目前五粮液值不值得买?

昨天欧国联半决赛C罗帽子戏法,一个人解决了战斗,再次体现了球星的价值,如果把白酒行业比做足坛,那么茅台和五粮液就好比梅西C罗的存在,好东西是稀缺的,贵自然有贵的道理。@今日话题

好了,又到了法定吹票时间,茅台是公认的圣贤,今天的主角是五粮液。$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$

一句话概括:五粮液在一个生意模式最好的行业里处于顶尖位置,曾经犯过错误,如今巨人已经醒来,未来还是可以期待的。

一、五粮液的竞争优势

1.好行业

高端白酒是最好的行业没有之一,白酒竞争激烈,但高端白酒竞争格局稳定,高端总销量只占整体白酒行业的不到1%,基本被茅台、五粮液、泸州老窖三家垄断。

2.品牌力强

在白酒行业,仅次于茅台,浓香型白酒老大,浓香的口碑不错;茅台买不到,自然想到五粮液,能承接茅台供应不足的溢出需求。

3.高端产能够

对于高端白酒来说,在保证品质的前提下,能生产出来就是在印钱,五粮液提价增量两不误,棒棒哒!按照规划2017年五粮液高端酒产能1.8万吨,2018年2万吨,2019年预计2.3万吨;公司的规划2020年达到3万吨产能。

二、加分项:管理层的努力

曾经的五粮液是行业第一,但是后来品牌、价格管理混乱,盲目多元化,关联交易多,导致五粮液品牌价值被稀释,被茅台赶超。

2017年新任董事长李曙光提出了“二次创业”的口号,实行了一系列改革措施,这个措施是全方位的,涵盖对品牌、产品结构、渠道等。

五粮液还定下了“1383”战略目标,即:到“十三五”末营收提前一年跨越1000亿台阶;到2020年,一级基酒产量达到3万吨;通过推动五粮液量价齐升和实施并购重组,使酒业营业收入增长到800亿元;进一步提高酒业效益,使五粮液利润总额达到300亿元以上。

1.品牌

大幅清理低端、系列酒品牌,从800砍到45个,降低对品牌的稀释;

推出新品五粮液,对普五提价,推出超高端产品五粮液501,提升品牌高度;

恢复产品品质,保证所有原酒储存三年后再装瓶投放市场。

2.产品

五粮液的酿造工艺是从每年10几万吨的产量中选出1.5万吨左右的优质基酒做“五粮液”,凡是不够“五粮液”标准的用于生产其它系列酒,这决定了它既要重视五粮液,也要卖系列酒。

为此提出“1+3”五粮液产品策略及“4+4”系列酒产品策略,即做精做细核心产品52度新品五粮液,也打造五粮春、五粮醇、五粮头特曲、尖庄4个全国性大单品,以及五粮人家、百家宴、友酒、火爆4个区域性的单品。

3.渠道

逐步提高渠道利润,调动经销商积极性;渠道下沉,推进百城千县万店工程,加强终端控制能力。推进渠道扁平化建设,导入信息化扫码系统,实施控盘分利,稳定价盘,提升经销商利润。

五粮液的生产人员占比72%,营销人员只有658人,占2.58%,可以看出这家公司重生产轻营销。未来他们重视营销,在社会上招聘优秀销售人员。

4.股权激励

2018年4月,五粮液向公司员工、经销商及战略投资机构募资18.5亿元,让员工和经销商和厂家利益绑定,从治理结构上看,五粮液的高管是持股的,这一点比茅台要强。

三、估值

高端白酒行业对于管理层的要求并不是那么依赖,就好比把巅峰期的巴萨交给我带,也许我也能拿个欧冠一样;当然一个优秀的管理层显然是加分项,从五粮液管理层的表现来看,正走在正确的道路上,沉睡的巨人醒过来了,还是很厉害的。

我们看新管理层上任之后的业绩,营收、利润增速确实很亮眼,天时地利加人和,提出的目标都实现了;按照公司的规划,2019年营收要到500亿元,预计净利润到170亿,2020年200亿元。

我自己的理解,给它20倍还是合理的,25倍也可以接受,超过30倍就不买了,我按照唐朝的估值法,3年后以15-25倍市盈率卖出赚一倍;假设2022年利润280亿,市盈率按25倍算,7000亿/2=3500亿,股价大概是90左右,五粮液股价今年以来涨了近1倍,现在的价格有点高,我再打个折扣,80元左右买。

四、总结

五粮液是曾经是白酒老大,后来因经营策略问题沦为老二,但老三老四短期内还是很难超越的,行业属性、地位也决定了五粮液仍是个印钞机,管理层的努力是加分项,目前做的还不错;当前价格有点小贵,买入再等等。

以上分析含乐观成分,部分观点属于拍脑袋,对公司的基本面观察还要继续,纯属个人观点,各位大侠请轻拍。

五、风险

1.消费行为发生改变,需求减少

2.白酒行业周期;行业景气度下滑

3.经营管理失误;规划未达预期

4.产品质量、食品安全问题

欢迎关注我的个人公众号:面哥投资笔记

风险提示:本文所提到的投资标的均仅代表个人的意见,不作推荐,据此买卖,风险自负。


雪球转发:45回复:74喜欢:96

精彩评论

绿眼睛06-07 18:59

好行业好产品,唯一缺的就是好价格,我也是觉得80左右买比较合适

小熊投资06-07 20:17

假如利润按照你的2022年280亿元能够实现,但届时市场如果给15倍估值,意味着市值4200亿元,三年一倍的买入价格在54元以下。这套估值方法靠谱吗?三年以后市场给多少估值可以预测和估算吗,这难度无疑与预测市场人心波动,太不靠谱。。。

老牛sh06-07 22:36

白酒行业几个大佬年初还在讨论要过寒冬,可现在。。。。。。。

FansUnionFans06-07 17:55

这个风险提示,值得称赞。态度也明确。

云梦201606-08 16:12

这文章建立在胡扯基础上。

全部评论

澎湖湾投资人07-06 23:31

如果我们的中小板创业板市盈率30-60倍 五粮液难道不比它们差吗?成长性 给股东赚钱的能力远比这些伪成长股 伪科技股强!五粮液 茅台 泸州老窖将不断上涨!

九个水晶球06-19 00:13

等双杀吧

陋室铭之娄06-15 09:52

唐朝就是个傻蛋

GXHZ06-12 13:16

茅台上市至今,10倍估值只出现了一年--2013年,能买到的机会很难得啊!

韭菜A06-12 12:21