本文是我昨天晚上在雪球直播节做的视频分享文字版（观看视频回放请点击网页链接），原稿篇幅太大，精炼了一下。主要是从以下几个方面来阐述自己的观点：
一、A股现在是“双轨牛市”
二、地产对A股牛市的直接影响
三、作为一个散户的投资原则：像大师一样思考，像散户一样投资
四、问题解答：关于万科、华侨城、融创、金茂、绿城、龙湖、新城等
观点摘要：
1.像大师一样思考，像散户一样投资。我郑重建议大家不要轻易去学大师的投资方式。就像踢足球一样，全攻全守的打法，职业球员能踢一整场，我们可能上去踢10分钟都坚持不了。我们可以学巴菲特，但我们能像巴菲特那样投资吗？我们可以学彼得林奇，包括国内顶级的冯柳、段永平，我们向他们学习都没有问题，但是他们的投资模式我们做不到。散户就要有散户的样子，老老实实地做好我们散户的投资吧，想赚钱就时刻记住这一点。
2、A股现在是“双轨牛市”。从2015年8月份，最低1874点之后，上涨50的牛市就已经开启了，过去五年实际上一直是在牛市里。从2014年7月份到现在，上证50指数的表现是超过创业板的，甚至超过了标准普尔500指数。A股现在有两个牛市，一个是从2015年8月份开始到现在整整走了五年的上证50慢牛，另一个是从2019年年初走到现在的创业板快牛，一快一慢，双轨牛市。2020年7月，快牛跟慢牛撞在一起了，现在是市场公认的牛市。
3、真正做价值投资、做长线投资的人，有没有牛市并不重要。牛市是什么？牛市就是全市场集体性头脑发热的过程。实际上在股市里，牛市一直是大家赔钱最多的时间段。看成交量就看出来了，熊市大家都不买股，或者买了就死拿着，被套也死拿着，占了便宜也拿着，熊市赔钱没那么多，大部分人是在牛熊转换的过程中赔钱的。
4、我们要明白散户在这个市场里，不管哪个神仙打架我们都要倒霉的，我们要充满警惕心，要知道这个市场在干什么。我们没有那么好的资讯，没有那么专业的研究能力、经验，财力、物力、精力都有限，但是我得知道我该干什么，我知道天上打架我该往哪儿躲。能理解双轨牛市、理解现在这种业绩推动牛市对一个散户来说是至关重要的，至少我知道这个雷在哪儿，它要下来我能躲在哪儿，我提前把我的猫耳洞、防空洞找好，我什么时候出、什么时候入，自己心里是要有数的。
5、1998年进行商品房的全面改革之后，在1999年的二季度，一轮牛市就走出来了，1999年二季度到2001年上半年，上证指数翻了一倍。2006年和2007年，2009年以及后面的2015年，每次大小牛市的背后，都是商品房销量大增在支持。A股，从来没有证明过离开房地产的支持，可以走出独立的牛市。自2018年以来，对地产的调控政策始终没有放松，但销量仍然稳步上行，当前是地产这个行业景气度适中的环境，未来地产的可控增长，将推动股市走长期慢牛。
6、《2015永不重来》，那种逻辑已经破了，2015年下半年那种责任没人担得起的，所以说现在各方面都希望它是一个慢长牛市，又慢又长的牛市，代表性的典范就是上证50在2015年8月份从1874点走到现在，这五年表现非常好。当然，各个板块的权重不一样，企业构成不一样，节奏也不一样，不能要求每个板块都是这样走法，但是至少上证50代表着一个大权重，这个轴压得住，中间的起起落落相对来说就不是影响那么大了。
7、现在经济内在运行的机制已经很完善，内在的能力已经非常强大了，这个不是一点外部因素能改变的。也就是说业绩对中国的核心资产，对中国最优秀的企业来说，确定性非常强，靠业绩推动的上涨是能够让我们安心去买入的，会给我们非常大的支持。
8、如果你的收益率要高于8%，它的风险就会变大，如果你不要求8%以上的收益率，你反而能保证长期赚钱，而且赚得可能比要求收益率更大的投资模式赚得更多。大部分人投资所以亏钱，核心原因不是市场不好，而是因为太贪心了，对自己的收益要求太高，总想着在这里一年赚多少，两年赚多少，什么时候实现财富自由，这是很危险的。
9、如果一年想赚8%-10%，想赔钱很难的，非常难。买几只大盘的蓝筹，一些分红率高的国有大银行，包括公众事业股，8%很稳的，股息就有4-5%，十年不怎么涨，涨一波就可以实现8%的收益，这就跑赢了全中国99%的人。如果希望赚10-15%，那么银行、保险有很多可买标旳，买入一些过去几年表现业绩比较好的银行、保险公司，包括一些还有很多潜力的公共事业股，10-15%，你拿着就是了。你想要多高的收益率，你就买那些净利润能够持续按照这个标准的年化收益率，去不断增长的企业好了，这是最简单的模式。
10、研究超出自己理解能力的股票，它涨的时候你不知道能不能拿好。一个月涨了20%上去，可能就拿不住了，前边半年可能都白熬了。跌的时候也拿不住，今年3月份两个星期下跌了百分之二三十，大蓝筹也拿不住，在最底部割肉走了。你的理解不到，这就不是你能赚的钱。
11、散户最大的优势是什么？就是我们的仓是可以变的。机构的仓越是上涨的时候给的钱越多，一个基金一千多亿的资金进来，他不买也得买，不建仓也得建仓，不追高也得追高。下跌的时候，公募是有最低持仓线的，不做也得做。私募其实压力差不多，但是到了市场在谷底的时候，大量的钱会撤走，失去最好的买入机会。大家对自己有信心的股票可以牢牢拿住，然后根据自己的理解，在远远低于价值的时候大胆买入就是了。
12、十万块钱要去赚5倍，这风险多大？而50万去赚1倍，这风险会小多少？绝大部分散户的资金是不超过10万的，超过50万的就更少了，但实际上以中国现在的家庭富裕程度，拿出50万、拿出100万都有很多人拿得出的，为什么不敢往里加？是因为他担心风险。实际上如果拿着一些看似涨得慢的股票，但是它非常稳，它能够跟国力牢牢结合在一起，大家对它有信心，比如一些大银行，国有银行，那么在他真正出现暴跌的时候重仓进去，其实赚10%、20%的绝对收益，可能会超过很多人的1倍、2倍，甚至3倍，因为这是你敢去信任的东西。
13、散户模式，是我们唯一的优势，你自己的钱你可以自己把握。我们牢牢地认识到自己只是一个散户，我们没有认为自己高人一头，见识与众不同，没有，我们只是知道我懂什么。我只要把我自己懂的做到了，把我能够赚到的钱赚到了就很好。但是我相信如果你能做到这一点，你能超过绝大部分机构的。因为机构很多时候是身不由己，高位还要加仓，低位必须减仓，要赎回，但是我们是有自己的优势的，掌握好自己的优势，不管牛市还是熊市，都是我们赚钱的很好的时间段。
14、华侨城A在A股是比较特殊的存在，它的估值一直非常低，低到在地产股里面都非常惨。华侨城跟一般的地产企业不太一样，地产涨的时候它像旅游，旅游涨的时候像地产，它的模式在A股比较特殊。华侨城最近两年也不错。如果利润能够持续保持的话，我相信华侨城的估值还能上来，因为估值也是被业绩推动的，业绩会改变市场的观点。
15、融创物业，送股是短期的利益，如果不送股是长期利益，只要物业一直表现得够好，未来的价值仍然是会体现出来的。
16、新城控股，双轮驱动是一种好模式，但是这种模式也看怎么操作，大量持有性的商业，尤其是在三、四线城市持有的商业，这个实际上企业后期的运作能力要求是非常高的。前面的钱好赚，但后面才是真正见开发商内在功底的时候。新城是学万达的，但万达作为鼻祖，现在每年还有300多亿的租金可以收，他的日子仍然不好过，新城再往下规模越来越大之后，他的压力可想而知，我相信新城在这方面表现还是非常优秀的，后期应该有一些应对的方式，但是短期来看，压力还真的是挺大的。
新城因为去年众所周知的一些原因，在地比较便宜的时候，把地卖出去了，但是今年上半年因为要补仓，上半年拿了一些比较贵的地，这个压力还是有一些的。正常情况下，一旦节奏差半年，后期要补的话可能需要更多的时间，所以在上半年看新城的销售业绩，可以说一般，我们看看下半年能不能补回来，因为今年上半年还是买了很多地，下半年有机会能够加快自己的增长速度，这个还是有机会的。
17、现在绿城、龙湖，包括金茂、融创，在大型房企里面产品力是比较突出的，我个人非常喜欢产品力强的企业，现在认为地产没有前途，增速越来越慢了，核心原因是什么？不是因为我们的购买力不够，其实现在都在限价，如果购买力不够哪用限价？主要原因是一、二线这些核心城市的地没有了。
没有几个人真正对自己住的房子是满意的，好房子大家都喜欢，绿城、龙湖、金茂、融创这些在产品上有优势的企业，在行业里面发展空间会比普通公司更大。未来真正决定中国房企前途的是地，是优质的土地，尤其是一、二线城市核心区的优质土地。很多企业现在面临的问题，就是你在一、二线核心城市的地到底有多少。
18、做地产的人对万科都是很尊重，过去30年万科都是龙头，大家都非常尊重万科，万科在这个行业里做了太多的贡献。选择地产股的因素里面，包括管理层，包括拿地的抓手，包括产品力，这都是非常重要的，但是还有一个很重要的点，就是专注力，很多企业自身条件其实挺好的，但是管理层觉得如果这个行业、这个赛道不能让我保持足够的专注力，要做太多的外延，我个人的观点是有一定风险的。
在2016、2017、2018这三年差不多是大鱼吃小鱼，到2019年就开始出现TOP100的企业慢慢交出项目，甚至交出股权，大鱼的空间还很大，大鱼还有很多大鱼可以吃，这个赛道没有满。我投的是地产股，我在买地产股的时候很清楚，地产股的弹性大，随便涨30%、跌30%，今年上半年拿地产股大部分数据都很低，但是我很有信心，因为利润在那里。但是如果不专注这个行业的话，很多利润我算不出来。地产涨了跌了我心里有数，但是做别的我没数，不是人家做不好，而是我真的没数，不知道怎么评估、不知道怎么判断未来的前景，这个确实是能力有限，我只能看清楚像我刚才说的散户的投资，我只能看清楚我自己能看明白的那点东西，超出了这个范围我看不懂，我就先不做了。
19、如果我看到一只股票，只看到它的优点我是不会买的，因为没有任何一个企业是完美的，我们只看到一个企业的优点，找不到缺点，只能说明一件事，就是我们对它的理解不到位。哪有十全十美的人？哪有十全十美的企业？每个企业都有问题，看不到它的问题是不可以买的。我很喜欢金茂的产品，也喜欢金茂现在在做的城市运营的模式，因为刚才提到过，以后的竞争是在一、二线核心城市拿地的能力，说到底，这是根本性的竞争关键所在。未来房企发展的根本问题，是你在一、二线城市拿地的能力，这是我对金茂看好的一点。
它的城市运营能力确实是无人可及的，因为这种大量资产的沉淀、大量资金的沉淀，央企才有这个条件、资格。但在2019年，金茂的步伐也是迈得比较大，对金茂的运作能力是要求非常严的，毕竟这个摊子做得太大，确实对金茂有一定的压力。
最主要的问题是他现在规模做大了以后，管理能力能不能跟得上，包括城市运营在长沙效果非常好，在北外滩效果不错，去温州、去青岛，甚至去一些三线城市，是不是还能够复制得非常成功？从金茂现在的方向来说，我觉得是起码能给我们一点观望时间，给我们观望的一个信心，我们有信心去看一下。
20、保利的中报成绩一般，是意料之内的，大部分的中报在8月份出，大部分其他房企也不会好看，但是我补一句，房企的中报不好看，还是要比大多数行业的中报好看。今年上半年全国商品房竣工的面积下滑了10.5%，要竣工之后才能交付的，对有些企业来说可能会影响20%，甚至更高的结算，也就是说中报我们来看，甚至到年报，房企的报表都不会太好看，这个确实是客观存在的。
做地产股，我至少是按照三年五年去拿，按照十年去看，不能够看到十年的企业我不敢去拿，但是我拿的话我可能三年做一个节点，五年做一个节点，一朝一夕的东西我不会特别在意，因为地产股这种大波动的标的，30%上下是很正常的，短期的报表不影响企业中长期的发展，这些钱今年不结就意味着明年非常好了，因为明年会比前两年结得更多，攒下来嘛。