保隆科技ADAS业务成长性

#好钢用在刀刃上#    $保隆科技(SH603197)$   


第一部分:卖方观点&要点

(参考《20220302-国信证券-唐旭霞-P12-保隆科技:360环视摄像头项目定点,看好公司ADAS业务成长性》)

事件:2022年2月26日,国内某自主品牌主机厂定点,全新平台项目360高清环视摄像头的零部件供应商,项目周期5年,总金额约1.46亿元,预计2023年4月开始量产。

国信汽车观点:

1、高端车型搭载的ADAS功能下沉至较低级别的车型,为公司360环视系统、双目前视系统等车载视觉传感器、车载毫米波雷达带来增量市场。

2、公司与行业内技术优势企业合作:


3、以新势力为首的众多新能源厂商看重空气悬架直观提升舒适度、具备豪华车高端品牌等属性,率先将空气悬架配置价格下拉,未来随着国产化替代浪潮加速,有望进一步普及。

4、公司作为全球TPMS龙头企业,空悬业务、智能驾驶业务、传感器等业务发展迅速,我们预计21-23年净利润为2.82/3.78/4.59亿元,对应PE 28.8/21.4/17.7X。智能驾驶核心标的,维持“增持”评级。

评论:

1、智能驾驶提速,ADAS进入普及期

高阶自动驾驶车辆集中推出,自动驾驶提速。从自动驾驶驾驶数量、里程数来看,测试车辆的数量以及无人驾驶级别在提高。

目前处于汽车自动化程度的第2阶段。当前阶段由一个或多个驾驶辅助系统在特定驾驶工况下执行转向或加速/减速,作为自动驾驶基础的ADAS应用迅速发展。

2、保隆科技ADAS业务布局早、关键设备和工艺技术取得进展

3、产业链协同,助力保隆科技强大的ADAS研发能力

4、空气悬架行业有望加速渗透,空气弹簧迎来国产化机遇

空气悬架具备调整车身高度提升通过性,调整阻尼系数即悬架软硬适应路面状况以及弹簧弹性系数加强转弯抓地力等多方面能力,是全面的智能系统,可最大发挥硬件潜力。同时空气悬架与智能化、电动化大趋势息息相关。

①智能化:一方面,空气悬架属于主动悬架,是智能化底盘控制的核心部件;另一方面,空气悬架系统可以通过ECU、传感器等于自动驾驶、智能座舱高度融合,,提前感知路况信息,自动调整车身状态,实现最佳驾乘体验。

②电动化:新能源车一般将电池组安装在底盘中间,故而对底盘稳定性有更高的需求。空气悬架兼顾软刚度和支撑力两个属性。


5、空气悬架弹簧布局早,产品迎来收获期


第二部分:值得思考的部分

1、这篇研报并没有集中讨论大家最喜欢讨论保隆科技的空簧业务,而是讨论了保隆的ADAS业务,这个出发点非常新颖。给的说法是“智能驾驶核心标的”。这是一个新提法。卖方研究员也需要跟随公司主营业务变化,时时更新、复盘自己的逻辑。

2、另外这篇研报追踪非常细致,保隆科技的ADAS的研发路径讲的很清晰,目前的客户、订单也说的很详细。羡慕那些看了这些信息就能记得非常牢固的人,这些信息看了就容易忘。

3、对于产业链的协同,合作公司的具体情况都有介绍。

4、还是讲了讲空簧,论述比较充分,从智能化和电动化的两个方向来介绍的。而不是仅仅从消费升级的角度来介绍,这一点难能可贵。

#慢慢日日新#   独立观点 第410天

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慢慢的杨小渔03-14 07:18

这篇还比较好找。

雪钓寒江03-13 22:45

不知在哪可以看到这篇卖方?

海西加油03-13 22:08

从高点下来都快腰斩,把北向资金都套住了。