发展能力：
2023年许继电气实现营业收入170.6亿元，同比增长13.5%，低于平高电气19.4%的同比增幅5.9个pct；归属母公司净利润10.1亿元，同比增长28.0%，营业收入和归属母公司净利润均创历史新高，但营收增幅较去年的25.3%收窄11.8个pct；资产总额219.0亿元，同比增长12.9%，略低于营收同比增幅。
盈利能力：
本年度综合毛利率18.0%，较同期降低1.4个pct，近四年公司毛利率呈明显下降趋势，具体如下图所示：
关注点
新能源及系统集成类业务板块占总收入的比重为23.1%，是公司第二大权重业务板块，但毛利率仅有5.4%，应该是总包比重比较大，这块毛利能不能提升，提升幅度有多大，有了解的可以交流一下。
充换电设备及其它制造服务板块毛利率也不高，仅有10.6%，且较同期进一步降低0.7个pct。
直流输电系统板块毛利率42.3%，应该属于公司最具竞争力的拳头类产品，2023年营收同比增幅3.1%，但是远低于成本同比增幅10.9%，导致该业务板块毛利率同比降低4.1个pct，在所有业务板块中毛利率降幅最大。
数据显示，2023年平高电气综合毛利率21.4%，上市公司电网设备行业平均毛利24.9%，许继毛利不但低于兄弟公司也明显低于行业均值。
营运能力：
219亿元的资产结构中存货占比12.4%，比重较同期降低2.1个pct，存货周转天数从2022年的103.9持续下降至85.8天，存货管控效率提升明显；
应收账款占比33.0%，偏高，但是考虑到欠款对象多为国企、政府控股客户，基本不存在重大信用风险，此外公司应收账款周转效率从五年前的298.3天到2023年的147.3天，已连续五年持续提升。
费用控制：
2023销售费用、管理费用、研发费用实际发生额较同期增幅分别为13.8%、10.1%、9.0%，除销售费用率略高于营收增幅外，管理费用率和研发费用率增幅均低于营收增幅。此外，销售费用率低于平高电气1.19个pct，管理费用率高于平高电气0.63个pct。综合看，各项费用中规中矩，其实小编倒是希望许继电气在适当压缩管理费用的同时，营销的激励措施再奔放点，激励营销人员去抢占市场，而不是坐等，千万不要错失了这波大规模设备以旧换新的泼天富贵。
利润质量：
2023年经营活动现金流量净额27.5亿元，是净利润的2.3倍，利润质量比较高。此外经营活动现金流量净额盖住5.4亿元的投资活动现金净流量和8.6亿元的筹资活动现金净流量之后仍尚余13.5亿元，这是何等的豪横？更豪横的是许继电气219亿元的资产结构中竟然找不到银行存款性质金融负债的任何身影，有钱就是任性，你可以想象开在公司家门口的那几位银行行长焦虑无助的眼神……
2023年全年净资产收益率9.41%，同比提升1.5个pct，行业中值目前是9.56%，仍然属于中规中矩的水平。
写在最后：
许继电气业务板块涵盖面很广，产品种类很多，年报细心看完确实需要定力，但是总体看下来，感觉核心利润增长点不突出，23年经营活动现金流量净额很亮眼，没有银行借款靠经营负债维持运营很豪横，但是毛利率和净资产收益率却中规中矩，希望公司在营销策略和激励机制方面再豪放一点，在经营成本和管理费用控制方面再果断一些，进一步提升市场占有率和毛利率水平，只有这样，许继电气未来的日子会才会更加富足、更加豪横。
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