$中国平安(SH601318)$Q3，营收8928亿元，yoy+18.6%；净利润1296亿元，yoy+63.2%。
一些股东又集体高潮！意念盘股价涨过120元，“今天你们非平安股东爱理不理，明天让你们高攀不起。”这些“一些股东”是谁？显然是2019年Q3进来的持股均价87元左右的8.5万名韭菜，中国平安6月底股东46.27万户，9月底股东54.77万户。
以上股东不过了多久就会离开，他们：选择性失明，验证偏见太严重，该治治了。平安目前的股价，虽然值得持有，真的算不上低估。
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中国平安低估？怎么个低估法，保险公司净利润随二级市场波动极大，PE失真，我们对比PEV（市值/内含价值）比率。由于Q3也不披露内含价值，以及做横向比较，故此处内含价值选用Q2数据。
$友邦保险(01299)$PEV，1.94
$新华保险(SH601336)$PEV，0.82。
中国太保PEV，0.88
中国人寿PEV，0.97
中国平安PEV，1.47
哪儿低估？傻会计和施洛斯信徒条件反射就是一句，我们中国平安, PEV历史区间0.8-14倍，平均7.4倍PEV，目前严重低估，期待均值回归。
我只讲——“你脑袋瓦特了兄弟”！
14倍PEV只属于IPO疯狂的股价盛宴，这是不可持续的。就像上证指数同期区间在1664.92-6124.04点，平均3900点，但指数大多时间运行在2100-3000之间。高清平均数和中位数概念很重要。
人不能永远活在顶峰里，就像性高潮若不退去，所有男人连觅食炒股的动力都将失去，最后死于饥饿。
剔除2007年的疯狂，以及随后4万亿的大刺激，平安PEV也就0.8-2倍，目前估值跟自己比很合理。
即使跟保险真大佬，35岁程序员收割机的友邦比较也合理。
新业务价值增速，平安4.7%，友邦20%。
新业务价值率，平安44.7%，友邦65.6%（中国分部93.2%，真正的保险姓保）。
PEV，平安1.47，友邦1.94。
这么看来，厉害觉得平安低估吗？
平安这几年走强是因为监管偿付标准改变，分红提升了一些，低速边际增长部分抵消这一利好。之所以平安的估值，还能比国内同行高：
公司治理更好
互联网业务确实强（有空专门码字）。
预感到一些投资者会不服气，“平安业绩明明好到逆天，你唱反调哗众取宠有意思么”，预防性回喷：亲，你说的业绩逆天大概是指yoy+63.2%的归母公司股东净利润，我国保险姓保都三个年头了，看营运利润好伐，yoy+21.5%很好，不特别突出逆天”。
人们总是误会平安业绩，分不清楚保单到利润转换是怎么回事，就像搞不清楚房地产合约销售和营收的关系。
你今天看到营运利润不错的增长，其实是长期保单续费的贡献（新业务价值不给力），所以光看净利润营运利润就高潮很业余。
关于平安营运利润有个问题：剩余边际余额yoy+10.3%，剩余边际摊销（占营运利润六七成）yoy+21.2%。打个比方，把“剩余边际”当做水池，它的主要进水管流量（新业务价值）逐步变小，出水管流量（转换成营运利润部分）逐步变大，结果就是水池高水位和营运利润高增长不可持续。
写在最后。
金融集团或者保险公司——这是多数投资者对中国平安的定位，他们还没有认识到科技业务的价值，从这个角度看，新业务价值增速一般，代理人拉新压力大的平安，不能说太低估。
未来中国平安市值的催化剂有三道：
新业务价值yoy+10%以上，业务预期扭转；
旗下独角兽加速上市，IPO丰富的信披让投资人认识科技价值；
Q3新来的8.5万韭菜被熬走（长期持有的股东别跑了）。
平安Q3如果给一个总结：业绩是浮云，低估是幻觉，科技是未来。