上周末我躲在家里，帮私房课的几位朋友整理资产配置。我发现大部分朋友配置的品种都非常多，而且配置的逻辑也是千奇百怪，前后不搭。
不用想我也能猜到，你们大概率是看了一篇文章推荐这个品种，觉得写得不错，于是跟着买一点。看了另一篇文章推荐这个品种，也觉得挺好，又再买一点。东南西北中都买一点，最后就是这么一大坨，把我眼睛都看花了。
大概在两年前吧，我跟大家分享过，交易计划=交易品种+交易模型。一个好的品种如果没有一个对应的交易模型搭配，最终可能赚不到什么钱甚至会亏钱。最近几年定投这个交易模型特别火，但并非所有品种都适合定投。
定投是低估值买入，高估值卖出。但除了低估值之外，还有一个要求，盈利要稳定，增长要稳定。我发现很多朋友都只看到第一个条件，低估值就买。却忽略了第二个条件，盈利增长要稳定。
定投分批买入后，在相对长时间里面，只有买，没有卖。定投的收益来源来自两处，一是熊市买入牛市卖出的巨大估值差，二是资产本身的稳定增长。其实任何长期持有不动的策略（做网格、套利、轮动等任何买卖操作都不属于长期持有不动），主要的收益来源也都是这两个。
如果买入了低估值盈利却不稳定的品种，可能就会陷入“价值陷阱”。把周期股当成是价值股买，是最常见的价值陷阱。例子很多，远的有长城汽车，近的有分众传媒。
还有我说了不下十遍的华宝油气，作为跟踪油价的油气类指数基金，也是个低估值但盈利不稳定的资产。在过去几年里面，油气一直在一个相对宽幅的区间来回震荡。
如果过去几年你一直定投华宝油气，没有在相对高位分批卖出，那么现在应该是亏损的。
你们别看我现在底下模型的华宝油气是亏损的，但实际这是我第二次网格的收益率累计了。第一次网格的收益率有15%+，加上套利的超额收益，我的收益率超过40%。在去年6月的时候，我把华宝油气网格清仓了，然后去年12月前后又重新开网。
很多朋友都怀疑华宝油气套利能否真的赚钱，我今天让佐罗统计了一下这轮华宝油气网格重启以来的几次套利情况。
投资是一场算概率的游戏，肯定有输有赢。而且华宝油气套利不是无风险套利，它是在一定折溢价安全垫上的低风险套利，肯定有亏损的时候。但只要少亏多赚，坚持做下去，赢是大概率事件。
绝大部分人只想一口气赚它个100%，却忽略了每次低头拣2%的机会。有时候想赚100%没搞到，还要倒亏50%。虽然每次只拣2%，但拣的次数多了，40%也能拣出来。
不好意思，扯远了，继续说定投。
除了华宝油气不适合定投，军工指数也不适合定投。军工指数的盈利能力长期以来一直被我吐槽，是我不看好的板块之一。它的盈利能力有多差呢，看军工指数ROE就知道了。
ROE又叫净资产收益率，代表着我们持有军工指数，军工指数这份资产能为我们带来多少内生增长收益。
简单地说，与其买军工指数还不如存银行理财，因为过去几年军工指数的净资产收益率比银行理财（5-6%）还低。
再顺便看下银行指数ROE，大家就明白为什么我过去常说去银行定期存款不如直接买银行股了。
定投军工指数想赚钱，指望内生增长力是很难了，只能指望未来出现一波疯牛，疯到有人愿意以250估值购买军工指数。
但是不是说军工指数就毫无价值呢，也不是的。今年是建国70周年，加上最近摩擦不断，军工这个题材炒作度非常高，而且很可能会反复来回炒。军工的投资价值不高，但投机价值很大。前几个月趁着“海军节”炒作，不少专做题材的朋友都盈利50%以上。
回到文章最开始那句话，一个好的品种如果没有一个对应的交易模型搭配，最终可能赚不到什么钱甚至会亏钱。一个不好的品种配上一个对应的交易模型，它最终可能不会亏钱甚至还赚钱。
一直在定投的朋友，最好都检查下你们的持仓，不适合定投的品种，就应该暂停定投。可以不卖出，但要找到适合它的交易模型或者交易策略。华宝油气我已经亲身示范多年，核心逻辑就是网格+套利。至于其他的品种，容我后面再慢慢细说。
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