2023年贵州茅台的营业收入和市值预估

上个月中金公司预测贵州茅台和五粮液十年后利润会增长十倍以上。我也根据自己的数据,模糊的推测一下贵州茅台5年后的营业收入和预测利润。(我估算的数据比较保守,所以仅供参考,结论可以与中金的报告结合起来看,文末也会附带中金的假设条件。)

风险提示:未来是不可预估的,所以只是模糊的计算,对贵州茅台做定性而非精确的定量。

上篇文章提到贵州茅台2023年的预测可销售量在4.2万吨左右 (根据2019年基酒来推测, 系列酒占比不是很大,做增幅类比处理)。

2017年,飞天茅台出厂价涨到969元。根据近几年的通货膨胀,茅台大概率是在2023年之前会涨1到2次价格,涨幅在20%左右。我们按照涨价一次计算,茅台的出厂价会提高到1160元, 具体涨价年份不大好确定,到2023年涨价一次或一次以上肯定是确定的。

按照此数据大致的推测一下,由于贵州茅台提价,带动营业收入增长20%,加上销售量的增长,贡献了50%的增幅。

由此推测2023年贵州茅台的营业收入将会接近1400亿 (770亿*1.2*1.5)(2018年营业收入770亿), 相比2018年,销售收入增长了630亿。

如果营业收入的增幅全部转化为利润的话,2023年利润可达985亿 (355+630亿),但是收入全部转化为利润是不大现实,其中630亿收入里面包含:

1),原材料成本:占比9%不到,原材料成本增幅为56亿。

2),管理费:从2013年到2018年,其费用从33.8亿涨到了53亿,所以大概率未来5年,管理费用将会持续增长到75亿左右(毛估估),增幅也是大概估计20亿左右。

3),财务费用:通常是贡献利润,所以可以按照无费用处理。

4),销售费用:近几年里,贵州茅台的销售费用增幅非常小,18年还比17年略有减少。

5),税费:影响利润最大的一块是税费,近几年都在25%上下波动。 由此来推测,所得税155亿。

2023年的利润预估:355亿(2018年利润)+630亿-56亿-20亿-157亿=752亿。

毛估估的话,未来5年贵州茅台的利润增长是1倍 (5年1倍是非常可观的数据),市值按照25到30PE计算的话:1.9万亿到2.3万亿的市值 (周五收盘市值是1.23万亿)。

上述预估并没有计算增值税下降带来的影响,理论上贵州茅台这样强竞争力的公司,增值税下降对其是非常有利的,能够大幅的提高其利润,本质还是取决于贵州茅台自己的定价策略(增值税是价外税。)

5年接近一倍的涨幅算不算非常好呢?我自己认为这是非常好的,年化仍然有15%的增幅,我的计算偏向于谨慎,实际增幅会高于我个人的预估。

企业会动态调整其经营策略,未来是很难预估的,文中的数据仅供毛估估使用,每年都可以根据实际情况做出相应的调整。

定性比定量重要得很多,如果真有年化13--15%的股价涨幅,是非常好的投资回报了。(别忘了还有分红收益)。

中金的假设条件如下,中金的出厂价和销售量增幅会比我高很多:

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精彩评论

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鲁小雨06-27 15:20

未来茅台的总市值到了13万亿,不知道是什么概念。但,肯定比贵州的GDP高。

Peter投资06-24 14:57

我的比较保守一点,结合起来看吧。

小张老师06-24 14:56

中金上周还在说要翻13倍,13万亿市值,还是您的分析比较稳健。

月出东山之上06-23 22:38

论树可以涨到天上

自身规律06-23 18:55