我的投资体系,是为下跌而设计的

我是雪球上那个“买什么什么就跌”的朱酒,这句话里的字都对,但说反了,正确的说法是“什么跌就买什么”。如果我有能力把每只股票都买成下跌,巴菲特可能都要跟我取经了。我没这个能力,但我确实喜欢买那些下跌的股票。

我们谈价值投资,价值投资的本义是什么?基于价值!你的价值来自于哪里?股市的风险是涨出来的,再好的企业,越涨风险就会越大。有人说茅台不一样,但茅台跌了还能涨回来,你在高位买的股票一定能涨回来吗?股市的安全边际怎么来的?跌出来的,跌得越多越安全。这个道理讲出来大家都赞同,但是做这个事情的时候,估计就没几个人愿意做了。“你说的都对,但我还是要买上涨的!”


我的整个投资体系,都是为下跌而设计的,是我自己经过了十几年的摸爬滚打,慢慢总结出来的模式。就像刚才几位老师说过,你的投资体系要自洽,要适合自己。

 下面我要跟大家分享的,相信对绝大部分人不适用,因为这只适合我自己。但是我也相信,如果大家知道来龙去脉,能给大家一点点借鉴作用。为什么我要设计这种为下跌而存在的体系?价值投资的本源,就是买那些越来越便宜的好东西,当然前提是“好东西”。


我做投资有13年的时间了,2008年开始的,之前为什么不做投资?因为我是做房地产的,那之前钱都在房子上。我最开始做投资买的是黄金,因为我觉得当时的股票都太贵了。因为我一直做实业,很多泡沫太多的事,本能地不会相信。事实证明我看对了,2008年股市跌了很多,我很聪明地躲过股市,进入了黄金市场,可当年照样亏了30%多,跌幅跟股票也差不多。

做了一年黄金交易,我发现有些东西不对了。其实大家有一个误区,过于夸大了黄金的价值。我发现我找不到太多有用的数据,全世界需求多少,产出多少,存储多少,新增多少,完全没有数据,实时变化的细节也不知道。那时候主要操作依据是技术分析,纯技术分析,我根本不知道数据在哪里,财务分析更无从谈起。


后来慢慢地学习彼得·林奇,学习巴菲特,我放弃了黄金,因为我不知道它的价值在哪,别的东西越跌越好,但是黄金不知道跌到什么地步,或许哪天黄金就会被宣布替代了,我觉得这种投资没有价值。我早期受彼得·林奇影响比较大,让我在当时漫长的熊市里坚持下来的原因,是他说过“散户有可能战胜华尔街”。我鼓足勇气一直坚持着,直到2014年,牛市来了,大家都赚到钱了。

一段时间里,我很看重趋势。在对趋势的判断上,有几个成功的案例,2015年5月份我跑掉了,躲过了股灾;2015年12月的时候,我降到了只持有一成的仓位,躲过了熔断;2017年的6月份,宣告白马行情的来临。而2018年年底,我干脆辞职了,开始做职业投资人。后来,2019年4月份我又逃顶成功;2020年1月份底新冠出现之后,我直接宣布“这一次不退”;2020年3月底,我提示“迎接红四月”。这些在雪球上都有文字记录的,大家可以按时间去查看。


我想说的是“但是”,但是我练了一个嫁衣神功,我把原来的功力全废了,重新打造自己的投资体系。几年里的几个大节点我看准了,为什么还要废掉这种交易模式?

举一个例子,就像我们拿着一把左轮手枪,枪里面就一颗子弹,中弹的概率比较小,那你会不会对着自己的头试一次?巴菲特也说过这样的案例。我刚刚问过谦和屋老师,他说多少次他都不会,我们俩的观点是一致的。如果过于看重趋势,我一次次踏准节奏,也确实赚到了一些钱,也少亏了很多钱。但是我做职业投资的需求是什么,并不是说一定要赚多少倍,这不是我做职业投资的本意。


我自己是一个职业投资人,这是一个很特定的身份。在座的大部分是个人投资者,大家做业余投资,平时有工作,增加一下收入来源,把一些余钱放在股市里面。很多大V老师,都是机构从业人员或者专业人士,有团队、有研究能力,有长时间的经验,学历也都是属于“别人家的孩子”,拿出来都是非常亮眼的。

但是我不一样,我不是业余投资者,业余投资者有其他的收入来源,我没有。我也不是机构从业者,没有人给我发工资,我的收入基本上都来自于股市。成为职业投资人之后,很多情形跟我在2018年之前大不一样。那时候我是用闲钱在股市里玩,而现在则是把家庭的未来都放在里面了。


我前面成功了十次,成功了五次,还是成功了两次,最终都是一样的,我只要失败一次就什么都没有了。就像你在赌场里面all in一样,你赌赢十次,最后一次赔了100%,跟你成功一百次,失败一次的结果都是一样的。

做职业投资,投入的是我的身家性命,这是我养家的经济来源,我要尽可能保证投资的确定性,我现在搭建的体系就是在完成这个确定性。


我自己的投资体系并不复杂,我在雪球上有很多文章在阐述,其中有一篇《钱从哪里来》写的比较详细。经常有人问我:“你为什么总有钱补仓?”因为我原来就是设计好了的,钱放在不同的仓里,行情平稳基本上就没有操作,而当市场剧烈变化的时候,就可以有相应变动。

 我把自己的仓位,分成高中低三种弹性。低弹性的仓位上,主要是沪深300ETF或者是最新推出的A50ETF作为基本仓,有时候也会买入一些银行股,当成现金替代品;中弹性的股票,目前是以互联网和白酒股为主,业绩增长相对明确;而高弹性的股票,主要就是地产股。


对于地产股,我一直的观点是:这里没有行业机会,只有企业机会。就像我一直不看好白酒行业未来会有多大增长,但我觉得茅台和五粮液会长期强势;我也不看好家电行业的成长空间,但过去这些年里,龙头企业还是表现优异。

譬如我用100万去买那些相对稳定的地产股票,每年涨10%,相对于地产这个波动性比较大的行业,风险与收益就不成比例。而买入那些弹性比较大的股票,如果股价下跌50%,账面持仓会赔掉50万,但这个时候,我会从低弹性仓位里转过来50万,就变成了还是100万。等后面回归原来股价的时候,我的总投入是150万,总持仓变成了200万,一共赚到50万,收益为33%。股价波动越剧烈,往往修复周期就越短,我的回报率也就越高。


所有的前提都是基于价值,我们要把价值放在第一位,如果看错了,买了一只没有价值的股票,我会第一时间止损。如果没有看错,市场回归正常,不用它涨,回到原有价格的时候,收益率就已经不错。

买入股票之后,为什么我希望它跌?不跌我就没有更多的仓位可以买。我的每个板块都有严格的仓位限制,比如这个板块的最高限是30%,超过了再便宜也不能买,它跌到20%我可以加10%,它跌到15%我可以加15%,这是一个简单而又清晰的逻辑。

 

对投资者来说,除了非常明显的价值判断错误,没有人能评判你的投资体系是好还是坏,巴菲特也评价不了。对投资体系评价的主要依据,是你能否承受为此所产生的资金压力,这是核心理念。只有自己才知道自己的承受能力,别人很难评判。可口可乐13年不涨巴菲特也能拿着,我们能做到吗?茅台7年不涨,你能承受就拿,你不能承受的话,不拿也是一种成功。

我们所有人的个人投资体系都要自洽,每个人在打造自己的投资体系时,都要充分考虑一下,由此而来的资金压力,是不是你所能承担得起的。 @今日话题  

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精彩评论

潜融在渊01-03 11:06

边总好,您的融创还持有吗?看股价似乎要爆,看12月销售,是销售冠军。您怎么看?

张敏敏敏01-03 11:08

巴菲特有源源不断的弹药,还有炉火纯青的投资手法,谁还有?

jianyingqyzx01-03 11:15

用100万去买那些相对稳定的地产股票,每年涨10%,相对于地产这个波动性比较大的行业,风险与收益就不成比例。而买入那些弹性比较大的股票,如果股价下跌50%,账面持仓会赔掉50万,但这个时候,我会从低弹性仓位里转过来50万,就变成了还是100万。等后面回归原来股价的时候,我的总投入是150万,总持仓变成了200万,一共赚到50万,收益为33%。股价波动越剧烈,往往修复周期就越短,我的回报率也就越高。
作者:朱酒
思考:家庭总资产的收益率远远小于33%,盈亏同源。

小蛤蟆一波流01-03 12:07

朱总的投资体系就是为 下跌设计的,那些喷子根本 不懂下跌的股票有多么美妙,一个劲的喷 。朱总哪支票不跌?但就是最终收益比你高,投资不是看的短期 着眼的是未来!看短期的去澳门吧。下跌让我和朱总一起每晚安睡,越跌越香。$$融创中国(01918)$

自由投资人supersu01-03 14:07

我不是特别认同,买入一只股票,不管过去怎么样,涨的多还是跌的多,都已经过去,要去多参考和研究,但得把更多精力集中在当下和未来,当下便宜还是贵,未来发展的空间、潜力、速度和确定性。当然这两个需要花费很多时间和精力。 过去涨的多,未来可能继续涨很多。过去跌的多,未来仍然可能跌很多。 也许你的模式是喜欢找困境反转型的或者跌很多的股票,这样相对来说,价格低于价值的概率更大。但是我觉得这并不是真的安全边际。真正的安全边际在于成长。

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千里挑一201-15 11:09

喜欢下跌的朱酒

哲学加01-14 08:50

巴菲特更像是企业家,感觉和大家玩的不是一个游戏

雪山飞狐包01-12 09:18

这个投资体系值得参考,但是地产股不是我的菜。

行云寻茶01-08 20:43

茅台有过7年不涨的历史,国有大银行们也一样这几年不涨,市盈率越来越低了,也就安全性越来越高

自由投资人supersu01-07 15:41

恩,这话值得仔细琢磨,非常好!!