降低药价的唯一出路:提高创新药的研发能力,翰森制药先行一步

“Made in China”,虽然曾经“中国制造”让世界认识到中国,但也让我们只能捡别人指缝里漏出来的零星肉末吃。别人不用干活,就把大部分的利润给攫取走了。但如今的中国正在逐渐走向高端制造,加大科研创新,比如正在芯片领域不断进击的中芯国际。在医药领域也是如此,以前的中国以仿制药为主,但如今已经涌现出一大批的创新药公司,比如翰森制药。

翰森制药的主要研发方向是中枢神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管等创新药。尤其是糖尿病、心血管疾病这些慢性病,目前无法根治,只能够靠吃药维持着。所以,市场无比巨大。

在创新药领域,不仅研发周期长,还不一定就能够成功,翰森制药又能走多远呢?看看它的各项财务数据就知道了。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手,来剖析它的综合实力。每项是100分,总分500

01现金能力:85分

对一家以研发新药为主的公司来说,烧钱是肯定的事儿。所以,没有钱是万万不能的。除了充沛的资本外,还得形成良性循环,即要有良好的现金流。要不然,再多的钱都会被榨干。

在2016年到2017年,翰森制药的现金储备小幅递增。但从2018年就开始大跃进,不仅2018年从29%跃升到42%,2019年更是陡增到75%。现金占了公司资产的四分之三,非常土豪。

现金流状况就不太好了。现金流量比率只有2017年超过了标准的100%,其它年份最高只有69%,很差劲儿。现金再投资比率倒是不错,但就是波动很大,不稳定,在-37%~53%之间。

现金流量允当比率的表现也非常不错。虽然逐年递减,但不仅幅度小,而且最低都有118.9%。五年挣到手的钱足够自己花的,非常优秀,再也不用舔着脸借钱了。现金能力给85分。

02经营能力:55分

不管有钱没钱,管理层的能力不行,其它的一切都免谈。如果一家公司拥有优秀的管理层,那可真是万幸之事。因为钱少时可以让公司活着,钱多时又能让公司发展壮大。

在2017年,翰森制药的总资产周转率从0.41次每年猛增到1.19次每年,非常优秀。但从2017年开始逐渐下降,到了2019年就只剩下0.62次每年。管理层的资金使用效率太低了。

应收账款周转天数年年都在缩短。不仅如此,幅度还很大,从2016年的106天,到2019年的65天,两个月多一点就能够把货款给收回来。这个收账能力杠杠的,丝毫不用担心坏账问题。

虽然存货周转天数也在逐年缩短,但最低时都有227天。也就是说,最少都需要大半年才能够卖一轮货,存货周转能力有点弱。但只要一直在进步,就有希望。经营能力给55分。

03盈利能力:80分

公司能不能活下来,甚至发展壮大,看得就是能不能赚到钱。翰森制药的股东回报率波动非常大,在14.6%~53%之间,很不稳定。但话说回来,最低都有14.6%,还可以接受。

毛利率水平简直高到了天际,一直稳定在92%左右,比贵州茅台的毛利率都高。果然,卖酒的和卖药的都是暴利。利润空间非常大,但能不能赚到钱还得看营业利润率的表现。

在2016年到2018年,翰森制药的营业利润率逐年下滑。好在幅度比较小,2019年又止跌回升,更加关键的是最低都有29.4%。不仅利润空间大,而且还能够赚到大钱,非常优秀。

抗风险能力上,翰森制药就有点不够看了。在2016年到2018年,经营安全边际率年年下滑。虽然2019年止住了颓势,但也只有36%,有点不够用。盈利能力给80分。

04财务结构:70分

稳定压倒一切。如果一家企业内部不稳定,整天都忙于处理内部问题,又有多少精力开拓市场呢?最首要的问题是财务结构,即平衡好自有资金与外部债务之间的关系。

在2017年,翰森制药的负债水平从38%降低到23%,股东出资高达77%,还算是不错。但2018年就从23%猛增到71%,股东出资只有29%。负债水平一下子升这么高,是为啥呢?

长期资金占重资产的比率上,翰森制药没有丝毫问题,不会发生“用短期资金支付自己长期发展所需”的致命财务危机。因为它最低都有3159%,水平很高。财务结构给70分。

05偿债能力:90分

医药研发非常烧钱,所以光靠股东出资是不行的,还得时不时地借钱周转。这个时候,公司的偿债能力就非常重要了。没有人愿意借钱给乞丐,同理,也没有银行肯放贷给一家偿债能力弱的公司。

翰森制药的流动比率在148%~260%之间。波动幅度有点大不说,关键是最高时只有260%,有点不够用。虽然速动比率波动也大,在138%~324%,但足够自己用。现金储备又多,偿债能力给90分。

翰森制药得分:380,优良率:76%

写在最后

在创新药领域,虽然我们正处于起步阶段,但只要开始扬帆起航,我们就必定会走到彼岸,这就是大国底蕴。虽任重而道远,但挡不住中华民族的伟大复兴,加油!

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