$隆基股份(SH601012)$ 关于这篇文章大家好像有很多的争议，我这里集中回复一下，后续就不单独回复了，谢谢大家的抬爱，这篇帖子的谈论也就到此为止了。一、我投资的风格是“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”。所以我这篇帖子的核心是提出一下我对于隆基明年的业绩的担忧，我只是提供了我的思路供大家思考和讨论，如果有些东西能给大家投资有所启发就足够了，不需要大家一定要认可我的观点。里面的很多数据我本人有更加详细的测算，但涉及的相关利益和机密太多就不放出来的。关于业绩预测这部分我本人也说了是在极度悲观的情况下，因此取的都是非常极端的数据，大家完全可以按照自己的想法进行测算并做出自己的判断，我认为并没有问题。下面我从行业到个股慢慢聊一下大家的一些疑问。二、光伏行业未来十年确实是一个巨大发展前景的行业，但是这个跟行业会出现产能过剩和价格战是没有任何的关系。明年中国光伏行业协会官方给的预测装机量是180-225GW，行业内超过300GW名义产能，实际产能会有多少这个大家可以自己测算。尤其在硅片环节，除隆基中环外的产能大多都是这两年新建的，而且大多是兼容大尺寸硅片的。我认为像电池和组件由于这两年新建产能并不多同时很多小尺寸产能会被淘汰因此可能没有那么过剩，但是硅料和硅片环节会差很多。三、光伏未来一定是大尺寸的发展趋势，因此大尺寸的盈利水平是会高于小尺寸的，所以18X和210未来一定是共存的，两者本质上并没有像单晶和多晶那样的绝对优势。行业内都知道，如果你有相应的需求，包括隆基中环都可以互相出对方的硅片。在这里引战18X和210的大兄弟可以换个地方了。四、我给很多大兄弟讲一下硅片价格战发生的逻辑。大家要明白一个问题，在产能过剩的情况下，相同的价格下通威天合等一定会去购买是中环上机的硅片而不是隆基的硅片，因为前者不会跟他们有直接的利益冲突。那么隆基为了出售自己的硅片就一定会降价来打开市场。但是之前硅片实在太赚钱了，隆基每瓦都有一毛多利润，上机和京运通等同样很高，在这个情况下他们可以选择同样进行降价来保住份额，就会形成一个恶性循环。这个循环的极端情况是行业大部分的企业都进入亏损，至于这个极端会不会出现有仁者见仁了。因此我连成本最低的隆基都不看好明年的业绩，大家为啥会觉得我看好明年上机京运通的业绩？我认可隆基在硅片环节比之前的中环每瓦高了1毛以上的净利润，但是比上机京运通这种会高多少是还没有经过验证的。在电池片最惨的今年二季度，40GW产能的爱旭单季度就亏损了一两个亿，这种极端情况会不会发生在其他环节我不知道。我们永远无法真实的预测市场的走势，就像今年的硅料其实完全没有缺到现在的价格对应的水平，但市场完全会把这种情绪放大化。所以我理解大家不太能接受明年硅片可能会这么惨，但很多人说隆基硅片能一直保持一毛多的净利润我是不认可的，线性外推是卖方干的事情，是不符合市场的发展规律的。五、中环明年的业绩我并没有大多的把握。老实说如果中环还是以前那个管理水平，我觉得明年应该是中环最惨的一年，估计这个公司经过明年的洗礼光伏硅片业务基本上就废了。但是应该看到TCL进来以后整个公司还是改变了很多的。从中环最新产能建设直接照抄隆基的做法就可以明显看到，包括半年报也愿意释放业绩了，那么我觉得中环现在是可以看的公司。这也是我认为今年中环股价大幅上涨的一个重要原因（还有一个原因是半导体板块整体上涨明显）。但是这个改变能不能撑住明年的冲击我认为是未知的，就像一个差学生努力从50考到70了，如果班里其他同学都是80分，那他还是吊车尾和不及格的状态。你可以认为他是边际改善，但是能否做到改善到威胁到隆基的地位我认为不太现实。所以我对于中环的态度是观望，其最大风险在于TCL如果没有整体更换掉管理层的话很难解决中环的问题，领导班子还是老一套很难改变一个企业文化。而这对于每瓦成本计算到分的光伏行业来说其实是非常重要的。（当然中环的半导体可以做的很好，毕竟那个不需要这么高的成本控制能力，这就不是本文的讨论范围）六、我从来没有怀疑过隆基的成本控制能力，我也没有怀疑过隆基未来将会是万亿市值的公司。但这个跟我怀疑它近期业绩有波动没有必然关系。举个很简单的例子，信义光能和福莱特作为光伏玻璃巨头与二线有着十个点以上毛利差距，难道他们的业绩和股价就没有波动嘛？再举一个不太恰当的例子，猪企里面牧原跟二线企业成本差距有多大大家看看报表都知道，但是这个跟牧原股价和业绩有波动没有任何必然关系。（不想讨论是不是财务造假问题）正是一轮又一轮的价格战洗掉一批公司才能维持自己的龙头地位。七、希望大家不要过于把公司神化了。我非常佩服隆基的崛起，从一个民营企业做到五千亿市值确实非常的不容易，但是希望大家理性炒股不要把公司神化搞的跟追星一样。举几个简单的例子，光伏辅材中的热场隆基选择和金博签大单并不是想防止它卖给别人，是因为热场其实本质是碳碳复合材料，是属于材料学范畴，里面有很多know-how工艺的，隆基虽然能做热场但是做的很差，它的热场成本比金博的售价还高，所以它不得不去购买金博的产品。曾经跟某个做热场的老板聊过，隆基想收他们的团队进去改善他们的热场工艺但是被他们拒绝了。再比如它选择投资玻璃其实去年某些组件厂商被信义光能和福莱特摆了一道，几大组件厂商去年其实都对这两家玻璃厂很不爽的，所以才选择悄悄支持一批玻璃企业防止被挟持，但是这些企业跟这两个玻璃龙头还是差的很远的。所以还是希望大家炒股理性一点，不要神化某些公司，光伏起起伏伏几十年，现在还能活着的都是从死人堆里面爬出来的，这个行业竞争格局远远比大家想象的残酷得多。