阅读提示：本文是套用股息率模式进行的回测报告，非实际操作，也非投资建议。据此操作风险自负！
本文是《持股8年系列》文章之一，如有兴趣请一并阅读。
最近的回测基本都是大家“点兵”点到的。今天的回测对象是长江电力和承德露露，回测过程未计算税费。
说明：以下测算都是以年报公布日、除权日为重要节点，但并不是说其间没有买卖点，实际上，小杜是把每一个时间点都估算过的（自己动手算一只个股，您也能估算），但没有必要把每天的变化都列出来。
一、长江电力
2011年——
4月30日，公布年报，10派2.5579元，股价8.23元，股息率为2.5579/10/8.23=3.11%，不符合“股息率大于4%”的买入条件。
8月9日，股价6.39元，股息率变为2.5579/10/6.39=4%，达到条件，假设买10000股，投入63900元。（注，在现实投资中，我们很有可能不会在股息率刚好达到4%的那个交易日就迫不及待地买入，但既然按规则回测，就死板一点吧）
10月31日，公布三季报，扣非净利润增速为-16.11%，符合卖出条件，清仓，当日股价6.56元，收回现金6.56*10000=65600元。
2012年——
4月27日，公布年报，10派2.5462元，股价6.48元，股息率为2.5462/10/6.48=3.93%，不买。
9月5日，股价6.35元，股息率为2.5462/10/6.35=4.01%，可买。用原资金买入10300股，余195元现金。
2013年——
4月27日，公布年报，10派3.3157元，股价7.13元，股息率为3.3157/10/7.13=4.65%，继续持股。
7月1日除权，股价6.59元，实得分红3.3157/10*10300=3415.17元，加上期现金，可买500股，余315.17元。账户余额10800股+315.17元现金。
10月31日，三季报扣非增速-11.82%，按规则卖出，股价6.46元，收回现金6.46*10800+315.17=70083.17元。
2014年——
4月30日，同时公布年报、季报，10派2.8042元，股价5.69元，股息率为2.8042/10/5.69=4.93%；季报增速转正。符合买入条件，用原资金买入12300股，余96.17元现金。
7月11日除权，股价6.11元，实得分红2.8042/10*12300=3449.17 元，加上期现金，可买500股，余490.34元。账户余额12800股+490.34元现金。
12月8日，股价9.62元，股息率变为2.8042/10/9.62=2.91%，按规则卖出，收回现金9.62*12800+490.34=123626.34元。
2015年——
4月30日，公布年报，10派3.791元，股价13.21元，股息率为3.791/10/13.21=2.87%，不买。
2016年——
4月29日，公布年报，10派4元，股价12.33元，股息率4/10/12.33=3.24%，不买。
2017年——
4月29日，公布年报，10派7.25元，股价13.89元，股息率为7.25/10/13.89=5.22%，符合买入条件，用原资金买入8900股，余5.34元现金。
7月14日除权，股价14.85元，实得分红7.25/10*8900=6452.5元，加上期现金，可买400股，余517.84元。账户余额为9300股+517.84元现金。
2018年——
4月28日，公布年报，10派6.8元，股价16.11元，股息率为6.8/10/16.11=4.22%，继续持股。
6月22日除权，股价16.61元，实得分红6.8/10*9300=6324元，加上期现金，可买400股，余197.84元。账户余额9700股+197.84元现金。
2019年——
4月30日，同时公布年报、一季报，季报扣非净利润增速-10.82%，按规则清仓，当日股价16.87元，收回现金16.87*9700+197.84=163836.84元。比较期初投入63900元，涨幅156.40%，实际持有4年时间，年化收益率26.5%。
这是一个非常高的年化收益率，无怪乎那么多人喜欢长江电力。同时，我们看到，由于严格按股息率模式操作，其中买卖次数、空仓时间都比较多。
如果第一次买入后一直持有，收益率又将如何呢？我们直接用前复权价算一下：买入价格（前复权）2.63元，现价17.96元，总涨幅582.89%，总持有时长8年，年化收益率27.1%——虽然总涨幅惊人，但年化收益率只比股息率模式略高。
这说明：股息率模式还是“有效”、并且是“有效率”的。
二、承德露露
2011年——
一季报扣非净利润增速为-10.50%，不符合股息率模式买入要求。其后直到年报才转为正值。
2012年——
4月26日，公布年报，10转1股派5元，当日价格14.39元，股息率为5/10/14.39=3.47%，不符合“股息率大于4%”的买入条件。
7月10日除权，收盘价15.10元，股息率为5/11/15.10=3.01%，不买。
2013年——
4月20日，公布年报，10派3元，价格23.18元，股息率为3/10/23.18=1.29%，不买。
2014年——
3月12日，公布年报，10送2.5股派3.5元，当日价格23.80元，股息率为3.5/10/23.80=1.47%，不买。
2015年——
3月20日，公布年报，10送5股派2元，当日价格23.33元，股息率为0.86%，不买。
2016年——
3月11日，公布年报，10送3股派2元，当日价格12.06元，股息率为2/10/12.06=1.66%，不买。
2017年——
4月28日，公布年报，10派4元，当日价格10.34元，股息率为4/10/10.34=3.87%，不买。
6月12日除权，收盘价9.74元，股息率为4/10/9.74=4.11%，符合买入条件。假设买入10000股，投入97400元。
2018年——
3月17日，公布年报，10派5元，价格9.54元，股息率为5/10/9.54=5.24%，继续持股。
4月27日除权，收盘价9.30元，实得分红5/10*10000=5000元，分红再投资可买500股，余350元。账户余额10500股+350元现金。
2019年——
3月16日，公布年报，10派4元，价格9.13元，股息率为4/10/9.13=4.38%，继续持股。
4月22日除权，收盘价8.75元，实得分红4/10*10500=4200元，加上期现金可买500股，余175元。账户余额11000股+175元现金。
7月17日结算，价格8.21元，收回现金8.21*11000+175=90485元，比较期初投入97400元，亏损7.1%，实际持股两年，年化收益率为-3.6%。
可以看到，虽然承德露露目前属于高息股票，但从2011到2016年，它的分红一直不达标，所以，它只能算“新晋高息股”，这只高息股我们拿的时间还不够长，不足以体现股息率模式的优越性。从价格来看，买入点9.74元，卖出点8.21元，跌幅达15.71%，而实际我们只损失7.1%，不到价格跌幅的一半，也可以略窥股息率模式的好处。
另一方面，虽然我们是亏损的，但持有这段时间恰好是大盘低迷期，2017年6月12日，大盘指数为3139.88点，目前2931.69点，跌幅也是达到6.63%，还有一点不得不提，因为大盘权重股在这两年走得较好，因而股指跌幅不明显，但很多个股跌得很惨，另外选一个指数就看得比较清楚，比如中证500指数，这段时间从5902.86点下跌至4929.09点，跌幅达16.5%。
我在这里要表达的意思是：就承德露露而言，股息率模式虽败犹稳；而从高息股整体来看，我们前面回测到那么多表现优异的股票，足以抵消几个亏损股票的影响。还是要对高息股保持信心。
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