$智能电动车ETF(SH516380)$ 持仓成份股[心心]最新深度研报精读】$先导智能(SZ300450)$ 主营业务:锂电设备为主业,毛利率维持较高水平。营收长期保持高增长。2021 前三季度公司营收为 59.48 亿元,同比增长 43.35%;归母净利润 10.04 亿元,同比增长 57%。2011-2020 年公司营收 CAGR 为 44.96%;归母净利润 CAGR 为 34.72%。业绩长期保持高增长 主要系前瞻布局光伏行业及新能源车行业,卡位黄金发展期。作为全球高 端智能设备龙头公司,公司在锂电卷绕机市场占有率排名第一,锂电池全 球 TOP 客户占有率排名第一。通过与龙头动力电池企业深度合作,不断满 足客户需求,同时提升了公司自身业务水平,实现了协同发展的双赢结果。
锂电设备为公司第一大业务,毛利率维持较高水平。2021 上半年锂电设备 业务收入 23.19 亿元,同比增长 94.74%,占总收入的 71%。自 2014 年起,下游新能源车行业处于快速上升阶段,锂电设备业务收入逐年提升。公司 近年来锂电池设备毛利率稳定在 35%左右,较高的技术壁垒使其保持稳定高 准。
新签订单历史新高,业绩成长动力强劲。公司表示 2021 年前三季度新签 订单 123 亿元(不含税)。单三季度新签订单 31 亿元(不含税),全年有 望超 150 亿元(不含税)。截至 9 月 8 日,子公司泰坦在手订单 30 亿(不 税)。
期间费用基本保持稳定,研发投入持续增加。近三年公司期间费用率基本 维持在 17%左右。具体来看,管理费用率和销售费用率基本保持稳定,分 别维持在 6%和 4%左右。公司高度重视研发,近三年研发费用率维持 10% 平。2021 前三季度研发支出共 6.21 亿元,同比增加 46.3%。
公司积极扩产,投资活动现金流增加。2021 前三季度公司资产负债率为 58.55%,较 2020 年末提高 5.2%。经营活动现金流量净额为 6.28 亿元,同比增加 117.6%。近年来公司积极扩产,2020 年投资活动现金净流量为5.03 亿元,2021 年前三季度投资活动现金净流量为-30.53 亿元,投资活 动现金支出大幅提升系购买交易性金融资产所致。
规模扩大订单增加,应收款周转稳中有升。2021 年前三季度应收账款 31.09 亿元,应收票据 4.78 亿元,整体占营收的 123%。应收账款周转天 数为 149 天。专用设备制造企业主要采用“预收款-发货款-验收款-质保金” 的销售结算模式,终验收后尚未付款的金额计入应收账款,完成为未发货 产品进入存货。21 年前三季度应收账款余额较 2020 年末环比增加 14.8%,存货环比增加 154.8%,在下游电池厂持续扩产背景下,反映出公司业务规 不断。
股权激励彰显公司发展信心。2021 年 10 月 8 日公司审议通过了股票激励 计划议案。本激励计划首次授予的激励对象为公司高级管理人员和核心骨 干员工,首次授予价格为 35.43 元/股。业绩考核目标以 2020 年为基数,2021-2023 年营业收入增长率不低于 50%、120%、170%,或净利润率不 低于 16%、18%、20%。
引入宁德时代为公司战略投资者。2021 年公司通过定向增发引入宁德时代 作为战略投资者,宁德时代持有公司发行后总股本的比例为 7.15%,成为 第三大股东,并提出未来 3 年内按不低于电芯生产核心设备新投资额 50% 的额度给予先导智能优先权。根据公司测算,预计与宁德的战略合作将在 2021-2023 年带来订单 247.44 亿元,增加净利润 38.79 亿元。本次募集资 金总额约 25 亿元,主要用于先导高端智能装备华南总部制造基地项目 (7.4 亿)、自动化设备生产基地能级提升项目(3.6 亿)、先导工业互联网 协同制造体系建设项目(1.8 亿)、锂电智能制造数字化整体解决方案研发 及产业化项目(4.8 亿)。我们认为此次战略定增帮助先导智能进一步巩固 与大客户关系,增强盈利能力,强化公司在锂电设备领域的核心竞争力和 技术创新能力。
深度绑定锂电池龙头企业,进入全球供应链体系。除宁德时代外,公司与 ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG、SKI、松下特斯拉、宝马、丰田等 全球多家一线锂电池企业和车企保持着良好的合作关系。目前已向海内外 多个客户提供智能制造整体解决方案,并开拓了海外市场和整车企业客户。

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[心心]重磅快讯[心心]智能电动车ETF(516380) 调仓啦!其标的指数中证智能电动汽车指数2021年内第二次调仓已于12月13日正式生效!话不多说,直接上干货。[上车]划重点:
1)调仓成份股9进9出。
2)新成员中包含四大千亿级巨头,分别为汽车龙头长城汽车 、连接器龙头立讯精密、锂矿龙头天齐锂业和钴业龙头华友钴业,大大增强智能电车指数龙头属性!
3)新纳入成份股均为主板股票,平均市值超1578亿元,剔除成份股平均市值为257.85亿元,新晋成份股进一步优化智能电动车ETF(516380)各细分领域的龙头代表性[笑]$华宝中证智能电动汽车ETF发起式联接C(F013476)$
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(报告出品方/作者:国金证券,满在朋,姜超阳)
1、行业:电池企业持续扩产,锂电设备行业需求高增
1.1 全球电池产能高速扩张,设备行业空间广阔
全球新能源车销量快速增长。2021 年全球新能源汽车销量超 620 万辆,其 中国销量为 350.7 万辆。虽然近几年新能源汽车补贴政策开始进入退...