$巨化股份(SH600160)$ 2016年4 季度扭转业绩下行趋势。2016年公司实现营业收入101.01亿元，同比增长6.15%，归母净利润1.51亿元，同比下降6.52 %。经过6年左右的行业调整，随着经济企稳，空调、汽车对氟致冷剂需求回升、其他下游对氟聚合物需求的回升，以及中国推进供给侧结构性改革和安全环保监管趋严等，2016年四季度开始，氟化工产品供需格局逐步改善，价格逐步回升，并保持良好趋势，公司2016Q4 实现营业收入27.33亿元，归母净利润8056.25万元，环比增长267.95%，同比增长252.46%，扭转业绩下滑的趋势。

 　　制冷剂产品持续提价，烧碱价格创新高。巨化股份是以氟化工为核心、氯碱配套的综合性氟化工行业龙头，具有完整的产业链优势和规模优势。公司拥有R22 产能10万吨，R125 产能4万吨，R134a 产能6万吨，R32 产能1.9万吨，混配小包装制冷剂居国内第一位。截止4月19日，市场上R22 价格15000元/吨，较2017年年初上涨57.89%，R125 价格37000元/吨，年内价格上涨76.19%，R134a 价格30000元/吨，较年初上涨53.85%，R32 价格30000元/吨，年内上涨154.24%，R410a 价格38000元/吨，年内上涨117.14%。同时，烧碱受氯碱平衡制约企业开工负荷及下游氧化铝需求带动，烧碱产品价格自2016年3 季度以来产品价格大幅上涨，创历史新高，公司拥有烧碱产能46万吨，公司产品价格上涨业绩弹性大。

 　　2 季度是制冷剂需求旺季，制冷剂产品价格有望继续上涨。2017年（冷年）空调销量同比大幅增长，而受环保因素影响，制冷剂生产企业开工负荷难以提升，同时无水氢氟酸、三氯甲烷、四氯乙烯等制冷剂原材料价格上涨，有成本支撑，下游经销商拿货买涨不买跌，2 季度是空调生产销售的旺季，我们预计制冷剂产品价格有望继续上涨。

 　　PVDC 反倾销调查获裁定，产品盈利将回归合理水平。由公司发起的PVDC反倾销调查获得最终裁定。自2017年4月20日起，将对原产于日本的PVDC征收47.1%的反倾销税，实施期限5年，公司是国内唯一具有自主知识产权的PVDC 生产企业，国内市场占有率超过60%，公司主要竞争对手现为日本公司，近几年受日元贬值和竞争对手低价销售影响，产品价格近几年出现较大幅度下跌。随着反倾销措施的实施，PVDC 盈利预计会向合理水平回归。

　凯乐科技:业绩保持快速增长 专网通信产品放量

　　报告摘要:

　　业绩保持快速增长,符合市场预期。2016年公司实现营收84.21亿元,同比增长160.69%;归属于上市公司股东净利润1.82亿元,同比增长52.35%;每股收益0.27元,同比增长42.11%,业绩符合市场预期;公司营收快速增长的原因为专网通信产品放量和江机民科等公司并表。受专网通信产品毛利较低影响,公司整体毛利率降为10.10%。

　　专网通信产品放量,为业绩增长奠定基础。公司主要提供数据链通信机、数据处理器、小型数据链终端等专网设备。16年公司专网通信产品实现收入51.53亿元,营收占比达到61.20%;公司与中国普天、南洋传感器累计签订订单合同约104.17亿元,尚未结算订单43.88亿元,为业绩持续增长奠定坚实基础;此外,为了契合军队对通信安全的需求,公司与中创为合作,拟将量子通信技术应用到数据链通信之中,对现有设备进行二次开发和升级改造,以提升产品毛利率。

　　光纤光缆行业维持高景气度,公司持续受益。受“宽带中国”等战略推动,国内光纤光缆市场持续高景气度。16年,公司先后中标中国移动2015-2016光缆集采项目(份额为5.21%)和特种光缆项目(中标金额约7.03亿元),光缆、光缆、硅芯管分别实现收入8.51亿元、0.93亿元和1.38亿元。预计17年随着运营商光纤光缆招标的开展,公司业绩将持续受益。

　　非公开发行已过会,为量子通信数据链产业化提供保障。公司计划非公开发行募集资金10.1亿元用于量子通信数据链产业化等项目已于12月21日获得证监会批准,是目前证监会过会的第一个量子通信定增项目,为公司转型中高端通信设备制造提供资本保障。