写汤臣倍建，一盏是冒着被粉丝朋友骂的，因为熟悉一盏的朋友，都知道，一盏最喜欢具备全球竞争的公司。
汤臣倍健已经成了中国保健品的龙头企业，理论意义上来说它是具备竞争力的，但是最终一盏经过谨慎原则，最终还是决定放弃这家公司。虽然它可能会成为一个牛股，但是我还是对它有些疑虑。
先说说一开始为什么会看好它吧
首先盈利能力强
过去几年盈利情况
除了19年，历年毛利率均在60%以上，净利率在20%以上，净资产收益率在15%以上。
一盏看汤臣倍健在之前是一直盈利稳定增长的。
也就是19年因为受到医保调整、行业整顿、新电商法、商誉减值等多重因素影响，主要渠道药店动销受阻，新品 Life-space 未拿到批文，且海外业务受电商法影响萎缩严重。
2020年盈利情况
2020年最新业绩又回到了。销售净利率以及净资产收益率都恢复到了一个相当好的水平。
资金上看
外资一直在暗地里买买。
在10月中旬才3.27%，到现在都翻倍了。
如果照一开始一盏的看法，可能就会去好好的发掘汤臣倍健的竞争力究竟有几何了。
但是这次我得跟各位条友说，不！我担心它可能会在某个时间节点给我来个致命一击。
究竟是什么原因导致了我最后态度的转变呢？
请听一盏慢慢给各位娓娓道来。
行业历史是公司的后视镜
汤臣倍健所处行业是 VDS（膳食补充剂）
可以用三句话简单总结：
一、原料：维生素、矿物质、动植物提取物等；
二、作用：对特定 的人群具有平衡营养摄取、调节人体机体功能；
三、定位：不能代替正常饮食、不能代替药物治疗疾病。
券商以及各位看好的人对汤臣倍健的评价是：
有两大“硬核优 势”：6 倍的 VDS 增长空间和行业龙头地位。
汤臣倍健也表现出了超行业其它公司的表现，从15年市占率3%，到19年的9.9%，20年可能更高。
资料来源：Euromonitor
熟悉保健品行业的朋友应该都知道行业在过去几年行业政策都在收紧，尤其是18年“权健”事件和新电商法案的推出后会让不合规的销售个体退出市场。
用咱们投资人的话说就是“有利于提升行业龙头的市占率”。
但是
汤臣倍健主要从事的是膳食营养补充剂具有明显的普通消费品属性。由于产品本身技术含量有限，不同企业 的产品功能同质化严重，这就使得企业很难通过研发创新性产品获得溢价。
所以保健品行业最主要的核心竞争力是品牌和渠道。
渠道和品牌是业内企业的核心竞争力
品牌的建设，主要是广告，渠道建设主要是铺货，二者对于这个行业来说相辅相成。也就成了这个行业典型的护城河。
一盏一直在强调竞争力，就是因为企业的竞争力才是它活下去的命根。
企业竞争力的最初级的是产品
产品的底层是具备创新的技术。产品要优于同行，且具备服务高端客户的能力。
我们通过查看年报会发现，汤臣倍健的确是想树立诚信的产品形象，在年报中以及董秘回复也都体现出这些形象。
公司在年报中也对供应链的消息进行了一个描述：
以上种种消息统统都指向一点，公司产品没问题。
但是一盏给各位贴一张来自一个普通妇女的观点：
也就暴露了保健品行业最重要的一个行业痛点，产品不具备唯一性，没有明显产品壁垒。
也就是这个行业的真正的壁垒是品牌和渠道。
这么说吧，在欧美，大一点的医药公司都会有自己的保健品产品，然后利用现有的渠道和品牌更容易得人心。
简单点说，恒瑞医药一旦有想法搞保健品，难度就不更有公信力吗？
所以在产品这个层面，我就已经否掉这家公司。
品牌形象全靠打广告，赚的钱都给广告商了
品牌建设关乎企业生死。
保健品必须树立一个正直的形象。
我们翻阅行业历史，相信很多人对一些产品是公司的印象还是相当深刻的。
太阳神
脑白金
我们也可以看出来，保健行业龙头并不具备可持续性，那个功能性保健品的时代还真的是捞快钱最好的时代。
现在行业虽然已经进入到了VSD时代，但是同时暴露出的问题就是产品同质化严重。
所以对产品的一顿猛吹，最终品牌输出还是在广告上。
那么对于投资来说，盈利性极难预测。这增加了我们投资的不确定性。
我们看三季度，因为广告打得少，盈利能力瞬间提升。
但是年报预告，四季度几乎是没有增长，同时还取得了4.5亿元的投资收益，也就是可能第四季度拿了8个亿去打广告了。
为了增加知名度必须要不停打广告，这是保健品行业的宿命。
而且一旦出现问题，就是关乎企业生死的问题。比如“权健”？
想想就很心塞，感觉就是悬在头上的达默斯之剑一样，现在退市法可是能给你直接罚下市的。
一盏并未对企业做过深入的研究，但是就仅仅从现有的资料，以及自己的思考体系，就发现这家公司有个大大的BUG，让我买是不可能买的，一手都不会。
写在最好，给各位读者朋友
也许汤臣倍健未来可能会表现出很好的竞争力，但是目前来说，它的不稳定性的的确确让一盏望而却步，也许你会看好，但是并不能成为我要看好的原因。
也许粉丝朋友说为什么一盏你不看好为什么还要写它了？
一个是因为的的确确花了时间看了，
第二个就是已经跟群里的粉丝朋友沟通过，即使不看好也给他们提出个人，做个参考，毕竟不是每个人都像我一样有洁癖。
最后奉劝，看好汤臣倍健的朋友请友善拍砖，不然我会怼回去的，这次分享只是个人观点，不作为投资建议，别因为我的个人喜好，影响到各位发财。
这周就先这样了，周末如果有时间再跟条友们再分享别的具备竞争力的公司了（真的很难找）。
好了，有洁癖的你，以及想要关注竞争力投资的你为何不关注一波一盏。
自从一盏提出竞争力投资以来，就在发现好的公司的时候不看价格的调入组合，幸不辱命，组合还是不错。
竞争力关乎企业生死，关注我，发现更多有竞争力的企业。
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