东方财富证券经纪业务及两融业务归纳梳理

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$东方财富(SZ300059)$ 

昨天和今天整理了一下东方财富的市场份额和市场份额增长率的过去2年左右的变化。

4月份市场增长比较小,个人认为是由于4月份雄安板块崛起,对市场影响幅度较大。

过去两年,东方财富的市场份额提升很快,沪深两市,东方财富的市场份额已经从15年8月份的0.31%涨到目前的接近1.6%,涨幅4倍多。

但是,之前的涨幅巨大是因为本身基数比较小,所以涨幅巨大,后期的市场增长率在基数慢慢增大的情况下,涨幅基本上只能保持在个位数了。图表中可以一目了然的看到。

按照上半年的这种涨幅,下半年应该可以保持在平均3%到4%的涨幅区间,那么年终最终的市场份额会在1.85%到1.96%,届时市场排名会跟长江证券或者中投证券差不多,在16-17名左右。整个下半年的市场份额应该在1.72%到1.78之间,跟上半年相比涨幅在25%到30%左右。


如果下半年A股成交量没有太大变化,那么下半年我认为东方财富证券的经纪收入将会提升25%到30%。所以希望下半年该复牌的都赶紧复牌,尤其是乐视。乐视复牌对券商都是好事。

关于东方财富证券的融资融券业务,也做了一个梳理:

最新的6月份的数据显示是57亿的融资融券余额,整体的余额情况如上图。

15年12月份当时都是属于同信证券的,所以在15年5月份、6月份有个比较大的增长是因为所有的券商都有大幅度的增长。

东财在15年12月份正式收购同信证券,但是融资融券业务的整整开始增长是16年6月份开始的,因为融资融券开户是有个6月份的滞后期,所以从16年下半年开始融资融券业务大幅度增长了,而且一直保持高增长态势。

融资融券余额,跟整体的A股市场环境也是呈正相关的,17年上半年的市场规模比16年跌了15%左右,同样,下半年应该也会比16年低于(同样是基于熊市的假设)。

两融业务的市场占比:

两融业务的市场份额目前是0.66%,两融的规模跟经纪业务都是正相关的。所以可能下半年融资融券应该会继续增长,但是东财在整体融资融券业务应该还是缺钱缺资金的,如果正常的话,两融业务跟经纪业务的市场份额相差不会太大。所以从这个角度来说,两融业务还有很大空间。

现在主要的问题就是缺钱缺资金了,要不然就不会发行可转债了。

顺便说下可转债,按照国泰君安的可转债发行速度,预计东财的可转债在8-10月份得到证监会的回复,明年4-6月份能够开始发行。可转债发行以后,两融应该会继续大幅增长。

债券的发行目前没有一个可预计的时间表。

这两块业务如果能顺利融到100亿,东财年盈利增加5亿应该是不成问题。

2017年上半年经纪业务保持了一个不错的态势,那么下半年应该两融业务会提现出来,会有一个平稳的4%-5%的增长,如果能达到这样的空间,只要市场规模变化不太大的情况下,下半年两融市场应该会有大幅度的提升空间,同比去年下半年估计会有50%-80%的融资融券的余额提升,这样的提升,可以直接带到利息的50%到80%的增长。

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未来,就算是熊市,东财证券的市场份额很难会滑下去了,只会继续增长,。两融也是同样的道理。客户留在了东财,东财后期的很多前期推广的成本就会均摊。

下半年东方财富应该可以有很好的预期,7-9月份的东财的低点有可能是拐点,全年东财有可能会达到8-10个亿的净利润,明年突破15亿应该不是什么大问题。

我个人在10.6和10.25的位置买了两次,后面如果有更好的价格,低于10元的话,还会考虑继续买入。但我不认为东财还会怎么跌了。当然跌了有策略,涨了也高兴。

全部讨论

没有刺的仙人球2018-01-02 16:41

两融费率7.5

一买就赚钱20182017-11-18 17:28

学习3

柳叶刀财经2017-08-28 14:23

我不认为牛市来了

软茶2017-08-28 14:18

今天的证券狂涨,有一种牛市来了的感觉,匪夷所思,真心看不懂

柳叶刀财经2017-08-28 14:14

我也吃惊,我当初买入是抱着三五年到2000亿市值的看法的,但是这短线涨得确实离谱了。不排除证金进来的可能。

软茶2017-08-28 14:12

我只会看看报表和pe,感觉市场能给这样的价格,让我匪夷所思啊

柳叶刀财经2017-08-28 13:07

感谢关注。就你提到的几个问题,以下是个人的一些看法,请您参考。

1) 东财的融资融券可以在手机端开户,不需要到现场,这个是西藏证监局给到东方财富的特权,这点我亲自打电话给东财客服确认过了,开两融确实没有必要去网点。另外,东财的网点也越来越多了,最新又在一线二线城市批复了8个C类网点,C类网点规模小,但是基本的功能都有,这也是东财专注于互联网券商,同时又开拓线下途径的一个路子。所以这个不算是短板,而且随着债转股以及债券的发行,两融的短板很快就会看到改善,线下营业厅也会越来越多。

2) 东财的投行能力确实很弱,这个需要时间,不是一时半会儿可以解决的,目前看来,东财的重点也不在这块。

3)这一点跟上一条一样,都需要时间,东财前身是同信证券,这个是属于基础薄弱,基础薄弱就得慢慢补上。时间上看,需要很久。

4)东财在申请自己的公募基金牌照,未来这一块有望改进,有可能明年会拿到公募基金牌照。

东财的盈利差,是因为目前东财不想把报表做的好看,根据王者3法则,

 品质优先于价格(追求产品的差异化,而不是降低价格和对手竞争) 

收入先于成本(公司的重心是增加收入额,不是削减成本) 

没有其他法则(所有必要的改变都必须准手法则1和2)

我认为东财的路子是对的,提升产品体验,提升总体营收,净利润这一块不是眼前的重点,如果你持续关注净利润,那么不建议你买入东财。或者这么说,等你看到净利润起来的时候,东财可能股价就已经很高了,那个时候就是你卖出的时候了。

不过就目前东财630-640亿的市值,个人认为高估了,东财目前合理的市值在500亿左右,在370-450亿市值之间买入是最合理的。

以上是自己个人一些简陋的看法,仅供您参考。

关于您的建议,很认可,确实是,我个人基本上在一个周期内持股不会超过5家,会集中资金做几家确定性比较强的股票。感谢建议。

湖南小股民2017-08-28 12:15

柳兄你好,自两月前偶然看到你对东方财富的追踪和详细解读,就一直观注你。对东财,还没发现比你更深入研究的。但对比几个大券商,东财虽然市场份额不断提升,但她缺点也很明显,1.由于网上拉来的客户,不能现场签字,很难大幅度增加高端用户,如融资客户,这点我有切身感受。2.东财的投资银行业务很弱。3.东财的财富管理业务也还比较弱。4.东财好象没有自己的大基金管理公司。这几个缺点使得东财盈利能力比较差。你分析她多久会补上这些短板?$雅戈尔(SH600177)$$恒瑞医药(SH600276)$$贵州茅台(SH600519)$

另外,一个小建议:一个人的精力毕竟有限,专心关注2~3家很有价值,很有市场竞争力的公司,研究透,在低估时重金介入,收益会更好。这是我在20多年市场实战中获得的体会。不知妥否,望别见怪。

柳叶刀财经2017-08-28 10:47

$东方财富(SZ300059)$ 最近一直在吹东财,终于吹起来了,我也没想到涨成这个样子。珍惜底部买入的筹码,我个人十块多买了两次,一股没卖。虽然没买够,但是盈利也不错了。对于东财,我还是之前的操作策略,底部买入的不卖,高了不追,再次买入的条件是低于第一次买入的价格。

大明小言官2017-08-08 23:25

好的,感谢