消费与医药,谁的护城河更宽?

医药和消费,是传统大牛股的聚集之地,他们的护城河谁更宽呢?

首先需要明确一点:任何行业都有好公司与坏公司之分,我们这里药讨论的是各自行业的好公司,我们就拿“酒王”贵州茅台和“药王”恒瑞医药来比较吧。

先从生意角度看,贵州茅台可以说“秒杀”恒瑞医药,贵州茅台投入很少比例的成本,几乎不需要研发成本,生产出来的产品供不应求(不少已经提前打款),可以自主定价(卖的价格很高),同一级别几乎没有竞争对手。

恒瑞医药需要投入巨额的研发费用,生产成本也不低,(进医保)不能自主定价,销售费用和管理费用也很高,在很多领域面临国内外激烈的竞争,而且药物专利保护期有一定的期限。

列举一些数据:

成本:贵州茅台的生产成本几乎可以忽略不计,最主要的成本是员工工资和税收;恒瑞医药的这些成本一样不能少,而且从成本/收入比看,远高于茅台。2017年贵州茅台的成本/收入比是52.2%;恒瑞医药是77.5%。

费用:贵州茅台的三费比率远低于恒瑞医药,贵州茅台2017年期间费率是12.5%,恒瑞医药是58.7%。

利润:从毛利率看,贵州茅台是91%,恒瑞医药是86%,貌似都很高;但看净利率立马比较出高下,贵州茅台47.5%,恒瑞医药23.8%。

贵州茅台的护城河是:品牌、独特的资源和工艺、稀缺属性;

恒瑞医药:规模优势、专利壁垒

有人说,和贵州茅台比较,恒瑞医药还不那么优秀,那么国际医药巨头呢?

我们以国际肿瘤药物老大罗氏为例,同样要投入巨额的研发费用,2017年投入92.42亿欧元研发,占营收的19.6%;同样因为3大支柱产品(赫赛汀、美罗华、安维汀)面临竞争对手的侵蚀,市场预计2024年该公司市场份额将下降14.5%。

是不是说医药就比不上消费了呢?也不是,我觉得至少医药行业的想象空间和增长潜力比高端消费高。

想象一下,如果有一天某家公司彻底攻克了癌症,将癌症变为慢性病,那么伴随着专利垄断的是营收和净利的爆发增长;人类还有很多疾病没有攻克,彻底治愈糖尿病、高血压、艾滋病,还有很多罕见病,随着科技的进步这些会一步步解决,相关公司的潜力会逐步释放。

回到原点:高端消费品的最大护城河是品牌,伴随而来的是经济“特权”和垄断,获取品牌优势重要的是在消费者心中建立牢固的形象,从而形成心智垄断;医药企业最大的护城河是专利权,伴随的是一定时间内的垄断,而要获得这个优势需要付出巨大的成本。

目前从经营角度,茅台比恒瑞的商业模式更具优势,我想只能用行业命相来解释;或者说恒瑞医药还没那么优秀,但这正是潜力所在。茅台最大的风险就是消费者的心智发生变化,即大家不再认为茅台就是中国最好的白酒了,不过目前还看不到。@沈潜 @今日话题 @旭川雪山 

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精彩评论

lrsmmdd2018-08-13 17:47

茅台和恒瑞还有一层关系,值得投资人牢记。如果没有白酒大卖哪有那么多消化系统的疾病呢,胃癌在欧美国家是非常少的,谓之罕见的疾病,为啥中国这么普遍呢。中国的菜肴适合配白酒,偏偏中国菜肴的烹饪方式不是那么健康,唉茅台与恒瑞就是一对冤家。

临石观海8882018-08-13 15:37

比较的很全面,不过补充一条,从超长期来看,随着人口老龄化,医药行业雪道更长,而喝酒随着酒文化的逐渐淡化,白酒行业想象力差一点

财_富_人_生2018-08-13 16:01

医药研发费用非常高,且生产安全可完全倾覆企业,风险较高,回报较低,巴菲特因此回避医药股

CliffsideWaltz2018-08-13 15:38

酒可以不喝,药不能不吃

耸立云端2018-08-14 09:59

医药投资难度大得多,完全有可能一夜之间归零

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weiyi0502018-09-11 11:07

老巴看不懂的东西不碰

胡说八道3132018-09-08 13:16

医药就算了,医药都是国外构建管线,国内跟风,亦步亦趋,唯一的那点抵抗力来自于国情和医保,你懂的!那几个经典中药品牌基本上可以叫老不死了!消费更是笑话,除了那几家符合国人传统口味的白酒,酱油,榨菜,其余的服装鞋包,化妆护肤,日用家化,妇婴用品,在洋牌面前就是扶不起的阿斗,什么鸭脖,瓜子更是一片血海

quantek2018-09-02 11:21

在中国毫无疑问是茅台。白酒和医药都是充分竞争市场,市值的巨大差异足以说明护城河的不同

石榴仓2018-09-02 10:38

酒可以一辈子不喝,但是药你不敢保证一辈子不碰

知行须合一2018-09-02 10:20

消费比医药的市场广度和深度大,医药比消费的护城河深,各有千秋