保利发展年报点评:无过便是功

声明:我从不推荐股票,所有文章都是只针对企业基本面。研究企业是长期持续的过程,谈不上择时,所谈个股的股价波动与本文无关。市场瞬息万变,所有的研究和分析都是有时效性的,请勿刻舟求剑。


保利发展的年度主要经营指标,在一月份已经公告过,年报中的数据相差无几:报告期内,公司实现营业总收入 2850.24 亿元,同比增长17.19%;实现净利润371.89 亿元,同比下降 7.14%;归母净利润 273.88亿元,同比下降 5.39%;基本每股收益低了一分钱,为2.29元,同比下滑5.61%。这在普遍暴雷的房企中,已经算是表现优异了。


和整个行业一样,公司历史性高价地进入结算期,增收不增利。报告期内,公司毛利率为 26.80%,同比下降5.79个百分点,其中房地产销售的毛利率为27.13%,减少了6.35个百分点。2021年,公司净利率为13.05%,同比下降3.42个百分点。这是在营业收入同比上升17.2%的背景下,归母净利润下滑5.39%的直接原因。

即便是大幅下降后的毛利率,保利依然比同行们普遍低于20%的毛利率水准明显胜出一筹,原因在于“央企龙头是公司特色鲜明的品牌符号,提升了市场对于公司的信赖度与认可度,使公司在多元化拿地、合作开发、低成本多渠道融资、产品销售等方面均具备突出优势。”


保利发展在2021年“实现签约金额5349.29亿元,同比增长6.38%;实现签约面积 3333.02万平方米,同比下降 2.23%。公司全年拓展项目145个,新增容积率面积2722万平方米,拓展金额1857亿元,分别同比下降15%和21%”。“同时,公司注重提升拓展质量及资源把控力,报告期内新增住宅货量占比 85%,拓展权益比为72%”。“全年公司拓展楼面地价为6821元/平方米,同比下降 8%”。

目前,保利发展的综合融资成本约4.46%,较去年末下降31个基点。公司有息负债规模为3382亿元,各项指标均符合“三道红线”中绿档企业标准。到报告期末,保利发展期末现金及现金等价物余额为1702亿,比去年同期增长了17.2%,与营业收入的增速相同,跟同行相比,实属不易。


如果在往年,上面这些数据都是看起来平淡无奇的,但在经历了2021年下半年洗礼后,能保持自己的常规进程,对房企来说就已经非常不易,可以说当前的房企无过便是有功,当众多竞争对手纷纷倒下或者后退之后,能坚持自己的发展节奏,就是一种优势。

过去几个月,我一直强调地产开发行业,已经进入了一个前所未有的清晰格局,就是头部的央企、国企已经占据了绝对的行业领先优势。这在保利身上体现的非常明显,今年销售额坐三望二是大概率,后面还有进一步提升的可能。


和很多房企不一样,保利2021年年报的归母扣非净利润只比归母净利润低了5.62亿,没有大幅减值,这样整体的利润变化会更加平滑。但也不会像有些房企那样,2022年报表数据会因为同比基数较低,看起来更好看。

报告中明确指出“未来随着高地价项目的陆续体现,毛利率表现仍将承压”。预计保利明后年的年报数据,不会有太高的净利润增速,但随着2021年下半年以来所拿的高毛利地块,逐步进入销售期,从2022年下半年开始,保利有望在销售数据上不断突破。从年报上来看,2024年开始的报表数据,会迎来一个明显的净利润率加速增长过程,而且这个过程会持续较长时间,这是保利发展当前的主要投资看点吧。

     

报告中,比较容易引起争议的是分红,按照报告说法:“每股派发现金红利0.58元(含税)”,以4月18日的收盘价18.39元来计算,相当于3.15%的股息率。计算一下,这个分红率大致在25%,确实不高,但这也是在去年年报中明确公告过的,只不过取了下限。

这个时候,市场上有大量的项目,净利润率可以做到10%以上,很多甚至可以达到15%,比去年同期高出了一倍还要多。公司保留更多现金用于增加土地储备,也无可厚非。另外,报告中也反复强调,现在的销售环境整体不佳,留有现金防止市场进一步趋冷,这也是一种必要的防范意识。

喜欢分红,还是更重视企业的未来发展,看投资者的个人喜好了。@今日话题   #投资炼金季#   $$保利发展(SH600048)$       

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精彩评论

乐投日记2022-04-19 21:12

市场不喜欢的公司更有投资价值。提供巨大回报的公司,通常在它被大多数人看不上时买入。

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祎祎的爸爸2022-04-19 23:45

我一直有个疑问,万科的的业绩这么差,为啥保利业绩还可以呢?万科的报表都说很干净,那么保利的这份报表的水分对不?

乐投日记2022-04-19 21:12

市场不喜欢的公司更有投资价值。提供巨大回报的公司,通常在它被大多数人看不上时买入。

树人响叮当2022-04-19 17:00

会一些

敦厚敏捷2022-04-19 16:45

煤炭和一些大宗商品还会涨。

图tu2022-04-19 15:37

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