银行、保险和地产,为何竞相比惨?

今年的行情,两极分化严重。食品饮料和科技、医药板块,看起来宛如牛市,很多个股连创历史新高,而中证指数一级行业中的金融地产板块三大核心——银行、保险和地产,则一个比一个惨,估值都在绝对的历史低位上,甚至连工商银行和建设银行这样的压舱石,PB都创了历史新低。

2018年年底的时候,这样的情形也出现过,但那时候贵州茅台的股价还在500多元的位置,今天的茅台刚刚创了1371元的历史新高。


正常吗?正常!全世界都在疫情笼罩之下,银、保、地的低迷当然正常。

不正常吗?不正常!到4月底的时候,保险和地产已经基本恢复了去年的水准,今年收益正增长并无难度,银行一季度更是全面增长,比预期中好得太多。

这种矛盾,让很多人的疑虑越来越重,进退两难,也有的长期持有者干脆金盆洗手,投向了大消费的怀抱。


企业没有变,变的是投资者的心,绝大多数价值投资者,这个时候都变成了价格投资者。也许这些人原本就是价格投资者,只不过一直以为自己是个价值投资者。

股价短期的涨跌都是正常,但用股价为标尺来判断企业的景气度,就不正常了,这一点也是大多数人赚不到钱的根源。


我们看一下银保地为何下跌的如此惨烈吧:

1、三者都是大权重板块,股价变化直接体现了当前的真实经济环境。如果说二月初是全国疫情底,3月底是全球疫情底,那么对疫情后实体经济的担忧,从来就没消失过,大家都在等这轮金融危机的底部,短期内还无法让投资者全面恢复信心。

2、大蓝筹的流动性好,便于资金进出,在3月份的全球流动性危机中直接遭到打压。很多时候,出现快速而又猛烈的下跌时,大量的杠杆资金会出现严重的流动性危机,这个时候小盘股缺少承接盘,只能在这些流动性好的大盘股上割肉,即便他们的业绩并没有那么差。

3、都是高负债品种,且周期性较强,对经济的负面压力会有放大效果。银行和保险的资产负债率基本在90%左右,地产表面看起来会低一些,但把明股实债和表外负债结合进来,也低不了多少。高杠杆肯定对市场压力有放大效果,高负债标的一向是负面情绪主导的市场环境下,争相躲避的投资选择。

4、三大板块整体市值较大,游资无力炒作。尽管最近几个月的M2大幅增长,但资金需要先进入企业,然后才会慢慢以各种方式流入市场,这需要一个传导过程。至少在今年上半年,市场整体来说,还不会到大水漫灌的程度,这从最近的成交额上看得很清楚。当前比较统一的,是各路资金在必须性消费这样确定性较强的板块中抱团取暖,暂时还不会进入到金融和地产中。

5、2019年,三个板块的整体涨幅较大,获利盘了结的意愿强烈。2019年,银行、保险和地产这三大板块的涨幅普遍较大,很多龙头股的涨幅都超过了50%,这三个板块也是很多资金的重仓所在,大量获利盘有足够的了结意愿。

6、市场惯性认知,将金融地产归集于传统行业,不看好未来发展趋势。今年的开年主题就是科技股,TMT和新能源代表着工业升级的未来,而金融和地产在很多人心目中,早就归集到老旧产业的行业里,那些急于赚快钱的人自然不会有太大兴趣。


自3月下旬,全球市场开始反弹后,银保地的内部也开始出现了分化,招商银行和中国金茂等已经基本收复了2、3月份的跌幅,而融创中国、工商银行等至今仍在底部徘徊。最弱的是保险板块,原本就在行业性调整周期中,去年年底刚刚看到点曙光就又被疫情砸了下来,几只龙头股走势都是偏弱的。

大盘走到现在,全球疫情导致的负面情绪已经基本宣泄完毕,但后疫情时代的实体经济所出现的问题,不过刚刚露出些头角。市场在消费股、科技股抱团上涨到历史级别的高估值之后,如果没有银行、保险和地产的支持,再往上已经是寸步难行,回调只是早晚的事。

当前的问题是:

1、地产能否在上半年全面恢复正增长,在销售额上实现全年16万亿的目标?其实,地产冲击一下17万亿并不难,关键看有没有这个必要。这是最后的杀手锏,引而不发也是一种态度。

2、经此一疫,民众的保险意识,是否会像预期中那样全面爆发?经过2019年的行业性大调整,各公司在产品和代理人上都做了不小的变动,新单保费如果能全面恢复增长,保险的复苏还是比较容易的,毕竟与地产和银行来说,它的天花板更高一些。另外,如果能对险资的投资尺度进一步放开,在当前的市场估值下,也算是一个很好的推动。

3、银行资产端的规模提升,能否覆盖不良贷款增长导致的负面影响?虽然一季度银行整体的业绩还算不错,但一部分原因在于不良贷款的暴露需要一定的时间,二三季度的报表更能真实体现出救市的成本所在。可以说,不良贷款的增长是必然的,但这并不意味着不良率就一定会大幅增长,如果贷款规模放大产生的收益增速,抵消了不良贷款的增速效应,不良率就会被控制在可以接受的范围内。这一方面要看整体经济的恢复程度,另一方面就要看银行自己的管理能力了。


不管其他板块怎么表现,银行、保险和地产才是决定大盘的核心因素,也是真正的国运所在。我们面临的问题还很多,内部经济因素和外部环境因素交织在一起,现在的局面比2018年下半年更加复杂。

年初展望今年行情的时候,疫情还没有爆发,我的原则就是“紧守低估标的,不冒进、不幻想”,现在很多标的比2018年年底时候还要低估,这才是价值投资者最喜欢的环境,好好珍惜这次危机吧。

@今日话题 $$招商银行(SH600036)$$中国平安(SH601318)$$融创中国(01918)$

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精彩评论

一路向前lm05-21 23:12

现在很多标的比2018年年底时候还要低估,这才是价值投资者最喜欢的环境,好好珍惜这次危机吧$中国平安(SH601318)$ $万科A(SZ000002)$ $建设银行(SH601939)$

奔跑滴蜗牛05-21 23:39

资金在消费医药抱团,而且越这样玩他们越要减持银行地产资金去抱团股接盘维持高位。不然那边轰然倒塌就完蛋了。

淡泊明志_宁静致远05-21 23:55

除了保险,银行地产都受到政策的干扰和影响太大,市场化程度不充分,反倒成了国家的调控工具。再加上地产的高负债,行业天花板将近,投资就是投未来,地产在今后几年会跑输大部分行业。

紫阳汤友05-22 05:30

我觉得跟疫情关系不大,上海机场、中国国旅、中国国航还是高高在上。

S水到渠成05-22 07:52

买金融地产就是买中国经济的基本面,短期看疫情影响很大,长期看中国人民会越来越富有,有钱了你不想换大房子?不想给家人买保险?这么多钱是不是需要通过银行来交易管理?当然想获得高收益的人还是别碰金融地产股了,爆发式增长期已过。

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20鼠牛05-25 21:43

行情在告诉你:吃好,喝好,保健好,其他的就不要管了

拍砖小滑头05-25 13:44

这个文风和你以前不太一样啊!

一曲煮酒05-25 11:13

你要不装逼,就应该说个谷底价了。
说不出来就是装逼,在我地方装逼我说过了,要被拉黑的。
叫人70投资平安,还被人批评的在平安价投里面也就你这个装逼的会批评了

小猪理财05-25 11:01

我装逼了?
一言不合就这么暴燥?
什么时侯平安的价投都这么不蛋定了
见不得别人看空?
心虚吧