过去这几年时间里，金融与消费基本保持着同涨共退的节奏，一起经历了2015年下半年的股灾，2016年开年的熔断和2018年的历史第二大熊市，也一起享受了2017年和2019年两轮小牛市。虽然消费板块的涨幅明显超越金融板块，但一贯的低估值，让金融板块还是有着广泛的人气基础，更是凭借着高股息率，牢牢地吸引了一批铁杆投资者。
但今年行情特殊，大金融（包括银行、保险、地产、券商）板块中，除了券商因近几天的上涨减小了跌幅外，其他板块跌幅都在两位数了，连一贯稳定的工商银行和建设银行都不例外。而大消费经过了一季度的回调，便一路高歌，目前中证消费指数本年的涨幅已经达到了19%，与下跌超过14%的中证银行指数形成了天壤之别。
银粉们对科技和医药的暴涨还是可以忍受的，但对大消费的上涨却有些愤愤不平。这么多年同甘共苦，怎么就这样分道扬镳了？
今年确实是一个特殊的年份，可以说疫情让很多东西都充满了不确定性，如果没有这轮洗礼，上证指数原本应该完成了3288后的大调整，一路高歌猛进，挑战2018年3587高点的。但百年难遇的事情就这么突然发生了，这就是市场。
为什么一贯保持相近节奏的金融与消费，会出现如此大的差距？如果说2015年下半年和2016年年初的狂泻，是因为杠杆牛玩的太过，导致整个市场坍塌，覆巢无完卵的话，那么2018年则是因为贸易环境导致的经济形势整体严峻，这种背景下金融与消费都很难好得起来。
但今年不同，尽管一季度的各项数据在下滑，但大家对未来的经济前景还是有信心的，尤其是在国际贸易受阻之后，对刺激消费来拉动内需抱有很强的预期。虽然消费股的一季报也不好看，可来日方长，市场仍然偏乐观。
对金融板块，就是完全不同的态度了。让利1.5万亿，这个数据是前几天才出来的，但市场早就把这个帐算到了金融业身上，对其他行业来说，利润下滑的影响当然恶劣，而对高负债率的金融板块来说，很多人以为这简直是没顶之灾了。
另外一点，这次救市并没有市场预期的那么大水漫灌，甚至对房地产的调控政策都没有出现大尺度宽松，未来的不确定性变强了，金融这种和宏观经济紧密相连的行业，不受市场待见也属正常。
其实，没有大水漫灌才是最大的利好。这次充分吸取了2008年的经验和教训，对症下药。虽然病情恢复会慢些，但既能治标又能治本，比上回一针强心剂之后，养了5年的处理手法好了很多。
不下猛药，就是最大的利好，这表明一切尽在掌控。过去这些年，银行为什么稳步发展，头部银行在很多数据上已经把美国顶尖银行大幅落在身后。除了中国银行自身的长足进步外，更重要的是中国整体经济环境的持续改善，让银行在不断扩表的同时，还能保持不良率的下降。
前几天已经阐述过关于1.5万亿的理解，这绝不是要从银行近2万亿的利润中扣除的。央行再贷款，不良资产加大核销，资产端的规模进一步放大等等，落到银行身上的担子远比看起来轻得多。到年底看吧，行业仍然会保持整体性利润增长的。幅度虽然不如去年，但也不该像现在这样，被人当成破产在即。
而保险和地产，形势比银行要好很多了。虽然限制性条件还有很多，但整体环境比去年宽松不少。加之这两个行业都是利润后置，前几年的红利还没兑现完毕，今年的报表会比绝大多数行业都要好看很多。
在国际疫情仍旧蔓延不止的背景下，消费行业的景气度是至关重要的。从这个角度来说，大消费的强势对大金融是最大的利好，只有内需充分调动起来，才能让经济尽快重回正轨，届时金融企业自然会全面复苏，也就不用再去和谁比惨了。（今天网上流行的那张图片大家都看过了吧，一般来说，这种千万人的鄙视是最好的底部信号，带着慈悲心的投资者，每次都有善果可得。）
目前，中证消费的PE（TTM)已经到了37.61倍，达到了历史百分位的97.96%，很多权重股的估值已经明显超过了2018年高点。很重要的原因在于，原本落在银保地身上的资金，今年不敢继续投入，只能在少数强势股上抱团取暖。眼下面临半年考核，就更导致了消费股的集中上涨。
这种分化会持续多久，暂且不去探讨，但金融板块目前的估值历史百分位只有2.86%，跌无可跌。历史可以被打破，但创造历史和被历史颠覆，在这种资金市中，概率是不一样的。两大板块虽然暂时分道扬镳，但迟早会殊途同归。今年的转折点，我的理解会是在7、8月份的地产业绩上，到时候再详细说吧。