北交所打新之凯德石英申购分析

        之前的威贸电子泓禧科技的打新资金分别为1372亿和1448亿,中签率都是0.13%,和我预测的差不多,看起来北交所打新资金基本稳定了。

         凯德石英主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售,公司产品广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。因为石英制品直接接触硅片,要求非常高,高端市场几乎都为外资企业垄断,国内企业主要做中低端产品,而且厂家并不多,主要是菲利华石创、东科石英、强华股份几家。公司是国内企业中的佼佼者,12英寸已经通过了中芯国际的认证,8英寸正在进行TEL(东京电子)的认证。公司现在的主要业务还是光伏及8英寸以下半导体等中低端产品(约占90%),根据招股说明书测算,2020年国内石英制品需求约为97.2亿,其中中芯国际约1.61亿,而公司的市场份额仅为1.68%(4家加起来也不到5%),进口替代的前景很好。当然通过下游厂家的认证很困难,即使通过了认证,没有长期合作也难以下大量的订单,这个替代过程将是比较长的。好在光伏和中低端半导体行业景气度比较高,公司基本盘比较稳定,如果在高端市场实现突破,业绩有望再上一个台阶。

         公司实控人为张忠恕、王毓敏夫妇,合计直接持有公司37.19%的股权,另有些员工参股的公司,上游供应商石英股份持有9.93%,应该是战略合作伙伴,还有亦庄产业投资等一些产业投资基金。张忠恕有50年石英行业经验,高管中不少都有深厚行业背景,儿子张凯轩99年进入公司,以后应该会接班,公司管理应该比较稳定。研发占比7%左右,技术实力看起来也相当强。一个很有意思的地方是,公司的人才培养是师父带徒弟的模式,主要原因可能是不少工序还得靠手工,对工人师傅的手艺要求很高,一方面提高了行业门槛,但另一方面,扩产也会比较慢。

        资产负债表很好看,现金大把,没有短期借款,应收、存货也不多。经现金流还可以,和利润比较吻合,18、19年比较差,可能和这两年业绩增长比较快,应收大幅增加有关。募投项目是高端石英制品产业化项目,2020年公司产能利用率达111%,提升高端产能比较合理,募投项目投产后产能扩大约1倍(以件计,不考虑单价变化)。

       估值分析:

       根据招股说明书,预计21年净利润3500 万元至 4200万元,按21年3850万净利润计算,20元发行价,发行后按7725万股算,市值15.45亿,市盈率40.12倍左右,对比A股的菲利华48倍(以2021年业绩预告测算,石英业务占比较低,偏差可能比较大),新三板的东科石英48倍(根据半年报测算),估值不低,但是行业前景不错,上市后有一定空间。

       中签分析:

       根据威贸电子泓禧科技的推测,以1500亿测算,战配300万股,超额配售后1425万股计算(扣除战配),获配率0.19%,保底获配1手需资金105.26万,分一手散股可能要50万以上,顶格申购1425万。

       总体评价:

       公司很不错,行业前景也不错,就是估值高了点,值得重点关注。

       我的策略:放弃(穷!)。因为中签率可能比前两个高,题材也比较适合炒作,土豪可以全力出击。

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全部评论

若我菲Shine02-24 09:46

没希望,退款了

雪山深处02-23 17:31

体育老师我116万得200股,你160万,您扔了44万啊!

Fruitalex02-22 21:08

不能

天涯飞絮02-22 19:00

破发不可能

散户日记66602-22 16:42

凯德石英今天晚上解冻资金吗