牛市的讨论又开始了

上证指数调整编制方案的事情,这个周末机构间讨论比较激烈。大家普遍达成一个共识,改编之后的上证指数可以更健康,更能代表A股市场,更容易上涨。一个稳步向上的上证指数可以吸引场外资金入场,形成良好的正循环。量变引发质变,最终A股也能出现像美股那样的慢牛。


有的朋友可能搞不明白这个逻辑,但实际确实如此。对于绝大部分场外非专业的普通人来说,他们看的就是上证指数。在普通人的眼里心中,上证指数≈A股。上证指数跌5%,就是A股跌5%。上证指数十年不涨,就是A股十年不涨。


“大盘(上证指数)十年不涨,为什么你们还要买股呢?买房买银行理财它不香么?”这是我同学聚会,圈外朋友聚会的时候,经常被问的问题。


我一般都是回答道,大盘不涨并不妨碍我赚钱啊,我又不是去买上证综指ETF(510210)。然后花了好大的劲给他解释原理,但最终他还是觉得买房才能保住他的财富


但最近几年,大环境逐渐发生了改变:


1、银行理财逐步改为非保本净值型,由于银行理财买的也是债券所以跟债券基金类似,遇到债券牛市结束,一样会亏,这我之前写过《银行理财也开始亏钱了


2、货币基金余额宝的七日年化收益率跌破2%,连基本通胀都跑不过。银行大额存款的利率下调,在不久的将来连存款基准利率都会下调。而高风险高利率的P2P理财公司仍在爆雷,没有爆雷的也在良性退出。


3、房住不炒政策执行严格,很多地方的房价出现了几年的横盘。由于租金没办法覆盖月供,对于贷款买房来说,其实就是要赌房价持续上涨,房价不跌滞涨都会因此产生亏损。


4、2017年MSCI正式纳入A股,把中国A股核心资产推向了世界,吸引了外资成为A股市场源源不断的增量资金。让外资100产生出巨大的赚钱效应,不输美股纳斯达克100指数。


数据来源:WIND


如果我们简单用后视镜对比分析,会发现上一轮A股牛市,上证指数也是整体不涨不跌,创业板50先涨了一段,叠加当时房价滞涨,最终股市产生的赚钱效应拉动资金入市,产生了一轮疯牛行情。

 剧情很相似,不过男主角从创业板50换成了外资100。


数据来源:WIND


以上的观点是要放到5年、10年甚至更长时间去看,短期出现新冠肺炎疫情导致经济衰退那属于短期影响因素。这是一次中国社会居民财富的“换锚”行动,居民资产逐渐从房地产切换到金融资产去。


而持有的金融资产内部结构也会慢慢优化,不再简单无脑地大量持有银行存款和银行理财,逐步配置股票、债券以及基金。


这个观点目前是比较超前的,绝大部分普通人依然没意识到,只有少部分人开始行动。


数据来源:2018中国城市家庭财富健康报告


不过话说回来,上证指数这次的改编效果其实比较一般


这个周末就有券商机构根据公布的新编制方式,回测了新的上证指数历史表现。我借花献佛贴上来给大家瞧瞧,如下图:



可以看到,调整后的上证指数确实比没调整的好一些,但整体的走势并没有发生太大的根本性改变。如果说调整前的上证指数在3000点磨十年,那么调整后的上证指数就可能在3500点磨十年。


上证指数的核心问题我拍脑袋觉得主要有两个:


①包含的样本成分股比较多,没办法做到相对集中。美股标普500和纳斯达克100大家读名字就知道,道琼斯工业指数其实只有30只股票。而我们上证指数的成分股高达1560只。


②成分股多之余,行业赋予权重不合理。买美股纳斯达克100指数,大部分权重实则是买了苹果、微软、谷歌、亚马逊、奈飞,Facebook等美国既著名又能代表美国经济发展的公司。


而买了A股上证指数,大部分权重实则是买了中国银行、工商银行等各个银行,以及中国石油和中国石化。上证指数压根没办法享受中国过去十多年高速发展的互联网经济红利。


下面我分别截取了上证指数、标普500、纳斯达克100指数和道琼斯工业指数的成分行业分布图。可以发现美股三大股指其实都是以信息技术、可选消费、医疗保健、日常消费四个行业为主而咱们的上证指数则以金融和工业为主。


数据来源:WIND


数据来源:WIND


数据来源:WIND


数据来源:WIND


如果只是简单调整了指数的选股逻辑而不是改变指数配置行业的权重分布,只能是原本基础上的增强,而不是脱胎换骨。所以,上证指数改编之路估计还很漫长,对场外资金的吸引力度还有待观察。


上证指数十年不涨,这指数编制方式要背大锅。主动型基金的业绩取决于基金经理,被动型指数基金的业绩就取决于指数编制方式。不少朋友觉得买了指数基金就万事大吉,实则不然,如果指数的编制规则是个坑,那么对应的指数基金长期来看也很难赚钱。


已经2000字了,今晚就先写到这吧。大家注意一下,明天宇宙奇兵组合将进行第二次紧急调仓,操作信号会在明天早上发出

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精彩评论

尼玛加措06-21 21:48

如果改指数能创造牛市的话,那么印钞票就一定能持续繁荣。

三只小猪造房子06-21 21:05

发展阶段不一样。翻翻美国100年前的股市市值和指数构成,也是以铁路钢铁为主的工业股和银行这类的为主。
中国的工业发展阶段,整体上还是工业化中前期——这是经济学上的定义,和你有多少华为,腾讯,阿里没啥关系,主要是人均GDP决定的,人均才1万刀,6亿人还在月收入1000以下,大量人还在农业和初级制造业低端制造业,密集劳动行出口决定的
欧美100年前差不多。但现在他们都是后工业时代了,服务业和内需型消费为主,凭借大量的家底开拓各种高科技和创新型产业。
抛开国情说,有些不太切合实际,不过蛮荒时代也有蛮荒时代的好处就是了。成熟的市场里,散户其实存活率并不高,能活下来活得好的,行为模式其实和机构也差不多了。。。

穿越三国卡丁车06-22 06:18

看药师列举的几项,除了炒股,其他的保值升值的路子都被堵死了

蓝筹6906-21 19:50

上证指数成份股应该以流动股计算,不应该以全部股份计算

全部评论

山海蕴07-18 07:27

上证几十年不涨的根源在于证监会对金融股的打压

琉璃苣zyx07-12 22:35

有些数据可供参考

长巷听烟雨07-06 21:50

居民如果愿意学习点投资知识,配一点股票是好事

老宠06-22 17:38

就算向美股看齐,就能享受互联网十年发展的红利么?最有活力的互联网公司,早就被壶底抽薪了,基本在美股港股上市。目前的结果,本质上还是体制造成的,改个指数编制方法解决不了本质问题。

纵横驰骋00106-22 17:07

各位赌神,7月22日才换成新指数,预计此ETF什么时候开涨?