本轮消费品为什么跌这么惨?

最近消费白马集中的暴跌,跟市场急速下跌有关系,这是周期性的轮回注定会出现,只是我们并不知道什么时候开始。但是历史的经验,消费股因为其内在的长期逻辑,往往呈现出两个特点:第一,牛长熊短;第二,政策长期鼓励消费以及科技创新不会结束。类必需品的属性是投资者最喜欢的逻辑。如果从行业景气度的角度去出发,底部的好公司,选择在景气度差的时候去关注,更有性价比。

本轮消费品景气度下降的逻辑大概有这么五大原因:

1. 本身绝对估值水平太高,公募基金集中抱团

17-20年的抱团,有核心资产的逻辑,有外资大比例持仓的逻辑,行业的涨价带来的业绩提升也的确改变了景区周期,但是更重要的逻辑在于景气度叠加公募集中发行带来的抱团上涨,当然有政策“双循环”以及中国经济在放缓的背景下的升级的逻辑。

2. 成本上行,导致行业的景气度下降

原材料价格上涨对大消费板块的成本端产生了较大的压力,产品价格相对刚性,从而影响了其盈利能力。食品的成本无非是原材料,农业以及工业材料,工人工资,在流动性泛滥的背景下,上游最先涨价是非常正常的事情,大豆玉米农产品价格轮番涨,塑料纸张以及玻璃等工业品也不可忽略。单品的价格如果不高,较大的价格上行必然会挤压毛利水平。

3. 疫情的反复,导致需求减弱

从社零数据上看,疫情的反复导致恢复严重不及预期,餐饮旅游等行业复苏比较缓慢,再叠加疫情带来的收入增速没有跟上,所带来的消费的挤压是比较难受的,一般消费品会碰到这样的逻辑,只有极个别的产品,比如高端的白酒才能保持较高的需求度。

4. 竞争激烈,宣传费用增加

这几年因为行业的景气度高,很多行业的准入门槛其实没有这么大,这种背景下,大家未来抢占市场加大了广告宣传的力度,这种滞后效应对当前的盈利是有影响的,对总成本的增加直接的反映到了档期利润中去。

5. 社区团购

短期通过低价倾销的野蛮模式扩张,扰乱了正常的价格体系,企业影响了经销商的利润,对于经销商来说,主动备货的积极性降低,相当于进行了一次急速的去库存,压制厂商的正常出货。

跟周期性行业类似,行业进入底部的时候需要寻找其反转的逻辑,上面的几条原因,有些影响比较大,比如原材料,比如疫情,但是社区团购以及竞争对头部的公司会有影响,不至于这么大。行业的景气度降低,并不是因为本身公司的产品没有竞争力,品牌化的公司的市场认可度还是非常高的。当大宗的价格开始降低了,疫情缓和了,或者产品的提价能够顺利的进行,转嫁成本更容易,当所以的这些内在外在的因素开始反转的时候,或许就是下轮景气周期的开始,当然,依旧需要关注到,公募基金赎回带来的压力可能会对市场的情绪出现极端打压。

暴涨后是暴跌,暴跌后是暴涨,这是资本市场的规律,永远不变。

 $涪陵榨菜(SZ002507)$   $中炬高新(SH600872)$   $伊利股份(SH600887)$  

 @今日话题   

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精彩评论

大爱不悔2021-08-24 14:24

都是传统行业给那么高估值,哪有持续高利润增速!

润哥2021-08-25 07:04

主要原因还是第一条和第二条,不只是消费,制造业和消费业之前能够有好的业绩增长,来自于14-19年的原材料长期的价格低迷,才有好的业绩增长。巴菲特说当,当潮水褪去才知道谁在裸泳。现在原材料价格大涨,就相当于潮水褪去了。

風鐘2021-08-24 14:22

抱团公募有人开始叛逃,然后就一哄而散了

全部评论

简单一点szd2021-11-03 18:59

感谢黑哥的回复 感激不尽

黑貔貅俱乐部2021-11-03 18:35

最近没看这两个公司

简单一点szd2021-11-03 18:34

黑哥 我拿的是东华能源 洲际油气 亏了25个点 要调仓吗

黑貔貅俱乐部2021-11-02 22:48

我还是觉得油会继续涨,当然我不知道你的持仓

牛嚼草2021-11-02 16:45

您看看历史估值分位,消费真的便宜吗?