乐趣

我整理的段永平语录50条 （我说过我是一个“语录控”，很喜欢名人名言。但是，我是一个没有耐心的人，做事情往往虎头蛇尾，草草收场。下午开始，在整理电脑收藏夹的时候，发现我在2013年12月13日的一个文件，题目叫“自选段永平”。打开一看，整整50条，这些都是从段先生的网易博客上摘录的。重读...查看全文

祸兮福所倚，五年一轮回——2018年总结

此时，2018年即将离去，我仿佛又回到了5年前2013年末。那时的市场气氛，正如当下，同样的凝重。同样的是，对中国股市中国经济乃至于中国的未来，悲观是主基调，blue是流行色。那一年，茅台股价近乎腰斩，我的家庭资产市值打了7折，那是我那时入市21年来的首次年度亏损。在年终总结时，我最后一句...查看全文

想了几年才想通的道理

今天，茅台的收盘价刚好740元，距离历史高点只有7%左右的差距。这让我忍不住又想得瑟得瑟。 茅台股价上涨，现在我是乐见的，打心底里也是高兴的。因为，在过去的两年多（自2016年11月开始），我经过大致测算，已将未来10年（2018年至2027年度）可预期的茅台股票的现金分红，都已经折现置换成了茅...查看全文

最近老被一种悲观的情绪笼罩，不知是忧国忧民还是忧自己。昨晚与两位老友小聚，第一场（国宴和清酒）喝完，其中一个先跑了。第二场酒晶吧（啤酒），喝了一会儿，另一个也走了。留下我一个人又喝了半打喜力，快12点才回到家。领导看我摇摇晃晃，要我走直线，不能够。 今天，把美剧《黄石》第一季最...查看全文

万亿市值的茅台，到底涨了多少倍？

这是一个简单的问题，因为茅台股份除了17年前发行的时候，募集了22.44亿元的资金（其中的2亿元，还是国有股存量发行）之外，没有再圈过钱。因此，只要进行市值的对比，就很容易得到答案。 如果按照2001年8月27日的开盘价34.51元计算，那时的公司市值是86.275亿元，对比于昨天股价796.06元时的1万...查看全文

还记得一个月前热得发烫的专为独角兽量身定制的6家战略配售基金吗？现在尴尬了：钱募到手了，独角兽却都跑了！我诺诺地问一句：要是一年半载，都没有独角兽的股票或CDR发行，那这些基金只能获取银行存款或债券等固定收益类投资标的的收益，那么，作为基金持有人，是否可以起诉券商银行和基金公司...查看全文

人生，不就是几届世界杯嘛—2018上半年跑步旅行投资追剧看球记录

一、跑步 上半年共跑步82次，810公里。自2013年5月1日至今，共跑了776次，8235公里，其中全马6次，半马2次。这样的记录，对于一位过五奔六的准老头来说，应该是说得过去的。我曾有决心，本届人生必须完成十个全马。如今，我也信心满满，加油！ 二、旅行 上半年出行4次，都是利用节假日。春节假期...查看全文

外资不是活雷锋

无论“入摩”还是“入富”，在我看来，都不能够改变A股市场的基本态势。如果是趋势投资，那讲究的是博弈。我们一定要相信，这帮老外不是活雷锋或观音菩萨，不远万里跑来送钱，普度众生。只能假设，这个市场又多了一群聪明并狡猾的竞争对手，情况更复杂，形势更严峻。 如果是价值（股权）投资，那...查看全文

幸福的茅台股东

晚上茅台出年报，我最关心的还是现金分红率。今年我对此比较乐观。每股分10元或以上，应该没有问题。要是能有12元或以上，我今晩躲在被窝里，都会笑出声来。 此时，我拿着计算器，当然不是算茅台股票的“合理估值”，而是比划着怎么安排这笔大约三个月后到账的“年收入”：上交领导多少，再买多少...查看全文

按照雪球建议，我将原创文章归集到一个专栏，以便网友查阅。我花了好几个钟头，把自己这么些年稍微长一些的文章，收了进去。截止这会儿，《乐趣的原创专栏》已经收了64篇旧文。链接如下：网页链接 欢迎批评指正。查看全文

你是随便玩一玩，我却在赌身家

前两天，最近才知道就住在附近的大学校友来串门，聊了很多方面的内容，彼此都特别的直白坦诚。关于健康、子女、老人、资产的保值增值，以及退休后的人生归属，等等。最后终于聊到了投资，他要我推荐一只或几只股票。 我一如既往，说，我不建议你投资股市，因为你需要别人推荐股票。我不推荐股票，...查看全文

今天上午CNN网站上的一篇最新文章：《中美处于新冷战的边缘？》，在我看来的几个看点：1、11月份在阿根廷的G20上可能有的“习普会”，双方政策专家担心可能已经太迟了。2、二三十年来，中美关系的问题和争议一直是3T，以前是（台湾西藏天安门），现在为（台湾贸易特朗普）。3、前段时间美国副总统...查看全文

我感觉，茅台股票的这次在不到5个月内下跌幅度达35%的阶段性价格熊市，或许已经结束。这一市值跌35%后再涨25%的过程，对我而言，既无感觉，也没什么意义，除了在549元跌停板的价位上增加了一点持股比例。查看全文

没有股市，只有股票

5年前（2013年10月29日）我第一次买美股时，看上并买入的就是苹果(AAPL)和伯克希尔（BRK)两家公司。此后的时间，特别是2015年9月至2016年5月，我是美股的持续单向买家，但却只在这两只股票中打转，甚至想都没有想过要买其它个股。期间少量买入过先锋（Vanguard）公司发的指数ETF基金VTI。 专注和...查看全文

又是大年三十，我喜欢这一天独逛鼓山的涌泉寺，荡涤心灵，享受宁静。“不比不争，活在当下；不嗔不怒，一笑了之”，这16个字是今后我对自己的要求。过去一年，前8个字做得不错，后半部分有改善的空间。至于股市投资，还是去年的此时也在此地说的那八个大字：大彻大悟，永不逃顶。查看全文

日子是过以后的——“持股成本”之我见

刘震云的《一句顶一万句》中的“那一句”是：“过日子是过以后，不是过以前”。我想，这句话对于纠结于“持股成本”的股市投资者来说，也有参考意义。 经常有人这么对我说：我要是也像你一样，茅台持股成本这么低，我也能价值投资，也能长期淡定持股，而不为任何因素所动摇。 其实，持股成本怎么...查看全文

茅台公布了三季报，据传其业绩数据“大幅低于预期”。我微微一笑，于是决定：因为这8年多以来，茅台股价（前复权）在100以下，100多，200多，300多，400多，600多和700多，我都买过，唯独500多没有。明早集合竞价，我将在555.55挂一张买单，如果能成交，那就齐全了。我不炒股，也不收藏茅台酒，但...查看全文

极端

这几天，中国股市，天雷滚滚，伤及无数，这并不出乎我的意料。我翻了一下，A股如今有3590家公司，但在我眼里，现价有价值的不超过200个。其它都是赌具，比的是谁更狠谁更坏。眼下，不知什么缘故，坏人们纷纷浮出水面。 我本极端，坚定认为，在这“有价值”的200家公司中，符合我极端标准（能够无...查看全文

晚上，儿子作为合伙股东的公司全体人员年终聚会。刚才，他向我要瓶茅台酒。我挑了两瓶2016年的普茅给他，笑道：你们这伙8590后年轻人也喜欢茅台？他说，喝没喝过暂且不说，至少每一个人都听说过吧。这，才是商誉！茅台品牌的力量，正可谓拔剑四顾心茫然，无敌。查看全文

茅台股票要不要拆细？

我的态度一贯且明确：不要。 理由如下： 1、股价越高，投机资金越不会参与，股价就越不容易被高估，长期股东就越不需要操心“卖不卖”的问题。 2、茅台股票现在每天至少都有十几二十亿的成交金额，且成交平稳连续，不存在流动性不足的问题。 3、茅台的A股第一高价股的形象，与世界最好蒸馏酒的地...查看全文

看了这两天医药股的表现，不禁想到，A股公司之中的许多靠“老天爷赏饭”的公司，都或多或少具有公用事业股的属性，比如高速公路，比如名山大川的旅游景点，甚至包括坐吃利差的银行，等等。这些程度不同具有垄断权的企业，一旦丧失或部分丧失了定价权，对其估值（未来现金流的折现）就成了一件“不...查看全文

苹果股价跌了，我该高兴吗？今晚，苹果股票的季度分红（每股0.73美元）会到账，我将追加买入，自我回购。当然，这只是小打小闹，而正在实施中的苹果公司股票回购计划，那可以说是大手笔。最近有空翻看苹果公司2018财年的10-K年报，特别注意其中有关股票回购的内容。苹果的总股本从2016财年的55亿股...查看全文

以前说过，“所有以圈钱（再融资）为目的的现金分红，都是耍流氓。”现在可以多一句了：“所有以再融资为目的的股份回购，都是耍流氓！”写到这里，我的心情还是不平静，又想起了《围城》中赵辛楣的一句话：“不知怎么，外国一切好东西，到中国没有不走样的……想中国真厉害，天下无敌手，外国的东...查看全文

捡钱也烦脑14个月前，我为茅台股价到达500元而高兴得屁颠屁颠的，还发了如下这条微博得瑟。今天，茅台股票再怎么跌，其收盘价还在566元（期间每股还分红11元）。怎么就郁闷的呢？！时间是个好朋友，但是，我告诫自己，这位朋友经常也会助长贪欲，让人忘了初衷。不是说好的吗，为什么要长期持股茅台...查看全文

巴菲特终于开始回购自家股票了！不过，两方面的评论对比着看，感觉有点意思。一面说这是因为他不看好股市，手握庞大的现金却找不到合适的投资和并购标的，所以回购。另一面说，他比较来比较去，还是认为自家公司最低估，投别人不如投自己。查看全文

竞争中性而已

连续两天，沪股通大买茅台股票，累计买入28亿元多人民币，超500万股。但我感觉，这些建仓的，未必都是真正的外资。其中的相当一部分，是境内通过各种渠道出境的资金。 这类资金有特点，那就是安全意识，保险意识，稳定收益意识比较强，但信任（我朝）意识却很弱。或许有人会认为，把钱汇到境外再...查看全文

所有的鸡零狗碎都以“伟大”为名，使“伟大”本身的含义荡然无存。于是，当天天高喊“伟大伟大”的“价值投资者”与真正的伟大相遇，反而辨认不出而仓皇出逃。//@有智思有财:回复@hbwhzs:“伟大公司”就是那些不需要卖，也卖不出去的公司。为什么？因为当你认为股价仍旧还很便宜的时候，市场...查看全文

茅台公布了三季报，据传其业绩数据“大幅低于预期”。我微微一笑，于是决定：因为这8年多以来，茅台股价（前复权）在100以下，100多，200多，300多，400多，600多和700多，我都买过，唯独500多没有。明早集合竞价，我将在555.55挂一张买单，如果能成交，那就齐全了。我不炒股，也不收藏茅台酒，但...查看全文

我整理的段永平语录50条 （我说过我是一个“语录控”，很喜欢名人名言。但是，我是一个没有耐心的人，做事情往往虎头蛇尾，草草收场。下午开始，在整理电脑收藏夹的时候，发现我在2013年12月13日的一个文件，题目叫“自选段永平”。打开一看，整整50条，这些都是从段先生的网易博客上摘录的。重读...查看全文

天助自助之人有中学同学问：现在能不能进场？我说真不知道，因为我从来没有离场。又有人问，网传的各种利好，靠不靠谱？我说一切皆有可能！并举例2015年股灾时，已申购的新股都可以不算数而退款。那么说，这市场有救了？他们问。我说，市场作为一个整体，崩塌不了，下得来也一定回得去。这是每个长...查看全文

昨晚发了一条微博，重复前两天在雪球上说过的话（第一张图片）。一位很熟悉的朋友看过之后，急了，问：你到底是啥意思嘛！现在应该怎么办？？？我说，你应该明白，最重要的问题都是没有答案的，因为答案不存在。然后，我把100天之前我的这篇文章截屏下来（第二张图片），转过去，并且告诉他，我的...查看全文

首先声明，我刚才是喝了酒的。老管尽管是曾经的著名的茅黑（没准现在是“茅粉”），但是，在我的印象中，他没有收割过粉丝（这个门槛可不算低）。当然，让我不很爽的是，老管为什么要用繁体字呢，你要告诉大家你是香港人吗？在我的印象中，你是我的同乡，福州人嘛，哈哈。查看全文

最近经常，也只能散步（膝盖伤痛恢复中）。走路的时候，我听书。这段时间听余秋雨的《中国文化必修课》。前两天听第117课中说到，有人问星云大师（与大陆交往密切且对大陆非常友好的台湾佛教大师），目前中国大陆遇到的最大问题是什么？大师想了想，说：我觉得是假，而且是假在文化上。 由此我想...查看全文

今天上午CNN网站上的一篇最新文章：《中美处于新冷战的边缘？》，在我看来的几个看点：1、11月份在阿根廷的G20上可能有的“习普会”，双方政策专家担心可能已经太迟了。2、二三十年来，中美关系的问题和争议一直是3T，以前是（台湾西藏天安门），现在为（台湾贸易特朗普）。3、前段时间美国副总统...查看全文

风暴正在袭来

这么多年，我的投资逻辑其实只有一句话，那就是：我不预测风暴，我只建造方舟。 如今，我感觉到了，又一场风暴正在袭来！我不知道其最大强度能有多大，持续时间会有多久。但我对自己的方舟有信心。这种信心是建立在资产的合理配置和所配置的资产抗风险能力之上。 杠杆是极端情况发生时的硬伤，如...查看全文

回复@有智思有财: 有财兄难得开口，更难得说的是茅台//@有智思有财:回复@荔慎投资梁军儒:茅台会扩产的，茅台也会涨价的。但茅台什么时候会扩产？什么时候会涨价？ 股市的终极问题，恐怕就是这个“什么时候”，否则的话，钱就好赚得多了?茅台与众不同的地方在于它的稀缺性，所以它奇...查看全文

这么些年来，茅台每一次扩产，几乎都会同时宣称今后N年内不再扩产。几任领导，都是如此。你要是当真，那就天真了。归根到底，就是茅台管理层太把自己的那点产量当一回事。查看全文

回复@阿克琉斯之踵: 我最近正在重看两本书和一部电影，都是官方出版发行的。两本书分别是：中央文献出版社出版的《我的父亲邓小平“文革”岁月》，中国青年出版社出版的《周恩来最后600天》。一部电影是：1992年广西电影制片厂发行的王铁成主演的《周恩来》。我感觉自己的心理越来越强大了。...查看全文

两年零3个月前（2016年7月15日），腾讯的股价在180港元出头，那时我已是腾讯的股东，但心中始终有隐忧。我在微博中说，我认为，腾讯的最大隐忧是：太大太大之后，如何与体制相互融合，稳定共处。2017年底，有一篇文章说，腾讯公司收入的本质是一种税！我的心一紧，忧虑更深了。这一波腾讯股价回调...查看全文

喀什打车

在喀什城区，没有网约车，打车很便宜（起步价5元），但很难打到，我最长一次等了半个多小时。不是没车经过，而是没有空车。司机几乎全是维族，能懂汉语不多，勾通很费劲。 但是，在我看来，许多维族人外表冷漠，内心却十分天真，有时会很腼腆可爱。 刚才（晚10点多），我们在人民广场附近打车，等...查看全文