5月30日，在深圳观澜的平安大学，参加了2023年度中国平安股东大会。平安大学是一个非常漂亮的封闭式学习基地，通过堪比五星级度假酒店式的设计和建筑，足以看出平安对培训学习的重视程度。
下面图中这两座雕像，一位是东方圣人孔子，一位是西学泰斗爱因斯坦。这充分体现了平安将中华之人文精神，与科学之理性精神高度结合的企业理念。置身其间，对平安文化的认识又增进了一层。
下午2点，大会正式开始。出席会议的有大家都很熟悉的马总、谢总、郭总、付总和盛总。会议的节奏比较紧凑，在必要流程之后，进行了股东们期待已久的问答环节。
几位高管在现场的回复，网上已经有其他投资者的文字发布，写的比较详细，我就不多陈述了。主要针对大家都很关注的几个核心问题，谈一下我个人对高管回复的理解吧。
一、关于寿险改革
郭总：目前公司寿险改革的成绩相当好，但改革没有完成时，平安将持续深耕打磨各渠道的高质量转型之路，深化医疗养老战略。寿险改革的成效体现在多个方面：新业务价值持续增长；新业务价值率增长，代表新业务价值的含金量增高；享受“4+3”服务体系的客户增多；代理人团队收入持续提升等。
寿险行业会持续面临调整与挑战，平安将持续优化‘4+3’服务体系，即代理人渠道、银保渠道、社区网格渠道、下沉渠道，以及健康管理、居家养老、高端康养产品。
对中国平安的关注者来说，至今还有很多人看着代理人数量这个指标，以此作为平安寿险改革是否成功的标志。实际上，寿险改革就是要充分提高代理人的素质和能力，摆脱过往保险营销中，那种低效的人海战术。
2024年第一季度，新增人力中“优+”占比同比提升11%，代理人渠道人均新业务价值同比增长56.4%。这种高效，才是寿险改革的目标，也更加符合当前客户不断提高的多元化需求。
截至2024年3月末，平安2.34亿的个人客户中，有超63%的客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.37个、客均AUM达5.76万元，分别为不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6 倍、3.6 倍。享有医疗养老生态圈服务权益的客户，覆盖平安寿险新业务价值占比约70%。“综合金融+医疗养老”双轮并行的模式，正在不断展现出效率和持续性。
在股东大会的会场上，我在雪球上发了一个帖子，说“中国平安股东大会，这一年收获巨大”。这个收获，主要就是指从2023年以来，寿险改革的成果全面显现了，而且仍在延续。
2、关于房地产
谢总：房地产行业很大，链条长，涉及人员特别多，目前行业正在经历阶段性调整，未来将走出新的模式。中国平安将在国家正确方向的引领下，支持房地产行业发展。
付总：中国平安的地产投资有大约2000亿，只占险资投资总规模的4.2%，其中还有1600多亿为收租物业，即商场、办公楼等物业。
有人称中国平安是中国最大的房地产投资者，过去3年，很多人都以此看衰平安。实际上，这是对保险企业，尤其是中国平安的地产投资，了解甚少的缘故。
中国平安的一季报披露：“截至2024年3月31日，本公司保险资金投资组合中不动产投资余额为2,064.35亿元，在总投资资产中占比4.2%。该类投资以物权投资为主（包含直接投资及以项目公司股权形式投资的持有型物业），采用成本法计量，在不动产投资中占比 79.8%，主要投向商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业，以匹配负债久期”。
有时候我感觉很奇怪，不少号称持有中国平安股票的人，竟然对财报中明确披露的数据一无所知。恐怕其中有的人，甚至根本不清楚所谓成本法计量到底意味着什么。但4.2%是多小一个比例，大家总有概念吧，这其中大部分还是以超低价格入账的优质资产，风险真的不大。
投资端和回购，是大家都非常关心的两个问题。很有幸，这两个问题是由马总亲自回答的，现场听马总的发言，感触真不一样。思路非常清晰，言简意赅，举重若轻！
投资端：保险投资与一般投资存在很大区别，要做好五个方面的匹配，包括负债与资产的匹配、时间的匹配、周期变化的匹配、产品的匹配、监管要求的匹配。平安的投资表现距离自我要求还有继续提升的空间，但长期看来都在行业排名前列。
会场上，一位老哥，从2008年开始就持有中国平安了，他刚开完茅台的股东会，连夜赶到深圳的。发言时，他的情绪有些激动。
他买中国平安的时间比我还早，但作为老股东，应该对保险企业理解更深才对。正如马总说的，中国的保险企业有自己的监管环境，自己的业务要求，不能总拿伯克希尔哈撒韦做例子，从业务内容到监管要求都很不一样。
我认为，茅台虽然很优秀，目前的估值也不贵，但最大的问题是股息率还不到2%，对现金流要求很高的险企来说，买茅台很难满足马总所说的五个匹配，。权益类产品的占比是受限的，当下有5%甚至更高股息的可选择标的并不少，这肯定是平安的优先考虑对象。
回购：公司发展需要钱，公司分红也需要钱，公司回购也需要钱。平安是成长型公司，有限的资金要兼顾公司发展、股东分红、股票回购几方面。
无论是投资、分红、回购，我们要找到一个平衡，找到一个对公司市值管理最佳的平衡。
买了股票，大家都希望能一直涨，但这世界上没有只涨不跌的股票，伯克希尔哈撒韦都曾经出现过11年股价不涨的情况。过去3年，茅台、五粮液、腾讯、招行这些核心资产的股价都是大跌。有些情况，不是哪一家企业，所能独立承担的。
有人希望公司多回购，把股价尽快拉上去，但回购就一定能拉升股价吗？谁的回购力度比腾讯还大？可它的跌幅，一点都不小！
公司要考虑股东的意愿，但当股东们的想法有分歧的时候，肯定要以大多数股东的态度为基准。为什么有那么多人长期持有中国平安，是因为对中国保险业的看好，对平安综合金融发展前景的看好，对平安管理层的放心。这些看好的最佳落脚点，就是高股息，长期、持续、稳定的高股息！
资本市场的短期变化很难预测，多看NBV的增速，多看利差的变化，多看股息的延续，这些到位了，市值自然会回归。
这次参加中国平安股东大会，感触很多，除了有幸听到马总亲自回复外，通过几位股东的提问，突然发现——做个称职的股东并不容易！现场提问的有些股东，即便拿了中国平安股票很多年了，但对公司的业务内容还是缺少常识性了解，要知道那是翻翻财报，立刻就能搞清楚的事情啊！
保险也好、综合金融也好，医疗健康也好，内涵丰富，专业性很强，真心劝大家在买入这样公司的时候，要提前进行充分的学习。虽然不需要达到从业人员那样的理解程度，但至少要看得懂财报，知道公司发展的大逻辑，知道行业当前处于什么样的发展过程中。
保险行业是受疫情影响最大的行业之一，有些财务指标出现下滑，影响了公司业绩，这是全行业的共同问题。但经过一年多的持续表现，我们能够看到保险业已经处于明确的向上拐点了。
今年中国平安不管是新单保费还是新业务价值和新业务价值率，在去年高基数的基础上，依然保持了稳定的增长趋势。这才应该是投资者所重点关心的，纠结那些过去几年沉淀下来，已经出现明显变化的问题，没有多大意义。
最后，和参会的股东们一样，祝愿马总身体康健，带领公司继续不断攀升。巴菲特93岁了还在一线，马总才68岁，年轻着呢！
写到这里，又想起马总走进会场的场景，看到他的一瞬间，我觉得心里顿时踏实了很多！@今日话题 $中国平安(02318)$ $中国平安(SH601318)$$平安银行(SZ000001)$#2024股东大会调研见闻#