月开始担任瑞幸CFO及首席战略官，注意时间线，它1月来，然后4月份拿到贝莱德的投资，然后5月就IPO成功。关于这个人的简历：
2016-2018年在渣打银行的企业和机构银行部门担任执行董事；2008-2016年在瑞信投行部担任分析师、合伙人和副总裁。
一流的市值管理，请外籍CFO（A股仅有美的，中概股仅瑞幸、万国数据和华住，股价都走的不错）；
二流的市值管理，请本土CFO（外籍与本土并无智识上的高下之分，面向的机构市场不同）；
三流的市值管理，不要CFO，老板兼任了，比如聚美优品的陈欧就是CFO。
好了，有了比较新颖的商业模式，有了吹哨子股东，有了穿针引线的外界CFO，一家优秀的市值管理公司接下来该干什么？把天花板拉高，讲更多的故事。
04、自我复制的“第23456增长曲线”
瑞幸市值增长的量化指标是快速提高收入，在咖啡领域能以补贴换收入，接入新品类提高收入，万店战略提高收入（现在门店4507家已经超过了星巴克）。
这还不够，还需要有新的故事来提高市值，俗称第2增长曲线。瑞幸的第二增长曲线是做自助售货机，前不久刚推出产品：
瑞即购，号称“国内最豪华”的智能无人咖啡机；
瑞划算，最大特点是“线下买到电商价”的无人售货机。
他们做自助售货机的逻辑跟做咖啡一样（国人每年人均几杯咖啡，国外几百杯），随手查了查资料，日本平均30人就拥有一台自助售货机，美国48人就拥有一台，而我们4500人才拥有一台，渗透率还有上百倍的提升空间。
即使自助售货机在中国此前没做起来过，做得最好的友宝也只是时不时的活跃在支付宝的公关稿里，但没关系，未来能否做成对当前来说其实不太重要。业绩是滞后的，但估值可以先打满：
假设“人口*场景*渗透率*客单价”就可以预估业绩了，自助售货机发布（1月8日）至今，瑞幸的股价涨了31%，市值增加了26亿美元，折合人民币181亿元。
新零售是超级大的赛道，如果愿意能找到3456条新增长曲线。而且，每条曲线上还可嫁接并购的飞翼，故事很多，股东别担心天花板，我想也不会担心，刚看到有人吹瑞幸5年500亿美元市值。
05、估值吹起来一定要守住战果
瑞幸本身就是现金流饥渴的公司，再加上估值已经冲到23倍市销率高位，此时不融资更待何时。
有花堪折直须折,莫待无花空折枝。你看看暴风影音，股价涨了那么多，却没能在高位搞定融资，最后遗憾崩盘。
上周瑞幸搞定增发及可转债融资，绿鞋前9.8亿美元，绿鞋后11.3亿美元。你知道，2019年5月份IPO融资5.61亿美元，这次能顶上两个IPO。
值得一提的是，在11.3亿美元的融资中，原始股东大钲资本套现2.3亿美元，这是瑞幸咖啡市值管理闭环的裂痕：
原始股东减持，你可以说“不代表它不看好瑞幸”，但至少说明瑞幸讲的故事，画的饼，在目前估值水平下不再美丽，不然为什么要卖出呢。大钲资本投资瑞幸一战成名后又融了20亿美元，看起来也不差钱。
06、写在最后
瑞幸的市值管理套路，说白了就是在不错的赛道上，用新颖的模式与包装，邀请外籍CFO找来吹哨子股东站台，再不断的讲故事，促进股价与市值增长，然后通过再融资的手段继续推进业务的发展。
这条道路走不走得通，我觉得还是取决于它的定位：
把价格这个1P做到极致，做廉价咖啡（补贴后星巴克1/2-1/3的价格，维持低价或降价）是可行的。
不断提价去对标星巴克，正面刚，是不可行的，无异于自掘坟墓。因为新零售就是重新树立品牌，但行业龙头永远都是那个。就比如小米的智能手机永远干不过251厂，永远干不过苹果，但它可以是IoT的小米。