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今天为什么PACD大涨:

刚刚pacd透露了重组细节,公司提的两个方案都被债权人否决了(方案都很宽松,延期债务,给原股东大概33%-80%股份)。债权人提了一个方案,是所有债务换取新公司98%股份,老股东获得2%股份和一定的期权。目前公司不太接受,觉得太低,还在继续谈判,也就是说老股东最多被稀释50倍,这说明什么?

1、公司现有有息负债是31.5亿,除以98%,那么债权人给新公司的价值是32.1亿,老股东剩余价值就是6000万美元,现在股本2100多万股,现在价值接近2.8元,所以涨了,稀释50倍应该是最坏的结果了,所以pacd基本封死了下跌空间,目前估值接近2.8元。

2、pacd有31.5亿有息负债,7个第七代很新的钻井船,以及4亿剩余合同和6亿现金。好了,我们可以给船估值了。

4亿合同现金流折现应该不超过2亿美金,加上手头现金6亿美金,就是8亿美金,这个应该转入新公司,那么新公司的资产就是8亿+7个船,债权人给了32.1亿的估值。所以7个船一共价值32.1-8=24.1亿,每个船价值3.44亿。

3、因此我们可以给orig进行估值:

现金7.7亿;

剩余合同15亿,现金流折现大概值7亿;

11个钻井船,第七代4个,第六代5个,半潜2个。半潜忽略不计,第七代阿波罗号忽略不计(暂时被抵债),第六代按2.5亿计算,第七代按3.4亿计算,合计估值22.7亿;

在建船2个,已付账面价值5.5亿,打折给4亿估值(根据jf买rig的jackup情况,在建新船一半都不给打折的);

有息负债账面38.8亿;

那么公司清算价值=7.7+7+22.7+4-38.8=2.6亿美元,公司股本8250万股,清算价值大约在3元左右。

@龙虎博弈-2017年 @败家小懒猪 @距离百步 @经常反指

全部讨论

比汉堡2017-05-02 10:33

上次下跌0.2x买入后两天0.3x卖出是trade而已,实际重组后现股东得到新公司5%是假设。目前也不能准确知道重组方案能否落定,且现RSA中恕无能力看出分给现股东的新公司份额。所以orig个人认知现在只有交易机会而非投资,哪怕股价更低。另一他人贴后当时留言了买入卖出,此处只有买入。免误导更新一下。

比汉堡2017-03-28 23:00

等好久了,刚才看球没赶上第一个dive,进入可买区间后越低越好,慢慢买。

比汉堡2017-03-28 22:40

买入。

wdctll2017-03-20 23:17

好的

股市人的一生2017-03-20 23:15

orig什么时候走,记得吼一声呀

wdctll2017-03-20 22:49

你分析的都有道理。我还是谨慎乐观

比汉堡2017-03-20 22:47

感觉W兄还是乐观了。愚见如下探讨。清算的话,船有卖掉卖不掉,价格有高有低,在这么多债权面前,分分钟股东权益归零。并且其他公司的重组方案得出的船价也不是船的清算拍卖价,更不是未来orig可能要清算时的拍卖价。所以讲到清算,理智一点现有股东就归零。
如果可以重组成功的话,意味公司未来一段时间可以持续经营,那么现在极端压制的市值可以慢慢释放回归。但这时现有股东可能只占新公司5%的股份,并且未来回归的市值与当前的债务或现在船的估值也没多大关系,在经过这种全行业低潮后的投资者只会关注新公司的营收和盈利。硬要估值的话,用EBITDA的倍数2~4倍比较合适。这么算的话,如果今明两年orig重组成功,按今后几年其平均EBITDA在5亿附近算,其新公司市值回归也只在10亿-20亿之间。假如当前股东占5%,对应当前市值就是5000万到一亿。当前0.7的价格就没有什么投资价值可言。
而且有很大的感觉石油世界回不到从前了。短周期的页岩油以及美国这个非传统产油国的技术,页岩和新油田产量和政治加人后,深海石油能否回到原来的规模也是存在疑问了。随时间推移,所有深海石油钻探公司全部上岸的机率在变小。

wdctll2017-03-17 13:57

是,下行空间封死了

jaz雪儿2017-03-17 13:55

债权人都愿意转股不容易,基本没风险了,这个股

wdctll2017-03-17 13:51

目前方案封了上行和下行空间,如果老股东不是保留2%改为5%那是大利好,我再等等看