嗯,一定要找一家对标企业的话,背景和模式相似的华润还是比较合适的:
1)都是央企背景就不谈了,布局基本都是核心城市深耕路线,华润发展时间更长根基扎得比较深一些,尤其在深圳优势明显,金茂则在北京更强势。(补充句,有一哥们在金茂话题下说如果金茂融资成本低肯定排到几百名后了,这个假设很可笑,只要是国企就有低融资成本—请参考净负债率接近150%的首创置业的融资成本,并且混改脱表后也能维持—请参考金地、远洋和万科这三家半国企的融资成本,也就是说…相当于把人家亲ba从小就换掉,那我倒想问一句这哥们,如果你ba不是你ba你还会提出如此逗比的假设么)
2)开发方面,住宅都定位改善到高端,风格上华润偏低调内敛沉稳,金茂比较高调酷炫轻奢感;金茂的办公楼产品比华润更知名成熟,绿色节能和超高层都是特色,有很多国企和险资大客户积累。
3)运营方面,商业其实金茂近期在发力想做好览秀城,但必须承认和华润比金茂商业的实力差距不是一点,个人觉得目前商业只能当做城市运营豪华套餐包里的配套,不指望商业运营能为利润添砖加瓦或成为整个区域的中心和勾地谈判亮点,稳扎稳打即可;酒店明显是金茂更强些,但总有人说不赚钱,懒得多讨论这个,总之金茂有ebitda考核目前酒店息税前都不亏,有些利润还很好,另外北上南京三亚等多个酒店资产所在位置稀缺,若真出售价格会比账面更高。
4)城市运营或类似概念方面,个人觉得从成熟案例来看,金茂做的片区比华润的范围更大,并且有介入规划和卖地的经验能力,华润我觉得更偏向是替政府做一些基建设施的良心品质代建+周围住宅开发,整个区域的发展过程中金茂对于规划、节奏、产品配比等比华润更有主导权,后期产业和教育引入案例也更丰富于华润——最终导致的结果就是目前来看,金茂把这个城市运营模式“商业化”得更成功,盈利空间更大。
5)公司整体发展方面,华润其实已经进入成熟稳定期了,优势是行业过去的黄金发展时代不会再来,早期起家的盈利积累不可复制,包括产品质量、财务指标和架构布局等都会更稳定,这也是华润目前享有更高估值的原因;而金茂还在快速成长期,会面临更多挑战,包括团队和管理半径的扩大及混改后的变化,拿地积累,产品品控等,当然作为股东来说对应的成长收益会更高,尤其看到管理层提出要做大的城市运营在时间跨度上可能长达8-10年是在为长期带队经营做准备,还是值得看好的嗯。 $中国金茂(00817)$