北交所打新之沪江材料申购分析

       最近一段时间一直在摸鱼,沪江材料的申购日期也忘了,临时看了材料写的文章,大家看到的时候已经申购结束了,不过对绝大多数人来说,也没区别,因为现在的北交所新股申购实在是太鸡肋了。上次的威博液压申购金额1814.7亿,比我预计的高太多了,实际中签率0.04%,收益率已经和资金成本相差无几了。

       沪江材料主要从事高阻隔工业软包装的研发、生产和销售,是专业的高阻隔工业软包装整体解决方案提供商。公司产品主要应用于化工、电气(锂电)、食品、医药等产品的特种包装(我理解也就是金属复合包装袋)。其中化工占8成,锂电占近2成,其他很少。之前业绩比较稳定,这两年随着化工、锂电行业景气度的提升,业绩也大幅增长。公司竞争对手比较少,在国内的市场地位比较稳固,但是实在是太细分的行业,下游需求量比较小,成长空间比较有限。下游的客户有巴斯夫、帝斯曼这样的国际巨头,近年在它们供应链里占比达到50%,但另一方面,再想提升市占率也比较难了。总得看,公司基本盘稳定,但是行业一般,增长的持续性待观察。

        公司实控人章育骏家族直接控制发行人86%的股份,还有苏州盛璟这个创投平台,持股约6%,两个员工持股平台合计持股6%多点。据说公司产品技术指标达到国际先进水平,也是国家“专精特新”企业。研发占比4%多,中规中矩。

        资产负债表一般,现金比短期借款多,但是应收、存货比较多。经现金流不错,和净利润基本吻合。募投项目是塑料包装、铝塑包装材料及制品生产线扩建项目,公司产能接近100%,扩产、升级产品线有一定合理性。不过募投项目的介绍比较简单,下游企业景气度能不能长期维持还不好说,一下子扩产近2/3,我感觉有一定风险。

      估值分析:

      净利润近年来稳步上升,预计21年净利润4,200万元至4,600万元,按21年4400万净利润计算,18.68元发行价,发行后按3223.51万股算,市值6.02亿,市盈率13.68倍左右,对比A股的永新股份15倍,王子新材50倍,紫江企业25倍,估值尚可,但是上市后空间不算大。

      中签分析:

      之前威博液压的资金1800多亿,考虑到最近北交所比较低迷,中签率这么低,会有部分资金撤退,就以1500亿测算,战配164.686万股,超额配售后782.2585万股计算(扣除战配),获配率0.097%,保底获配1手需资金191.75万,即使是分一手散股也应该要100万左右。

      总体评价:

      公司总体尚可,基本盘稳定,但是天花板比较低,适当关注。

      我的策略:放弃,如果保持这样的状况,以后的北交所新股申购就没什么意思了。至于土豪,钱也不是大风刮来的,打满也就三四百股,实在没大意思。

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全部评论

巅峰之海01-05 19:25

分析基本靠谱

雪山深处01-05 17:20

写的不错,我估计80万到90是碎股的分水岭。

果果多12301-05 13:28

为你的态度点赞

李桃饿01-05 07:54

言简意赅,好

nickysx01-04 22:45

以后多只同时发行的时候会好点吧?