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为庆祝惠理进入中国内地十周年，惠理中国于10月23日在上海成功举办了首届投资论坛，惠理集团联席主席兼联席首席投资总监苏俊祺先生在论坛上分享了对中国经济以及未来的投资展望。
机遇与风险并存，但整体上机遇大于风险
今年牵动投资者情绪的两大因素来自对全球经济持续疲软的担忧以及贸易摩擦的不确定性对经济增长带来的压力。全球制造业PMI指数跌至50警戒线以下，创下了7年的新低。中美贸易谈判是一个长期过程，短期内对经济环境仍带来一定的压力。
但苏俊祺认为，风险往往伴随着机遇，而对于中国来说，整体上机遇是大于风险的。
苏俊祺表示：“中国的机遇主要来自三个方面。
首先，全球的央行纷纷启动货币宽松政策以刺激经济。总体而言，这些新增的流动性在一定程度上能够降低未来一年全球出现经济衰退的可能性。
其次，中国政府出台了许多财政政策以支持经济发展。比如中国地方债发行加快，房地产相关政策并未进一步收紧，信贷数据有所回升。中国政府还可以适时运用降准及定向降准等工具来进行调节。
此外，中国股票市场是全球主要市场中估值较低的市场之一。截至9月底，港股市场恒指当前动态市盈率约为10倍，已经接近历史上几次市场危机的水平。MSCI中国动态市盈率约为12倍，处在历史平均线的水平。目前中国市场的股票价格已经反映了国际上的一些负面因素，而且中国企业的盈利增长率普遍高于周边国家以及环球主要成熟市场。据MSCI数据，截至10月10日，中国A股的盈利增长率高达16.5%。
因此中长期内，我们对中国经济保持乐观。”
五大投资主题值得关注
在投资主题方面，苏俊祺认为最好选择与中国经济结构转型相关度较高的领域，这些行业有机会在未来5到10年跑赢GDP整体增长。通过惠理自下而上的基本面研究，有以下五大主题值得关注。
第一个值得关注的投资主题是消费升级，这是中国经济未来的发展趋势。据测算，中国中高收入人群将会迎来迅速的增长。2025年中国年收入超过20万人民币的人口或将达到1100万人。而中高收入人群更倾向于追求更高的生活质量。此外，目前中国是全球储蓄率最高的国家之一，但中国消费占GDP的比例远低于日本、美国等发达国家。随着人口老龄化，我们预计中国的储蓄率在未来几年或将逐步降低，消费增长空间巨大。此外，消费行业正在进入产品创新时代，产品的创新可创造消费需求，帮助企业扩大市场份额，并提高利润空间。
第二个值得关注的投资主题是5G相关行业。苏俊祺表示，5G科技将带来前所未有的基建投资规模，其规模将是4G的2至3倍，同时5G网络可以带动更多相关新型领域的应用和发展，比如智慧城市、云游戏等。据相关报告统计，在5G年代，全球具备上网功能的设备将从目前的91亿台增长到251亿台，因此硬件设备需求将快速增长。港股市场以及台湾市场有关的细分行业科技股估值具吸引力。
第三个值得关注的投资主题是中国的高等民办教育。该行业的利好因素主要有两方面，一是需求强劲，供应不足。中国每年约有950万人参加高考，但仅有750万人能够进入高等教育，其中有近200万的供应缺口；其次中国的高等教育学费有较大的上涨空间。苏俊祺表示，目前中国民办大学学费平均每年只有约12,000元人民币，美国则高达14万人民币，预计未来5到10年学费每年将有约5%的增长。
第四个值得关注的投资主题是医药板块。苏俊祺认为，随着中国老龄化人口的增长，中国医药健康领域在未来5到10年内增长潜力很大。目前医药股的估值处于合理的区间，市场中一些具创新和研发能力的龙头医药公司，受中国政府医药集中采购计划的影响较低，并能在竞争中扩大市场份额，投资价值显现。
第五个值得关注的投资主题是中国的在线服务。苏俊祺表示，中国服务业在整体经济中的占比相较发达国家仍有一定距离，其本身是一个具较大增长空间的行业，同时中国的线上服务平台正刚刚起步，根据调研结果，经线上平台预订服务的习惯正在逐渐形成，所以此类龙头企业的潜力及价值，仍被市场所低估。
刊发人：惠理基金管理公司
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