有色金属铜有哪些投资机会?

#做多中国#在有色金属中,最大的一个品种就是铜,那么我们应该如何投资铜呢?从铜下游来看,又有哪些投资机会呢?

一:铜的投资历史

1. 铜的需求:终端应用广泛。

终端需求地域分布集中,应用广泛。据2019年wind数据,铜金属下游需求集中于电力、电子、汽车、装备制造和建筑等领域,年需求量大约2400万吨左右。如下图,按照全球范围口径统计,电力和电子占全球铜下游需求接近20%,建筑占比约30%,装备制造约占50%。铜终端需求地域分布较为集中,中国、欧洲、美国、日本合计占比超过90%,其中中国需求占比接近50%。

1.铜价:由全球宏观经济周期驱动

宏观经济周期驱动铜价,但是长周期铜价增速高于GDP增速。复盘铜价历史,可以发现两个显著特点:铜价的每一轮上涨都由全球的某个经济体的经济复苏或者过热驱动。但铜价的收益要显著高于GDP增速,其中原因主要是:1.铜的下游及其分散,导致在宏观经济的运行中铜可以直接反应整个经济体的总需求。2.铜矿的扩张和收缩周期由铜价及企业开发的资金成本决定,这两者又由经济周期驱动。3.铜矿山的边际成本曲线陡峭,导致铜价在过剩或者短缺时弹性巨大。

目前铜价与中国经济周期扩张/紧缩有强相关性。由于对铜全球下游的跟踪非常困难,对于主要矛盾的抓取是判断铜消费变动的核心,通过对铜价和全球主要消费国GDP增速变化关联的观察,可以明显看到全球投资者定价视角的转移,从下图数据看,2002年以前铜价与美、欧、日GDP关联度较高,而2002年以后中国的消费占比达到成为全球第一,2018年更是达到40%以上,对于中国经济的观察成为判断铜价涨跌的核心。

上一轮史上最大铜牛市就是来源于中国城镇化扩张过程带来的旺盛需求。根据2019年wind数据,2002年以后全球低端制造业开始向中国转移,美国精铜消费量开始下滑,而中国由于承接制造业投资以及自身随之而来的城镇化,逐渐成为精铜消费第一大国,也驱动了铜价史上最大的牛市。而观察2008年以后美国铜的消费量趋于平稳,铜价在2011年后也步入熊市。

二.新经济,新需求:新能源及5G将成为铜的新拉动端

1. 汽车和装备制造用铜料未来有提升趋势。

汽车电气化,单车用铜翻倍。根据2019年wind数据(下同),2013年每辆汽车的平均耗铜量在15-22千克左右。汽车电器和汽车电子是汽车中的主要用铜部分,约占40%~50% 左右,该部位合计用铜在8.5-9千克左右。未来汽车用电机中,铜用量预计大幅提升。一个典型乘用车电机中用铜大约20千克。动力电池负极使用铜箔进行集流,典型乘用车用量大约30千克。线束等用量在20千克。对比传统汽车,单车铜用量接近翻倍。

新能源汽车将大幅提高单车铜用量。同时随着新能源技术的发展,其对铜的需求量比传统能源更大,混合动力汽车和电动汽车的生产要比内燃机生产多消耗2到3倍的铜。混合动力轿车用铜量约为40千克/辆,纯电动汽车用铜量约为90千克/辆。测算当全球新能源汽车销量超过500万辆,电动车及充电桩等配套设施将为全球带来150万吨铜需求。

图12:电动车用铜量大幅提升

数据来源:Wind,2019

1. 5G覆铜板成为新的需求增长点。

目前全球5G基站的建设如火如荼,汽车电子、智能穿戴等应用方兴未艾。覆铜板是印刷线路板(PCB)的核心组件,PCB则是电子产品中电路元件和器件的关键支撑件。随着云计算、人工智能、5G通信技术等终端应用市场兴起,PCB需求量将大幅增加。根据wind资讯2018年数据,2018年全球产值约为635.5亿美元,同比增长8.0%,此外,全球PCB产业不断向亚洲地区特别是中国地区转移,中国PCB产值占比已超过一半,预计到2022年,全球PCB产值将达到718亿美元,预计将会为覆铜板行业带来5%的年均增速。

图13:5G及PCB板相关建设投资已经成为铜需求的新型增量

数据来源:Wind,2019

由此看来,铜的下游需求有了更多的新科技应用,未来随着新科技的发展,铜的投资将迎来更多新机会。

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精彩评论

大成基金09-20 14:08

铜金属事关消费电子的方方面面,有着强大的需求作为支撑。大成有色金属期货etf链接基金正在火热发行中,敬请关注$上证指数(SH000001)$ $中国铝业(SH601600)$ $生益科技(SH600183)$

玄关09-20 17:18

满大街都是机器人,多好

只需要五次09-20 17:11

不考虑金属铜本身。
但我确实看过几家行业龙头公司的资产负债表。
结论是:质量很差。

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落地为寇09-21 18:01

全球精炼铜供不应求的趋势还会继续,投资空间蛮大的

Dd74n09-21 17:36

大成是不是在发一只有色金属期货基金?

cuiccv09-21 17:12

经济扩张、基建扩张速度丝毫不减,铜需求量只会越来越大。

煦镓09-21 16:49

看了下相关产业,军工,汽车,家电,电力,房地产...全都离不开铜,可以适当盘它!

刘巍8pt09-21 16:33

中国是全球最大的精铜消费国,科技电子发展势头又这么猛,铜金属有机会。