五粮液年报的营业收入是662亿，同比增长15.51%；一季报的营业收入是275亿，同比增长13.25%；年报的归母净利润是233亿，同比增长17.15%；一季报的归母净利润是108亿，同比增长16.08%。
在遍地是雷的年报和季报中，五粮液的表现已经算是不错，年度数据从营收到归母净利润的增速，比去年都出现了上升，但与其他白酒企业比起来，数据明显就弱上一筹了。对长期跟踪五粮液的投资者来说，年报和一季报的业绩增速处于行业后端，这已经是早有准备的事情了。从去年3季度开始，五粮液就在控量挺价，相对一些同行的压货，数据看起来自然会有比较大的落差。
控量挺价之后，普五的一批价基本上已经稳定在980元以上，3季度有望站稳千元大关。从终端价格来看，五粮液的努力也是有成效的。春节时候，京东自营上还是能买到1040-1080元左右的普五，现在基本上是在1200元左右，个别活动价格也在1150元以上了。而且除了京东自营、京东超市和官方旗舰店之外，其他渠道的普五明显货源不足，很多都是没有销售，控量挺价初见成效。
一直以来，普五是供不应求的，但提升了实际出厂价之后，留给渠道商的空间太小，这不利于发挥渠道的积极性。渠道买普五只是为了走量，单位利润不仅远不及茅台，与大部分白酒产品的利润率相比都处于劣势。终端价格的提升可以直接增大渠道利润空间，这对长期合作是有益的，也是后面出厂价能进一步提升的客观基础。
除了在价格上力挺之外，五粮液对渠道的打款也做了宽松处理。考虑疫情对经销商的压力，公司降低了预收款中现金收取比例，这导致经营性现金流净额大为减少，但应收票据增加了97亿，也是对经营的一种肯定。五粮液的票据都是银行承兑汇票，期限不超过一年，现在的应收票据金额，大部分会体现在年报的现金流入中，并不算差。
受到疫情影响，半年报中五粮液的数据恐怕也没那么好看，这是可以预期的。实际上茅台的一季度净利润虽然有23%的同比增长，但这是建立在去年只有6%的低增长前提下的，五粮液16%的增速，则是建立在去年21%的增速基础上，相比之下并不逊色。
从体量上来说，五粮液的规模也是偏大的，一个五粮液的净利润，就相当于啤酒和葡萄酒全行业的规模了，很多大名鼎鼎的白酒企业，实际上营业收入还没有五粮液系列酒的一半多。体量所限，五粮液以后的业绩，也很难长期保持2009年到2012年，或者是2017年到2019年时候的高速度。
但从公司十四五规划来看，稳定在15%以上的业绩增速还是有支持的。通过经典五粮液和名门春这样填补价位空白档的新品出现，一点点夯实各价位区间的市场份额，避免再出现2013年那样的大波动，这是大多数投资者都能接受的吧。
今年五粮液的报表数据，整体应该会比较平，但看点不在这里，而是经典五粮液能否放量，这是未来几年长治久安的关键，拭目以待。对于去年经典五粮液的表现，公司只表示“2021年经典五粮液圆满完成计划目标”，希望以后能看到具体数据吧，这是五粮液未来几年最大的爆点。@今日话题 $$五粮液(SZ000858)$