【原油科普贴一】解密全球石油定价体系

前言:俗话说,知己知彼,百战不殆。了解全球石油市场的定价机制和基准价格体系,更有助于把握原油价格的形成机理,也更有助于我们投资,今天油气姐开一帖,说说石油价格的定价体系。

一、全球石油贸易定价的发展

上世纪20到80年代,国际油价体系处于寡头垄断时代,西方石油公司和欧佩克先后把持油价走势;1986年至今,原油市场发展成了一个全球商品市场,市场、定价主体、油价影响因素呈现多元化,且“价出多门”;

二、 国际石油价格体系

1、期货市场与现货市场

由上图得知,国际石油市场经过100多年的发展,最终形成了比较完整的现货市场和期货市场体系。

目前主要的石油现货市场有5个:西北欧市场、地中海市场、加勒比海市场、新加坡市场、美国市场、其中新加坡市场的出现尽管只有10多年时间,但因地理位置优越,发展极为迅速,已成为南亚和东南亚的石油交易中心。

世界最主要的三大石油期货市场有纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所以及最近两年兴起的东京工业品交易所。其中纽约商品交易所能源期货与期权交易量约占三大交易市场总量的60%左右。伦敦国际石油交易所的北海布伦特原油是全球最重要的定价基准之一,全球原油贸易的50%左右都参照布伦特原油定价。日本的石油期货市场虽然很短,但交易量增长很快,在亚洲地区的影响力不断增强。

以五大现货市场和三大期货市场为主的国际石油市场格局决定了石油定价机制。

国际市场石油交易大多以各主要地区的基准油为定价参考,以基准油在交货或提单日前后某一段时间内现货市场或期货市场价格加上升贴水作为原油贸易的最终结算价格。公式表达为:P=A+D,其中,P为原油交易现货市场的结算价格,A为基准价格,D为升贴水。

(目前有两大国际基准原油,即西德克萨斯轻质原油价格(WTI)和北海布伦特原油价格(Brent)。公式定价法是将基准价格和具体交割的原油价格连接起来的机制,其中的升贴水是在合约签订时就订立的并且通常由出口国或资讯公司设定。这个公式定价法可以用于任意合约,无论是现货、远期,还是长期合约。)

图:基准原油价格或指数

2、石油期货市场的重要地位及国际两大基准原油

目前,全球每年石油现货市场的交易量只有20亿t左右,而各种交易市场的总交易量在130亿t左右,大多是在期货交易市场完成的。

期货市场价格在国际石油定价中扮演着关键角色,占全球每年石油贸易量的85%左右,可见,石油期货市场在国际经济格局中发挥着越来越大的作用。

而WTI原油期货和Brent原油期货是全球石油市场最重要的两个定价基准。

1)WTI

通常油气姐在预估净值中播报的WTI价格,指纽约商品交易所大致下一个月交货的轻质原油期货价格。同理,Brent价格就是指大致下一个月交货的伦敦国际石油交易所北海布伦特原油期货价格。

历史上,WTI原油在国际原油市场上一直占据着更加核心的地位。这是由于WTI主要反映美国市场的原油供销以及库存状况。二战之后,美国在世界经济上取得了巨大的话语权,并且北美地区一直是最大的原油消费区,也是重要的原油生产区,加之WTI原油的质量好于布伦特,更适于石油生产,因此WTI价格的变化能对世界经济产生更大的影响,WTI也更适合作基准原油。

2)Brent

世界原油三分之二以上的交易量,不是以WTI、而是以同样轻质低硫的北海布伦特(Brent)原油为基准油作价。1988年6月23日,伦敦国际石油交易所(IPE)推出布伦特原油期货合约,包括西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区,均以此为基准,由于这一期货合约满足了石油工业的需求,被认为是高度灵活的规避风险及进行交易的工具

伦敦因此成为三大国际原油期货交易中心之一。布伦特原油期货及现货市场所构成的布伦特原油定价体系,最多时竟涵盖了世界原油交易量的80%,即使在纽约原油价格日益重要的今天,全球仍有约65%的原油交易量,是以北海布伦特原油为基准油作价。

3、石油期货市场并非纯粹的自由市场

期货是有市场经济规律的,它的价格是随着供求关系在实质价值附近变化的。然而,石油的期货市场并非一个纯粹的自由市场,表面上大家都在自由交易,实际上它是受国际大的基金买家所左右,这些大买家低买高卖,寻求暴利。

在各种商品期货市场,国际炒家为了能够达到控制商品期货的价格,创造超额利润的目的,会制造一些 "消息",其实就是为了炒作股票而找的理由,这些被创造或者改造后的事件就成为庄家们控制价格、左右市场、牟取利益的有力武器。

美国当局就被质疑在08年国际石油价格上涨风潮中,利用美元效应推高国际石油价格、牟取利益、美国当局运用美元贬值,在国际石油价格上涨风潮中,放弃平抑国际石油价格机会,有意利用公布石油商业库存数据与对冲基金等投机资本相配合,刺激拉抬国际石油价格加速上涨,旨在增加石油美元流动性,维持美元-石油依存度,实现美元全面霸权。

美国充分运用自身影响力和主导性,将有实力的投资机构和投资者招募到国际石油市场,将货币市场和股票市场资金转移至石油市场。美国 “坐庄”石油价格是引起前一阶段国际石油价格上涨的重要因素之一。

如果忽略了投机因素在期货市场中的作用,就会导致决策的失误。1997-1998年的亚洲金融危机期间,欧佩克将原油产量提高10%,结果导致石油价格从20多美元/桶下跌到10美元/桶,让欧佩克损失惨重,这就是因为产油国误判推动油价上涨的因素,这个误判就因为忽略了投机因素,结果导致了严重的结果。

庞大的投机资金为了推升油价,本来就囤积大量石油,一旦欧佩克决定增产,投机者出于对未来油价可能走低的担忧,将囤积的石油抛售,引发多米诺骨牌效应,油价就出现了急剧下跌的现象。

所以说,虽然石油期货市场理论上遵循市场经济规律,但是石油的供求状况只是决定石油期货价格的基本因素,还有世界局势、投机炒作等诸多因素在左右着石油期货市场。

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精彩评论

想思维爸妈2017-04-06 21:15

低油价第一受惠国就是中国

想思维爸妈2017-04-07 12:30

*内容审核中,暂不可见*

大熊宝宝--林某人2017-04-06 23:27

说的你好像加的是50美金的油一样!现在国内成品油堪比80美刀以上的时候!

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