大摩首席跨资产策略师在报告中称，2004年美国诸多方面都与当下有相似之处。2003年，美国失业率见顶，市场触底，接着开启了反弹。反弹属于“典型的周期早期”阶段，当时小盘股、周期股、大宗商品、通胀盈亏平衡和低评级信贷等领域均表现强劲。2004年时的市场估值与今天的估值有诸多相似之处：2004年时全球股市的预期市盈率(P/E)为17倍，目前为20倍；2004年的美国10年期盈亏平衡通胀率为2.30%，目前为2.26%；2004年初时的VIX波动率指数为15，而截至周日指数为18；2004年1月1日的美元指数为87，目前为92。此外，2004年，美国经济增速和通胀双双走高，而随着经济复苏，市场基调也发生了变化：能源、公用事业、工业和必需品板块当时是全球表现最好的板块，而通信服务、医疗保健、材料和科技板块表现最差。简而言之，2004年的市场在经历了一轮强劲的周期行情的初期反弹后，更像是进入了一个周期市场的中期阶段。而目前也出现了相似的局面。$中国铝业(SH601600)$